06年銀行投資價(jià)值分析(附表)論文

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1、06年銀行投資價(jià)值分析(附表)論文1.2005年,國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存款增速略有減緩,貸款增速保持穩(wěn)定。10月末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為28.15萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)19%,比上月末下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中人民幣居民儲(chǔ)蓄存款余額為13.68萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18%,比上月末下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。同期全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為19.12萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.8%..,增幅與上月末持平。2.2005年貨幣市場(chǎng)利率有所下跌,金融機(jī)構(gòu)貸款利率下降,商業(yè)銀行貸款利率上升。2005年第三季度,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣1年期貸款加權(quán)平均利率為6.8

2、1%,為基準(zhǔn)利率(5.58%)的1.22倍,利率水平比上季降低0.54個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行1年期貸款加權(quán)平均利率為6.14%,為基準(zhǔn)利率的1.1倍,利率水平比上季提高0.19個(gè)百分點(diǎn)。3.由于貸款規(guī)模擴(kuò)大、包括因政策性剝離導(dǎo)致部分銀行不良貸款余額下降,各類(lèi)商業(yè)銀行不良貸款比率均出現(xiàn)下降。在2005年前三季度,中國(guó)主要商業(yè)銀行的不良貸款率同比下降4.67個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到8.7%,..不良貸款余額同比下降5290.7億元,達(dá)到11707.3億元。其中,國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款率下降幅度最大,同比下降5.66個(gè)百分點(diǎn),而股份商業(yè)銀行下降

3、0.52個(gè)百分點(diǎn)。由于國(guó)內(nèi)銀行仍有“謀求上市的企圖”,預(yù)計(jì)不良貸款余額與不良貸款比率將會(huì)進(jìn)一步下降,不過(guò)隨著不良貸款的剝離,降低不良貸款率的難度也在相對(duì)提高,不良貸款的下降速度將會(huì)減速。4.由于國(guó)內(nèi)融資仍以間接融資為主,在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的預(yù)期下,商業(yè)銀行貸款仍將穩(wěn)步增長(zhǎng),預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間貸款總額增速將至少達(dá)到10%—15%,是商業(yè)銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ);其次,商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,將給銀行盈利帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn),并且提高其業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定性。在2006年,預(yù)計(jì)主要上市銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率將穩(wěn)定在18%左右。上市銀行投資分析(一)

4、背景分析1.隨著金融業(yè)的開(kāi)放,并購(gòu)潮流將風(fēng)起云涌,提升銀行業(yè)整體水平。截至到2005年11月,19家境外金融機(jī)構(gòu)入股了16家中資銀行,投資總額達(dá)165億美元。對(duì)國(guó)有銀行,美國(guó)銀行和淡馬錫公司投資建行54.66億美元,蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行集團(tuán)和亞洲開(kāi)發(fā)銀行投資中行36.75億美元;對(duì)股份制銀行,亞洲開(kāi)發(fā)銀行、花旗銀行和匯豐銀行等投資交通、光大、民生、興業(yè)、浦發(fā)、深發(fā)以及籌建中的渤海銀行,投資額為26億美元;對(duì)城商行,加拿大豐業(yè)銀行、澳大利亞聯(lián)邦銀行、荷蘭國(guó)際集團(tuán)、德國(guó)投資與開(kāi)發(fā)公司、國(guó)際金融公司等投資北京銀行、上海銀行以及

5、西安市、濟(jì)南市、杭州市和南充市商業(yè)銀行,投資額為12億美元。不論從公司性質(zhì)、資產(chǎn)規(guī)模、地區(qū)屬性哪一方面而言,銀行并購(gòu)都呈現(xiàn)出多元化特征。雖然有投資比例限制,但對(duì)于國(guó)有銀行,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者可以提高管理水平,為國(guó)有銀行的海外上市營(yíng)造環(huán)境;對(duì)于外資合作方而言,不僅可以分享中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、中國(guó)銀行業(yè)所特有的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)與客戶(hù)資源、高端金融產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿?,同時(shí)可以在二級(jí)市場(chǎng)上獲得回報(bào)豐厚的溢價(jià)。外資銀行大舉進(jìn)入的同時(shí),也將導(dǎo)致銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。外資銀行可以通過(guò)新設(shè)、參股、成立分支機(jī)構(gòu)等手段加快進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),并且攜有混業(yè)經(jīng)營(yíng)、優(yōu)秀

6、治理、高水平的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和管理、先進(jìn)的產(chǎn)品開(kāi)放和銷(xiāo)售等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的業(yè)務(wù)、客戶(hù)形成潛在威脅。2.融資需求促進(jìn)股改,對(duì)價(jià)水平相應(yīng)較高。證監(jiān)會(huì)要求銀行的再融資必須等到股改完成后才能進(jìn)行,與其他行業(yè)相比,銀行股股改的積極性較強(qiáng)。在民生銀行的股改方案中,非流通股東向流通股東支付每10股送3股的實(shí)際對(duì)價(jià)水平,為接下來(lái)的銀行股改提供了示范。目前上市銀行的非流通股股東比較分散,在接下的股改中,方案可能更加趨向多樣化發(fā)展,例如搭配權(quán)證的發(fā)放等。如果浦發(fā),華夏,招商都按照民生的對(duì)價(jià)方案10股送3股,那么股改后其PE和PB指標(biāo)都會(huì)出現(xiàn)比較

7、大幅度的下降,PE下降為12倍左右,PB下降為2倍左右,銀行股的投資價(jià)值將會(huì)更加顯現(xiàn)。投資人需要注意的是銀行股股改方案有不確定性因素,權(quán)證等金融創(chuàng)新品種的設(shè)立將對(duì)股價(jià)形成直接影響;同時(shí),股改之后的再融資計(jì)劃,也將引起股價(jià)的大幅波動(dòng)。3.稅制改革,其中營(yíng)業(yè)稅的降低,對(duì)于銀行業(yè)是利好因素。中國(guó)銀行業(yè)的營(yíng)業(yè)稅目前為5%,雖然從2001年以來(lái),已經(jīng)下降了3個(gè)百分點(diǎn),但與國(guó)內(nèi)其他服務(wù)性行業(yè)相比,營(yíng)業(yè)稅稅率仍然是最高的。在所得稅上,中國(guó)銀行業(yè)也與外資銀行存在比較大的差異。按照目前的稅收政策,國(guó)內(nèi)銀行需要全額上繳33%的所得稅,而外資行的

8、稅率僅為15%,不平等的稅率使國(guó)內(nèi)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中處于下風(fēng)。最近銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示將降低營(yíng)業(yè)稅,如果政策得到落實(shí),那么對(duì)銀行業(yè)將是一個(gè)重大利好。預(yù)估,降低營(yíng)業(yè)稅1個(gè)百分點(diǎn),上市銀行的凈利潤(rùn)增加4—6個(gè)百分點(diǎn)。因此,即使與外資銀行人民幣業(yè)務(wù)的限制將在2006年解除、建立存款保險(xiǎn)制度等措施對(duì)沖,

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