海外市場工具化配置系列研究：QDII基金，海外市場配置的橋梁.docx

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1、目錄投資聚焦：QDII基金——海外市場配置的橋梁1海外市場——財(cái)富管理中的重要配置元素1提供低相關(guān)配置元素，有效控制組合風(fēng)險(xiǎn)1布局多元貨幣資產(chǎn)，把握市場與匯率雙重變動(dòng)機(jī)會(huì)3中概股指數(shù)多數(shù)年份跑贏中證800，收益性價(jià)比更高5全球市場不確定性加劇，不同經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)或?qū)⑦M(jìn)一步分化6美國ETP格局：國際股票ETP加速布局，資金持續(xù)流入7市場格局：QDII額度逐步擴(kuò)容，基金產(chǎn)品加速布局9QDII額度放閘，基金類機(jī)構(gòu)獲批居多9140只QDII基金總規(guī)模798億元，產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)步增加11產(chǎn)品類型豐富，股票型QDII基金占主流12產(chǎn)品特征：規(guī)模與效率有待提升，機(jī)構(gòu)關(guān)注度逐漸增加13管理規(guī)模

2、普遍較小，迷你型基金過多13產(chǎn)品費(fèi)率比普通公募基金偏高，股票型QDII費(fèi)率結(jié)構(gòu)相對(duì)更靈活13申贖時(shí)間相對(duì)較長，交易效率有待提高15個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)占比有所上升16總結(jié)與展望16插圖目錄圖1：全球主要市場指數(shù)相關(guān)系數(shù)測算1圖2：全球主流市場股票指數(shù)與滬深300指數(shù)間相關(guān)性水平走勢2圖3：過去1年主要市場指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)-收益特征2圖4：過去3年主要市場指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)-收益特征2圖5：過去5年主要市場指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)-收益特征3圖6：過去10年主要市場指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)-收益特征3圖7：2016年以來人民幣匯率走勢變化4圖8：2018年初至今全球主要貨幣匯率變化4圖9：2018年以來全球主要股票指數(shù)漲

3、幅4圖10：2018年以來納斯達(dá)克100ETF收益分解4圖11：海外中概股指數(shù)與A股指數(shù)走勢對(duì)比5圖12：中國石油A股、港股、美股份額的價(jià)格走勢對(duì)比6圖13：1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后各市場走勢對(duì)比（起始日：1997-07-02）7圖14：2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)后各市場走勢對(duì)比（起始日：2007-08-03）7圖15：2017年11月以來全球股票ETP資金流動(dòng)（單位：十億美元）8圖16：2007年/2017年美國市場ETF數(shù)量8圖17：2007年/2017年美國市場ETF規(guī)模（單位：十億美元）8圖18：美國市場ETF資金規(guī)模變動(dòng)比例9圖19：獲批QDII額度的各類

4、型機(jī)構(gòu)數(shù)量統(tǒng)計(jì)9圖20：各類型機(jī)構(gòu)獲批QDII額度分布（億美元）9圖21：43家獲得新增QDII額度的機(jī)構(gòu)類型分布10圖22：43家機(jī)構(gòu)新增QDII額度金額分布10圖23：2007年以來QDII市場規(guī)模變化11圖24：QDII基金季度凈申贖（單位：億元）11圖25：QDII基金季度新上市和清盤的數(shù)量統(tǒng)計(jì)11圖26：QDII基金在國內(nèi)公募基金中的市場占比及人民幣匯率變動(dòng)趨勢12圖27：QDII基金產(chǎn)品類型劃分12圖28：各類型QDII基金數(shù)量分布12圖29：各類型QDII基金規(guī)模分布12圖30：QDII基金規(guī)模的結(jié)構(gòu)變化13圖31：QDII基金規(guī)模的最新分布情況13圖32

5、：普通基金與QDII基金分類型平均規(guī)模對(duì)比13圖33：QDII基金管理費(fèi)率結(jié)構(gòu)14圖34：QDII基金托管費(fèi)率結(jié)構(gòu)14圖35：QDII基金費(fèi)率結(jié)構(gòu)（管理費(fèi)+托管費(fèi)+最高申購費(fèi)）14圖36：普通基金與QDII基金管理費(fèi)分類型對(duì)比15圖37：QDII基金申購流程15圖38：不同申購、贖回天數(shù)的QDII基金數(shù)量統(tǒng)計(jì)15圖39：2016年以來QDII基金持有人結(jié)構(gòu)變化16圖40：2018年中報(bào)各類QDII基金持有人結(jié)構(gòu)16表格目錄表1：部分代表性QDII基金列表3表2：中概股指數(shù)主要信息及選股范圍5表3：中概股指數(shù)與中證800指數(shù)走勢量化評(píng)價(jià)5表4：中國石油分別在A股、港股和美

6、股市場估值對(duì)比6表5：全球主要市場股票ETP規(guī)模變化（規(guī)模單位：十億美元）8表6：目前獲批QDII總額度排名前10的機(jī)構(gòu)名單10表7：2018年新增QDII額度排名前10的機(jī)構(gòu)名單10投資聚焦：QDII基金——海外市場配置的橋梁諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、現(xiàn)代投資組合理論的奠基者馬科維茨曾說過，“資產(chǎn)配置多元化是投資的唯一免費(fèi)午餐”，而跨境資產(chǎn)正成為投資者進(jìn)行組合配置時(shí)越來越重要的元素。在眾多可供選擇的跨境投資工具中，QDII基金因?yàn)檩^低的參與門檻、暢通的海外投資通道和豐富的全球化布局，成為多數(shù)投資者首選的跨境投資工具。自2007年首批QDII基金成立以來，伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

7、和居民財(cái)富的快速積累，投資者海外配置需求日益提升，而QDII額度的重新開閘也為QDII基金發(fā)展助力。截至2018年9月底，140只QDII基金總規(guī)模798億元，產(chǎn)品數(shù)量和類型逐漸豐富。但另一方面，管理規(guī)模偏小、產(chǎn)品費(fèi)率較高及申贖時(shí)間偏長，一定程度上也制約了投資者對(duì)這類產(chǎn)品的配置比例。本報(bào)告首先從提供低相關(guān)性配置元素、布局多元貨幣資產(chǎn)、把握中概股投資機(jī)會(huì)、危機(jī)期不同市場表現(xiàn)分化等五個(gè)主要角度論述QDII基金的配置意義。另外，本文還通過分析當(dāng)前A股市場QDII產(chǎn)品的市場格局和產(chǎn)品特征，為有意于通過QDII基金配置海外市場的投資者提供一定參考。