當(dāng)前匯率制度對貨幣政策影響的效應(yīng)分析論文

當(dāng)前匯率制度對貨幣政策影響的效應(yīng)分析論文

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1、當(dāng)前匯率制度對貨幣政策影響的效應(yīng)分析論文一、問題的提出2007年1月,我國外匯儲備突破萬億美元大關(guān),成為全球第一外匯儲備大國。伴隨我國外匯儲備的增長,基礎(chǔ)貨幣投放量的快速增加,廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長18.4%,經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了明顯的流動性過剩問題。如何認(rèn)識外匯儲備、基礎(chǔ)貨幣與流動性過剩的內(nèi)在聯(lián)系,以及從匯率制度角度尋找緩解流動性過剩和提高貨幣政策效應(yīng)的策略,是本文探索的重點。二、基于三元悖論的理論分析克魯格曼在20世紀(jì)60年代提出了“三元悖論”(trilemma).freelB=ΔD+ΔR其中:ΔMB表示

2、基礎(chǔ)貨幣的變化;ΔD表示國內(nèi)信貸的變化;ΔR表示外匯儲備的變化。在國內(nèi)信貸不變的情況下,國際收支不平衡時就會通過外匯儲備渠道迫使貨幣供應(yīng)變化。外匯占款數(shù)量由匯率和外匯儲備量的乘積決定,外匯儲備對貨幣供應(yīng)的影響程度取決于外匯占款占基礎(chǔ)貨幣的投放比例。在目前匯率形成機(jī)制及外匯管理模式下,人民銀行只能被動接受國際收支順差的變動,外匯占基礎(chǔ)貨幣投放的比重越來越大(圖2)。外匯占款和基礎(chǔ)貨幣的變動情況單位:萬億資料中國人民銀行信貸收支表及貨幣政策執(zhí)行報告相關(guān)各期可以看出,在長期盯住美元的匯率制度下,外匯占款上升成為

3、基礎(chǔ)貨幣投放關(guān)鍵內(nèi)生性因素。(三)外匯儲備增長與貨幣投放量的增加1994年確立結(jié)售匯制,當(dāng)年實現(xiàn)經(jīng)常項目順差76.58億美元,.freel.北京:中國人民大學(xué)出版社,1999,8:58-692何慧剛.“三元悖論”與人民幣匯率制度選擇J.財政金融,2005,(5):43-483黃盛華.“三元悖論”與對外開放新階段我國貨幣政策的運(yùn)用J.金融與經(jīng)濟(jì),2002,(2):19-214朱堰徽.三元悖論、貨幣政策有效性與匯率制度改革J.農(nóng)村金融研究,2004,(9):43-465巴曙松.人民幣破8的思考,如何與"被慣壞

4、的孩子"相處I.中國金融網(wǎng),2006-5-166韓劍.資本流入、外匯儲備非均衡增長對我國外匯政策的影響J.國際金融研究,2006,(5):57-637溫彬.人民幣匯率改革的效應(yīng)和趨勢分析J.國際金融研究,2006,(3):50-568李揚(yáng),余維彬.全球經(jīng)濟(jì)失衡及中國面臨的挑戰(zhàn)J.國際金融研究,2006,(2):12-189朱孟楠,黃曉東.我國外匯儲備與M2的協(xié)整和誤差修正模型J.廣東社會科學(xué),2005,(3):15-1910巴曙松.貨幣運(yùn)行面臨過剩流動性沖擊I.中國金融網(wǎng),2006-5-2211劉煜輝.破

5、解銀行流動性過剩的困局N.中國經(jīng)濟(jì)時報.2006-1-1812莫凡.加快匯率改革步伐流動性過剩應(yīng)“標(biāo)本兼治”N.證券時報.2005-5-2613譚雅玲,應(yīng)對流動性相對過剩勢在必行J,現(xiàn)代商業(yè)銀行,2006.(2):21-2414黃益平,沈高明.中國經(jīng)濟(jì)的近憂與遠(yuǎn)慮I.中國證券網(wǎng),2006-8-21

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