城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的金融邏輯

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1、城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的金融邏輯　　城鎮(zhèn)化是大變革、大課題、大戰(zhàn)略和大政策，所謂牽一發(fā)而動全身，經(jīng)濟金融、政治社會無不包涵。然而，我們首先需要厘清城鎮(zhèn)化的經(jīng)濟和金融邏輯。簡而言之，城鎮(zhèn)化的經(jīng)濟邏輯由兩項任務(wù)、兩項改革、兩大動力構(gòu)成。所謂兩項任務(wù)，就是農(nóng)民的市民化和農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化與農(nóng)民市民化是城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略之兩翼，兩者相互配合、密不可分。農(nóng)民市民化必然要求農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，否則我國經(jīng)濟將失去最重要的基礎(chǔ)。所謂兩項改革，就是土地制度改革和戶籍制度改革，它們是農(nóng)民市民化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的基本制度前提。所謂兩個動力，就是產(chǎn)業(yè)主

2、導(dǎo)和投資拉動。確保充分就業(yè)和緩解貧富分化，是我國城鎮(zhèn)化乃至全部現(xiàn)代化過程中的最大難題。產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)需要投資拉動，這就需要金融邏輯來配合。城鎮(zhèn)化的金融邏輯，核心就是金融創(chuàng)新。要順利推進城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，必須依靠三大金融創(chuàng)新：債券市場創(chuàng)新、中小企業(yè)融資創(chuàng)新（包括科技金融創(chuàng)新）、個人消費金融創(chuàng)？新。我國改革開放30多年，就是工業(yè)化和城鎮(zhèn)化迅速推進的30多年。概而言之，過去工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟增長的一條主線是三依靠模式增長依靠投資、投資依靠信貸、信貸依靠貨幣擴張。20世紀(jì)80年代主要是政府撥款、國企投資；90年代主要是銀

3、行貸款、國企投資；21世紀(jì)之后投融資體制和渠道迅速多元化，但主流渠道仍是三依靠。結(jié)果是我國經(jīng)濟依然過度依賴銀行信貸和政府投資，民營資本和私營資本仍然沒能實現(xiàn)海闊憑魚躍，天高任鳥飛，生存空間受限，投資活力不足。最終，導(dǎo)致直接融資比例偏低，金融市場發(fā)展不足，三依靠模式難以持續(xù)。因此，面向未來，城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略實施依靠金融創(chuàng)新是不二法門。首先，創(chuàng)新債券市場包括國債、地方債、市政債、公司債、資產(chǎn)證券化等，我們應(yīng)全力發(fā)展多層次、多品種、多主體、具備高度流動性和安全性的債券市場，以債券市場創(chuàng)新來盤活經(jīng)濟體系已經(jīng)累積的巨大

4、資產(chǎn)，提升資產(chǎn)收益和運用效率。其中一個重要的金融創(chuàng)新，就是發(fā)行長期國債或特別國債以解決農(nóng)民土地的自由流轉(zhuǎn)?？紤]到我國的歷史和現(xiàn)實條件，簡單的土地私有化行不通。如果農(nóng)民把私有土地賣掉，拿了一筆錢，卻沒有長期就業(yè)保障，錢花光了，可能很快又成為失地農(nóng)民或流民。而通過發(fā)行長期國債，譬如30年、50年乃至永久性國債，以國債去購買或補償農(nóng)民土地，每年有固定收益，國債可分期流通，譬如說每五年流通1/3。此外，以國有企業(yè)股權(quán)去交換土地，也是可以考慮的辦法。20世紀(jì)50年代，我國臺灣地區(qū)實施土地改革之時，曾經(jīng)以工業(yè)企業(yè)股

5、權(quán)來購買地主土地，成功將土地資本轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本。其他國家歷史上亦有類似經(jīng)驗，可資借鑒。其次，創(chuàng)新中小企業(yè)融資工具和大力發(fā)展科技金融。土地成功流轉(zhuǎn)之后，農(nóng)民進入城鎮(zhèn)，就需要創(chuàng)造能夠吸納大量低水平勞動力的中小企業(yè)。政府需要改革監(jiān)管政策，鼓勵大型金融機構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)，鼓勵發(fā)展多元化和多層次的金融服務(wù)機構(gòu)，鼓勵多層次金融創(chuàng)新產(chǎn)品和融資工具為中小企業(yè)服務(wù)，鼓勵科技金融創(chuàng)新以支持農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和科技化。再次，要大力發(fā)展個人消費金融。沒有全面的消費信貸服務(wù)，內(nèi)需增長的長效機制就不可能建立起來。20世紀(jì)初期，美國城鎮(zhèn)化快速

6、推進的主要經(jīng)驗之一就是企業(yè)家創(chuàng)造出個人消費金融模式。分期付款購買汽車、耐用消費品和農(nóng)用機械等，就是美國企業(yè)家獨特的消費金融創(chuàng)新。我國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的重大缺陷，就是長期缺乏明確的金融戰(zhàn)略，輕視金融市場，漠視金融創(chuàng)新，過度重視稅收，過度依賴政府投資。我們必須根本調(diào)整這種戰(zhàn)略思路。（系中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家）