動態(tài)股權激勵模型講座

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1、股份制分配缺陷視闕下的我國企業(yè)制度創(chuàng)新研究主講人：鄭玉剛經濟與管理學院副教授2007年12月11日一、本課題研究現(xiàn)狀及趨勢，研究本課題的實際意義和理論意義本課題研究建立在湖北襄樊動態(tài)股權制改革基礎之上。目前國內學者對動態(tài)股權制研究涉及對動態(tài)股權制理論和實踐價值系統(tǒng)分析和判斷、是否侵犯所有者權益、職工持股影響和效益、動態(tài)股權制實施對經營者業(yè)績影響、動態(tài)股權制在現(xiàn)有激勵方式中所處地位、動態(tài)股權制的創(chuàng)新性、適用范圍、個案等。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）對動態(tài)股權制的研究，“動態(tài)股權激勵模型”較好

2、地對其進行了補充和修正。一、以經理人為例，指出傳統(tǒng)股份制存在的分配問題：1、“在傳統(tǒng)按股分配方式下﹒﹒﹒棘手的是經理人的股權份額何以增長，特別是在經理人擁有股權份額較小的前提下，他對企業(yè)獨創(chuàng)性的貢獻仍不能得到體現(xiàn)而受到較少激勵?！苯逃?007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）貪污挪用公款4.83億美元廣東開平中行原行長巨貪余振東遣返內幕2、“業(yè)績（指群體業(yè)績比方說公司的利潤）和分紅不直接掛鉤（分紅所得與業(yè)績之間沒有一個直接的乘數(shù)）也是一個問題，這也將促使經營者采取其他不利于企業(yè)的手段以彌補其損失。”教育部2

3、007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）二、建構了“兄弟公司”虛擬企業(yè)模型，對股份制的分配缺陷有直觀描述兄弟公司股權設置如下：哥哥97%，弟弟3%。近兩年，哥哥經營男裝一直不景氣，弟弟的女裝卻盈利了200多萬。以前不管經營好壞，哥哥和弟弟都恪守彼此股權比例按股分紅，誰也不多拿，誰也不少拿。但又過了一年，眼看哥哥的盈利還是沒有好轉，弟弟說要么根據(jù)他的貢獻提高分紅比例，要么就分開，二人為此鬧僵。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）在公司股份設置的實際操作中，有這么兩種傾向：在公司股份設

4、置的實際操作中，有這么兩種傾向：一是公司高管通過職權便利，與普通員工包括前面所提的優(yōu)秀技術人員和營銷人員的持股差距過大，根據(jù)公平理論，后者的積極性不易調動起來，也容易產生一股獨大，使公司成為家天下，侵犯其他內部和外部股東利益；二是高管和普通員工的股權比例都很小，甚至沒有股份，公司股份完全由外部股東持有。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）“在股利的分配上，按股分紅，紅利不與實際業(yè)績掛鉤，大家同股同權。可以認為，這種按預先出資額的分配實際上是一種新的平均主義，在此意義上，紅利已經不是激勵，而是與不同

5、個人地位相稱的待遇，是一種按級分配，而非按績，其不合理性顯而易見，如同上面兄弟公司的案例一樣?！苯逃?007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）三、構造了“動態(tài)股權激勵模型”對股權制下的分配問題實施優(yōu)化1、模型的概念“動態(tài)股權激勵模型即是在預先劃定每位員工所享有的靜態(tài)股權比例（初始股權比例）的基礎上，按照其所負責業(yè)務（項目）給公司帶來的稅后貢獻率超過其初始股權的部分進行的直接計算，是一種按資分配與按績分配相結合的方法。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）這種動態(tài)股權分配比例每年都根

6、據(jù)所有員工當年的貢獻計算一次，是一種直接對當年業(yè)績的回饋，而不能延續(xù)到下一年使用?！笨梢?，動態(tài)股權激勵模型是一種按資分配與按績分配相結合的激勵體制。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）2、模型的計算公式①動態(tài)股權比例=[（負責項目凈利潤／公司所有項目凈利潤－該員工靜態(tài)股權比例）×所做貢獻的分配率＋靜態(tài)股權比例]／全體員工動態(tài)股權比例之和。②某員工應享有的凈利潤=公司凈利潤×該員工當年的動態(tài)股權比例。③公司凈利潤=公司當年各項目的總凈利潤-當年發(fā)生的期間費用。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號

7、：07JA630076）2、模型的計算公式Rn＇=（Pn／∑Pn–Rn）×r+RnRn＇表示某員工動態(tài)股權比例，Rn表示某員工靜態(tài)股權比例，Pn表示該員工當年負責項目的凈利潤，∑Pn表示公司當年所有項目的凈利潤，∑Rn＇表示全體員工當年動態(tài)股權比例的總和，r表示股東大會通過的當年貢獻分配率。∑Rn＇和∑Rn均為常數(shù)1。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）3、采用模型對員工短期行為的影響（起到了強化作用）：“在弟弟當年業(yè)績分別是0萬、10萬、50萬、100萬四種情況下，弟弟的股權為3%，假設所有項目

8、凈利潤∑Pn為100萬元，r經兄弟協(xié)商為30%，則弟弟、哥哥二人的動態(tài)分配比例為如下集合:（2.1%,97.9%）,（5.1%,94.9%），(17.1%,82.9%)，(32.1%,67.9%)。而此前不論何種情況，即無論弟弟和哥哥是否努力，他們的分配比例始終為（3%，97%）?！笨梢姡?/p>