次貸危機(jī)的歷史演化

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1、次貸危機(jī)的歷史演化　　　　2007年2月13日，美國(guó)最大次級(jí)房貸公司Country.(3)國(guó)際貨幣體系自身缺陷。自次貸危機(jī)發(fā)生以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了沖擊，看似是因危機(jī)引起衰退的因果關(guān)系，但如果將時(shí)間向前追溯，真相卻是截然相反，由于以美元為中心的國(guó)際貨幣體系自身的缺陷，次貸危機(jī)其實(shí)是貨幣問題的又一次集中體現(xiàn)，是以美元霸權(quán)地位為原因的后果之一?！　∶涝詸?quán)地位的建立經(jīng)歷了相當(dāng)長(zhǎng)的歷史過(guò)程。美國(guó)從獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)后100多年的發(fā)展，至20世紀(jì)初已成為世界上最大的工業(yè)國(guó)，也是世界最大的債務(wù)國(guó)。自此以后，美國(guó)經(jīng)歷了由債務(wù)國(guó)到債權(quán)國(guó)再到債務(wù)國(guó)的轉(zhuǎn)變，同時(shí)經(jīng)歷了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目一

2、順一逆到一逆一順的變化。探究這些經(jīng)過(guò)的產(chǎn)生，是因?yàn)槊涝獓?guó)際貨幣地位以及貨幣體系的改弦更張。一戰(zhàn)過(guò)后，借助地理位置的優(yōu)越，國(guó)家經(jīng)濟(jì)得到了快速增長(zhǎng)，美國(guó)成為了世界主要債權(quán)國(guó)。二戰(zhàn)后，美國(guó)已經(jīng)是世界最大的債權(quán)國(guó)，通過(guò)貸款戰(zhàn)后重建和境外投資不斷向世界輸出資本，同時(shí)借助在布雷頓森林確立的“雙掛鉤”的貨幣體系，使美元的信用在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里已等同于黃金，并最終確立了美元霸權(quán)的地位。在“金本位制”的存在下，還是保證了國(guó)際間匯率的穩(wěn)定和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。這一時(shí)期，美國(guó)資本項(xiàng)目的逆差形成對(duì)國(guó)內(nèi)商品的購(gòu)買力，保證了經(jīng)常項(xiàng)目的順差，當(dāng)時(shí)的美國(guó)，儼然是世界的制造工廠。然而“特里芬兩難

3、”的存在，預(yù)示著體系中存在不能自行調(diào)和的矛盾。從上世紀(jì)50年代，隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國(guó)開始用外匯儲(chǔ)備兌換黃金，美國(guó)黃金儲(chǔ)備急劇下降，出于對(duì)美元匯率的擔(dān)憂，加之越南戰(zhàn)爭(zhēng)中巨額的開支，體系到了1971年已無(wú)力為繼，尼克松總統(tǒng)于8月宣布實(shí)行美元與黃金比價(jià)的自由浮動(dòng)，“布雷頓森林體系”解體，“美元本位制”產(chǎn)生，美國(guó)人用一個(gè)新問題取代了老問題?！　∶涝m然與黃金脫鉤，卻依然具有無(wú)可替代的地位，世界許多國(guó)家都采用盯住美元的匯率政策，外匯儲(chǔ)備也多以美元資產(chǎn)為主，此時(shí)的不同只是由“金本位”轉(zhuǎn)變?yōu)橐悦绹?guó)國(guó)家信用作保，美元真正失去了限制其發(fā)行的約束條件。自70年代起，美國(guó)開始發(fā)

