糖市行情回顧及2010展望

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1、服務至誠良運相伴商品年報高消費拉開產(chǎn)需硬缺口，國內(nèi)糖市尋覓新平衡——2009年糖市行情回顧及2010年展望行情回顧一、NYBOT11號糖行情回顧：國際糖價底部逐步提高印度缺口構(gòu)筑國際糖市大底（圖表來源：文華財經(jīng)、良運期貨）雷曼兄弟倒閉所引發(fā)的金融危機爆發(fā)后，整個商品市場都在恐慌中直線下墜，NYMEX原油期價已經(jīng)從147美元的歷史高點直線下挫至40美元低位。不過盡管跌勢異常兇猛，大宗商品依然有效守住歷史區(qū)間的上沿，并沒有回到歷史區(qū)間之內(nèi)，從而確認了新區(qū)間的底部支撐。受到金融危機的沖擊，ICE原糖期價也隨眾

2、從15美分高位快速回落至10美分的箱體下沿附近，但同樣也未能擊穿這一支撐。借助金融危機的刺激二度探底確認支撐之后，11號原糖期價在10—13美分區(qū)間維持了長達4個月的震蕩筑底。隨后各大經(jīng)濟體果斷推出的救市計劃的成效逐漸顯現(xiàn)，在強勁的政策支持之下，金融市場出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。另外大量注入的貨幣流動性，讓商品市場備受追捧，商品價格整體止跌回升。大連良運期貨經(jīng)紀有限公司研發(fā)部26服務至誠良運相伴商品年報此時的國際糖市，由于印度種植面積大幅萎縮，導致食糖產(chǎn)量銳減，且使印度從一個年出口食糖500萬噸左右的出口大國

3、，直接轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€需要進口200萬噸的凈進口國，導致印度國內(nèi)糖價大幅上漲，而逐漸傳導至國際糖市。2009年4月底，ICE原糖期價在基金的推動下，快速突破15美分的阻力位置。而后伴隨著來自印度的買盤的逐步增強，原糖期價奔向2006年初20美分的高點位置，且以強勁的勢頭突破，直創(chuàng)28多年以來的新高。至今ICE原糖基準合約期價已經(jīng)高達27美分/磅，由于印度產(chǎn)量未能有效恢復，國際糖價正在向更高的30-35美分目標沖擊。二、鄭糖行情回顧：08初雪災造成鄭糖瘋狂上漲金融危機下鄭糖的暴跌減產(chǎn)支撐鄭糖打破區(qū)間（圖表來源：

4、文華財經(jīng)、良運期貨）2008年下半年的金融危機，讓原本受07/08榨季創(chuàng)紀錄產(chǎn)量壓制連續(xù)走低的國內(nèi)糖價加速探底。不過霜凍雖然未能造成07/08榨季的減產(chǎn)，卻讓08/09榨季的宿根蔗大受損傷，另外由于北方甜菜糖種植面積的快速萎縮，讓08/09榨季國內(nèi)糖市形勢急轉(zhuǎn)。而與此同時國家托市收儲仍在進行，這讓市場可貿(mào)易流通食糖數(shù)量趨緊明顯。這一切造就鄭糖期價先于其他商品筑底反彈，進入延續(xù)至今的牛市行情。2009年8、9月份，蔗糖產(chǎn)區(qū)的嚴重干旱，給正處于生長關(guān)鍵期的甘蔗帶來致命影響，注定單產(chǎn)要低于歷史平均水平。另外榨

5、季末期市場上可供應糖數(shù)量緊張，讓處于新舊榨季銜接階段的糖市異常堅挺，糖價在資金推炒之下突破2008年初霜凍炒作之時的高點，此時廣西地方拋儲緩解了市場上供給的緊缺，促使糖價進入回調(diào)周期。而后產(chǎn)區(qū)干旱仍在持續(xù)，新榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量不容樂觀的形勢讓糖價受到強勁的支撐，糖價在震蕩中穩(wěn)步走高。大連良運期貨經(jīng)紀有限公司研發(fā)部26服務至誠良運相伴商品年報新年到來之際，面臨消費高峰期，但由于運力以及新糖供應不足等原因，導致銷區(qū)供貨異常緊張，再度引發(fā)國內(nèi)糖價大漲，雖然期間國儲進行了兩次共近50萬噸的拋售，但依然未能有效平抑

6、高企的糖價。國內(nèi)糖價在供應緊張、對于新榨季產(chǎn)量爭議不斷之中逐步抬升。國內(nèi)糖市的09/10榨季將是一個異常緊張年度，糖價能否突破歷史高點？在國際糖價居高不下的情況下，國內(nèi)糖價又將如何演繹？國內(nèi)外供需形勢分析一、全球供需狀況：2008/09榨季，傳統(tǒng)的出口大國——印度，因為國內(nèi)甘蔗種植面積大減的原因，產(chǎn)量出現(xiàn)巨幅下降，下降幅度接近50%，08/09榨季產(chǎn)量低至1500萬噸，這使得印度國內(nèi)食糖供需缺口明顯，印度糖價飛漲。同時由于印度的由凈出口轉(zhuǎn)向凈進口，造成了國際糖市供應的緊張，進而使得國際糖價飛漲，連創(chuàng)新高

7、。而09/10榨季，按照當前市場預測，印度產(chǎn)量并未能有效恢復，這仍將是國際糖價的一個支柱。新榨季中印度的產(chǎn)需形勢仍然是最為關(guān)鍵的因素，市場焦點所在。1、印度產(chǎn)需形勢：印度作為全球第二大食糖生產(chǎn)國，近十年來，其產(chǎn)量平均在2000萬噸左右。不過由于其國內(nèi)對于甘蔗收購政策調(diào)控浮動較大，導致印度食糖產(chǎn)量因播種面積的原因而大幅跳躍。06/07、07/08連續(xù)兩個榨季的創(chuàng)紀錄產(chǎn)量，讓印度糖價跌至歷史低點，農(nóng)民受益受到嚴重影響，進而打消農(nóng)民種植糖料的積極性。同時，低迷的國內(nèi)糖價以及巨大的產(chǎn)量，也導致出口數(shù)量的大增，大

8、量的低價印度糖出口到他國。這種極端行情導致印度國內(nèi)糖業(yè)形勢迅速轉(zhuǎn)變，低糖價誘發(fā)糖料種植面積銳減，使得08/09榨季印度的食糖產(chǎn)量僅僅達到1500萬噸水平。作為全球頭號食糖消費大國，居高不下的國內(nèi)食糖消費迫使印度由一個年出口100多萬噸的凈出口國轉(zhuǎn)向需進口至少200萬噸的凈進口國，印度糖價因此直線上漲，已經(jīng)高達2900盧比/公斤。大連良運期貨經(jīng)紀有限公司研發(fā)部26服務至誠良運相伴商品年報（數(shù)據(jù)來源：USDA、良運期貨）09/10榨季，雖然種植