股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇研究博士學(xué)位論文

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1、天津大學(xué)博士學(xué)位論文股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇研究姓名：彭艷申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：金融工程與金融管理指導(dǎo)教師：張維20070801中文摘要在我國即將推出股指期貨之際，管理層最大的顧慮是股指期貨對(duì)市場可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制的多種角度和措施中，股指期貨標(biāo)的指數(shù)的選擇是交易風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)問題。在這種背景下，如何選擇適臺(tái)中國特色的股指期貨標(biāo)的指數(shù)，是本文所關(guān)心的問題。本文首次將博弈論技術(shù)引入股指期貨標(biāo)的指數(shù)的選擇中，指出大力發(fā)展套期保值者和套利者，是管理層有效提高投機(jī)者操縱成本，抑制投機(jī)者操縱市場，同時(shí)又不提高監(jiān)管成本的有效措

2、施。分析只有同時(shí)有利于套期保值者、套利者和投機(jī)者的股指期貨品種，才是能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的品種。本文在第四章分析了股指期貨的主要參與人及其博弈的規(guī)則，建立他們之間博弈的基本模型。第五章通過對(duì)海外市場推出股指期貨前后，現(xiàn)貨市場的波動(dòng)性、流動(dòng)性、和估值標(biāo)準(zhǔn)的變化情況實(shí)證分析，指出期貨的出現(xiàn)并不能改變現(xiàn)貨市場固有特征，從而支持本文建立在未推出股指期貨前的市場上的分析結(jié)論是有指導(dǎo)意義的。第六章為“從套期保值角度看我國股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇”，分為我國現(xiàn)階段投資者構(gòu)成、國內(nèi)A股市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析、用套期保值理論模型和績效衡量指標(biāo)，對(duì)我國現(xiàn)各類指數(shù)的套

3、保效果實(shí)證分析結(jié)果，共3部分。第七章為“從套利角度看我國股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇”，主要從指數(shù)成分股分紅預(yù)測、和成分股流動(dòng)性分析兩方面，比較在套利者眼里各指數(shù)的優(yōu)劣。第八章為“從投機(jī)角度看我國股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇”，主要從各指數(shù)市場代表性、波動(dòng)性和可操縱性幾方面，比較在投機(jī)者眼里各指數(shù)的優(yōu)劣，并給出反過度投機(jī)的措施。第九章在綜合前面幾章節(jié)分析結(jié)論的基礎(chǔ)上，給出了適合我國股指期貨標(biāo)的指數(shù)需要具備的幾項(xiàng)要素，并對(duì)我國合約設(shè)計(jì)和制度設(shè)計(jì)提出了建議。關(guān)鍵詞：標(biāo)的指數(shù)選擇，股指期貨，博弈論AbstractBeforetheestablishme

4、ntofindexfuturesinChina，thebiggestissuepeoplemayconcernisthattheindexfuturesmightincreasetheriskinessofthemarket．Wemighthavedifferentvisionsanddifferentmethodsoftradingriskcontrolofthemarket，howeverchoosinganoptimalunderlyingindexactthemostimportantandfundamentalrolei

5、nriskcontr01．Therefore，anappropriateselectionoftheunderlyingindexfortheChinesemarketisthekeyargumentofthisarticle．Firstofall，gametheorymethodologywillbeintroducedintotheselectionofunderlyingindex，andwetrytoexplainwhyhedgersandarbitragersarecrucialtotheindexfuturesmark

6、etinChina．Thereasonstoencouragethesetwokindsofinvestorsarethat．theywillincreasespeculators’transactioncostaswellasrestrictingspeculatorsfromdestabilizingthemarket．However,tlleywouldnotaffectthecostofregulationmanagement．Therefore，anoptimalindexfuturesproductwitheffici

7、entlyriskcontrolmustbebenefitforhedgers，arbitragersandspeculators．Inchapter4，wefocusontheparticipatorsinindexfuturesmarket，andtheroleofthegametheory，thusestablishagametheorymodelwhichconnectwithplayersinthefuturesmarket．Inchapter5，weinvestigateonthechangeinvolatilitie

8、s，liquidityandestimationofthespotmarketaftertheaccomplishmentofindexfuturesinoverseamarkets．Weconcludethattheissueofindexfut