4、展高科技產(chǎn)業(yè)，借助資本和金融創(chuàng)新的力量支撐著世界一超的地位。1982年以后，美國(guó)向世界提供美元的方式發(fā)生了根本變化。在國(guó)內(nèi)，低附加值的制造業(yè)外移，多數(shù)消費(fèi)品以進(jìn)口為主，經(jīng)常項(xiàng)目開始出現(xiàn)逆差，美國(guó)借助經(jīng)常項(xiàng)目逆差不斷向世界提供流動(dòng)性，而又通過(guò)發(fā)行國(guó)債和其他債券的形式使美元回流，形成資本項(xiàng)目的順差。政府通過(guò)消費(fèi)和轉(zhuǎn)移支付將貨幣再度投放流通領(lǐng)域，進(jìn)而繼續(xù)著持續(xù)擴(kuò)大的貨幣循環(huán)。然而在整個(gè)循環(huán)過(guò)程中，作為美國(guó)個(gè)體，卻并沒有實(shí)體產(chǎn)品的產(chǎn)生，從美元到債券再到美元，似乎在做著以“紙”換“紙”的游戲，美國(guó)逐漸從債權(quán)國(guó)轉(zhuǎn)變成債務(wù)國(guó)(張?jiān)?，劉駿民，2009)。國(guó)內(nèi)民眾消費(fèi)和投資的

5、熱情高漲，使消費(fèi)品和金融產(chǎn)品的需求增加，為消費(fèi)信貸和金融創(chuàng)新提供了激增的條件，市場(chǎng)的膨脹引致了美元供給的過(guò)度膨脹，美元濫發(fā)成為了一種習(xí)慣，但發(fā)行美元是一種債務(wù)，欠債是要還的；在國(guó)外，產(chǎn)油國(guó)和貿(mào)易順差國(guó)出于匯率波動(dòng)可能造成損失的考慮，開始利用外匯儲(chǔ)備成立主權(quán)財(cái)富基金，成為繼對(duì)；中基金后又一規(guī)模龐大的投資主體。截至2007年底，近40個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有了主權(quán)財(cái)富基金，總額約3，3萬(wàn)億美元，相當(dāng)全球?qū)_基金總額的2倍(李俊江，范碩，2008)?；饛淖畛醭闪⒁酝顿Y保值為目的轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笸顿Y回報(bào)最大化的目標(biāo)，構(gòu)成了不安定因素，加之對(duì)沖基金的投機(jī)行為，全世界流動(dòng)性較強(qiáng)的逐

6、利性資本規(guī)模，如不予管制足以構(gòu)成對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系的毀滅性打擊。如此的內(nèi)憂外患，皆源于“美元本位制”的缺陷，80年代的儲(chǔ)貸危機(jī)和21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫都產(chǎn)生于美元過(guò)度供給引發(fā)的投資熱潮和資產(chǎn)泡沫，次貸危機(jī)成為了美元危機(jī)的又一案例。危機(jī)后20國(guó)峰會(huì)上增加了關(guān)于建立新的貨幣體系的討論，人們開始意識(shí)到貨幣問題才是危機(jī)的根源?！　　　∪⑽C(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響和發(fā)展趨勢(shì)　　　　1、對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響　　美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型首先出現(xiàn)在19世紀(jì)70年代，南北戰(zhàn)爭(zhēng)前，美國(guó)全國(guó)人口80％以上在農(nóng)村，農(nóng)業(yè)在國(guó)民收入中仍占30.8％，制造業(yè)僅占12.1％。到1884年，美國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)

7、比重已超過(guò)農(nóng)業(yè)，占到51.95％，完成了產(chǎn)業(yè)革命，由農(nóng)業(yè)國(guó)向工業(yè)國(guó)過(guò)度。1890年，美國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值躍居世界第一。二戰(zhàn)后，第二產(chǎn)業(yè)上升為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。20世紀(jì)70年代，高新技術(shù)引領(lǐng)第三產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，進(jìn)入21世紀(jì)，美國(guó)近80％勞動(dòng)力就業(yè)于第三產(chǎn)業(yè)，第一產(chǎn)業(yè)不到2.5％，GDP近80％由第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)，20％來(lái)自于第二產(chǎn)業(yè)，第一產(chǎn)業(yè)只有1％左右(景躍軍，王曉峰，2006)。美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變至今，已形成了以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，以汽車、信息技術(shù)、軍工、生物制藥為支柱產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而金融業(yè)是推動(dòng)其余產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)，次貸危機(jī)的影響也是從金融領(lǐng)域開始的。美國(guó)第一產(chǎn)業(yè)中，玉米、大豆的

8、產(chǎn)量世界第一，盡管次貸危機(jī)愈演愈烈，但民以食為天，危