不同產(chǎn)業(yè)演進(jìn)階段的并購績效評價——以青島海爾為例

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1、屮國市場2017,30,80-81+85DOI:10.13939/j.cnki.zgsc.2017.30.080不同產(chǎn)業(yè)演進(jìn)階段的并購績效評價以青島海爾為例蔚國紅內(nèi)蒙古電力（集團(tuán)）有限責(zé)任公司呼和浩特供電局導(dǎo)出/參考文獻(xiàn)關(guān)注分享收藏打印摘要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一批新的并購潮在家電行業(yè)開始流行，按照家電產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的規(guī)律來看，總共分為三個階段，即初創(chuàng)階段、規(guī)?；A段以及集聚化階段，每個階段都會有不同的并購績效，因此文章就按照產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的趨勢、并購動因異向，以及并購績效的邏輯形式，對并購進(jìn)行研宄。首先總結(jié)了

2、前人的研宄理論，其次以青島海爾為例，對其并購歷程進(jìn)行分析，總結(jié)出其每個演進(jìn)階段的并購績效，得出最終的結(jié)論。關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)演進(jìn);并購導(dǎo)向;并購績效;1研宄背景與意義新中國成立以來，中國的家電制造業(yè)大致經(jīng)歷了三個階段:早期國家發(fā)展以軍工、煤電、石油、化工、機(jī)械等重工業(yè)為主，消費品只能滿足人民基本生活需求,家電只是一個空概念;隨著改革開放的春風(fēng)吹來，家用電器開始大量走入普通人的家庭生活;時至今日，21世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命使我們的生活由于智能家電的出現(xiàn)變得更加方便、快捷。面對世界制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的浪潮，家電行業(yè)作

3、為我國制造業(yè)中的領(lǐng)航行業(yè)，經(jīng)受著從低端到高端轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，如何迎接挑戰(zhàn)成為很多家電企業(yè)必須面對的問題。以青島海爾為首的家電企業(yè)在挑戰(zhàn)屮都選擇Y并購，想要依靠并購的行為，來擴(kuò)大自己的市場份額，提高其市場競爭力。我國的家電企業(yè)從20世紀(jì)90年代開始就出現(xiàn)了并購浪潮，至今先后經(jīng)歷了三次大型的并購潮，而且每個企業(yè)在不同的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)階段有不同的并購導(dǎo)向，每個企業(yè)，每個階段的并購效果又大不相同，這些并購的結(jié)果究竟如何呢，需要我們?nèi)シ治?。本文對青島海爾從成立之初到企業(yè)并購及之后發(fā)展情況進(jìn)行梳理，研究丫不同產(chǎn)業(yè)演進(jìn)階段

4、的不同并購動因?qū)蛞约安①徯Ч１疚牡难绣骋饬x在于:在總結(jié)前人研宄的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了新的基于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)視角的并購績效評價體系，更利于指導(dǎo)企業(yè)根據(jù)產(chǎn)業(yè)的變化趨勢來進(jìn)行并購決策。2文獻(xiàn)述評國外N很多學(xué)者都對并購進(jìn)行過研究，從這些并購文獻(xiàn)屮我們可以看出：首先，在并購動因方面，國外的學(xué)者比較注重研宄并購的協(xié)同動因、代理動因以及并購浪潮動因，而W內(nèi)的學(xué)者比較關(guān)注體制動因和并購浪潮動因。其次，雖然國內(nèi)外學(xué)者也有從產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的角度來分析并購動因的，但是都是在大樣木的實證下研究的，而II沒有對不同行業(yè)或者某一行業(yè)按其演進(jìn)

5、規(guī)律來進(jìn)行研究。同吋，在人樣本分析過程屮，很多學(xué)者都是通過對比并購前后一年的財務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行并購績效評價，也有的用股市上的超額收益率來評價并購績效，這種評價方式既沒有考慮到并購的效果可能不會及時顯露，也沒有考慮到企業(yè)并購不僅是為了股價上升或財務(wù)改善。因此，木文就采用了案例分析法，對青島海爾按照其演進(jìn)的規(guī)律進(jìn)行階段的劃分，然后再對其每個階段的并購活動進(jìn)行歸納和總結(jié)，從財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)兩方而對其并購績效進(jìn)行分析。3研宄設(shè)計木文選擇青島海爾股份有限公司（青島海爾）作為案例研究對象。案例選取原因為:首先，

6、該企業(yè)是家電行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，有一定的代表性。其次，該企業(yè)存在大量的成功并購事件發(fā)生，有研究的典型性。最后，該企業(yè)存續(xù)時間足夠長，具備依據(jù)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律劃分生命周期的條件。本文的資料和數(shù)據(jù)均來自青島海爾的官方網(wǎng)站。青島海爾按照產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律分為三個階段，即初創(chuàng)階段、規(guī)?；A段以及集聚階段。由于采用財務(wù)指標(biāo)來衡量不同時期的并購績效不一定能得出準(zhǔn)確的結(jié)論，因此本文在前人研究的基礎(chǔ)上，對一些非財務(wù)指標(biāo)也進(jìn)行了分析，構(gòu)建了棊于不同產(chǎn)業(yè)演進(jìn)階段的適合家電行業(yè)的并購績效評價體系，具體評價指標(biāo)如下。在初創(chuàng)階段，本文選擇了

7、財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)來對其并購績效進(jìn)行分析。財務(wù)指標(biāo)主要有浄利潤的變化;非財務(wù)指標(biāo)主要有并購經(jīng)驗和管理經(jīng)驗的獲取。在規(guī)模化階段，本文也選擇了財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)來對其并購繢效進(jìn)行分析。財務(wù)指標(biāo)主要有境外營業(yè)收入的變化;非財務(wù)指標(biāo)主要有市場占有率、海外的美譽(yù)度，以及并購經(jīng)驗的獲取。在集聚階段也是采用了財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)來分析其并購績效。財務(wù)指標(biāo)主要有每股收益、凈資產(chǎn)收益率，以及營業(yè)收入凈利率;非財務(wù)指標(biāo)主要有細(xì)分市場份額、品牌數(shù)量的變化情況、產(chǎn)業(yè)鏈的延伸情況，以及多元化市場布局情況。青島海爾基于產(chǎn)業(yè)

8、演進(jìn)的并購活動始于1995年，產(chǎn)業(yè)階段的劃分及并購績效評價如下。4.1初創(chuàng)階段并購績效評價青島海爾的初創(chuàng)階段為1984—1999年，其主營產(chǎn)品為冰箱、洗衣機(jī)。這個階段整個家電行業(yè)屬于比較分散、技術(shù)尚不成熟、市場需求也特別小的階段，在這個階段，青島海爾于1995年并購了紅星電器，眾所周知，紅星電器是一家非常老牌的洗衣機(jī)廠，由于缺乏管理經(jīng)驗，從1995年就出現(xiàn)了資不抵債的狀況，為了拯救紅星，在1995年，青島市政府將其免費地給了青島海爾。1997年青島海爾并購了廣東順德洗