動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型07講座

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1、股份制分配缺陷視闕下的我國企業(yè)制度創(chuàng)新研究主講人：鄭玉剛經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授2007年12月11日一、本課題研究現(xiàn)狀及趨勢，研究本課題的實(shí)際意義和理論意義本課題研究建立在湖北襄樊動(dòng)態(tài)股權(quán)制改革基礎(chǔ)之上。目前國內(nèi)學(xué)者對動(dòng)態(tài)股權(quán)制研究涉及對動(dòng)態(tài)股權(quán)制理論和實(shí)踐價(jià)值系統(tǒng)分析和判斷、是否侵犯所有者權(quán)益、職工持股影響和效益、動(dòng)態(tài)股權(quán)制實(shí)施對經(jīng)營者業(yè)績影響、動(dòng)態(tài)股權(quán)制在現(xiàn)有激勵(lì)方式中所處地位、動(dòng)態(tài)股權(quán)制的創(chuàng)新性、適用范圍、個(gè)案等。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）對動(dòng)態(tài)股權(quán)制的研究，“動(dòng)態(tài)股權(quán)

2、激勵(lì)模型”較好地對其進(jìn)行了補(bǔ)充和修正。一、以經(jīng)理人為例，指出傳統(tǒng)股份制存在的分配問題：1、“在傳統(tǒng)按股分配方式下﹒﹒﹒棘手的是經(jīng)理人的股權(quán)份額何以增長，特別是在經(jīng)理人擁有股權(quán)份額較小的前提下，他對企業(yè)獨(dú)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)仍不能得到體現(xiàn)而受到較少激勵(lì)?！苯逃?007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）貪污挪用公款4.83億美元廣東開平中行原行長巨貪余振東遣返內(nèi)幕2、“業(yè)績（指群體業(yè)績比方說公司的利潤）和分紅不直接掛鉤（分紅所得與業(yè)績之間沒有一個(gè)直接的乘數(shù)）也是一個(gè)問題，這也將促使經(jīng)營者采取其他不利于企業(yè)的

3、手段以彌補(bǔ)其損失?！苯逃?007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）二、建構(gòu)了“兄弟公司”虛擬企業(yè)模型，對股份制的分配缺陷有直觀描述兄弟公司股權(quán)設(shè)置如下：哥哥97%，弟弟3%。近兩年，哥哥經(jīng)營男裝一直不景氣，弟弟的女裝卻盈利了200多萬。以前不管經(jīng)營好壞，哥哥和弟弟都恪守彼此股權(quán)比例按股分紅，誰也不多拿，誰也不少拿。但又過了一年，眼看哥哥的盈利還是沒有好轉(zhuǎn)，弟弟說要么根據(jù)他的貢獻(xiàn)提高分紅比例，要么就分開，二人為此鬧僵。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）在公司股份設(shè)置

4、的實(shí)際操作中，有這么兩種傾向：在公司股份設(shè)置的實(shí)際操作中，有這么兩種傾向：一是公司高管通過職權(quán)便利，與普通員工包括前面所提的優(yōu)秀技術(shù)人員和營銷人員的持股差距過大，根據(jù)公平理論，后者的積極性不易調(diào)動(dòng)起來，也容易產(chǎn)生一股獨(dú)大，使公司成為家天下，侵犯其他內(nèi)部和外部股東利益；二是高管和普通員工的股權(quán)比例都很小，甚至沒有股份，公司股份完全由外部股東持有。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）“在股利的分配上，按股分紅，紅利不與實(shí)際業(yè)績掛鉤，大家同股同權(quán)?？梢哉J(rèn)為，這種按預(yù)先出資額的分配實(shí)際上是一

5、種新的平均主義，在此意義上，紅利已經(jīng)不是激勵(lì)，而是與不同個(gè)人地位相稱的待遇，是一種按級分配，而非按績，其不合理性顯而易見，如同上面兄弟公司的案例一樣。”教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）三、構(gòu)造了“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”對股權(quán)制下的分配問題實(shí)施優(yōu)化1、模型的概念“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型即是在預(yù)先劃定每位員工所享有的靜態(tài)股權(quán)比例（初始股權(quán)比例）的基礎(chǔ)上，按照其所負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)（項(xiàng)目）給公司帶來的稅后貢獻(xiàn)率超過其初始股權(quán)的部分進(jìn)行的直接計(jì)算，是一種按資分配與按績分配相結(jié)合的方法。教育部2007人文社科

6、規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）這種動(dòng)態(tài)股權(quán)分配比例每年都根據(jù)所有員工當(dāng)年的貢獻(xiàn)計(jì)算一次，是一種直接對當(dāng)年業(yè)績的回饋，而不能延續(xù)到下一年使用?！笨梢?，動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型是一種按資分配與按績分配相結(jié)合的激勵(lì)體制。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）2、模型的計(jì)算公式①動(dòng)態(tài)股權(quán)比例=[（負(fù)責(zé)項(xiàng)目凈利潤／公司所有項(xiàng)目凈利潤－該員工靜態(tài)股權(quán)比例）×所做貢獻(xiàn)的分配率＋靜態(tài)股權(quán)比例]／全體員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例之和。②某員工應(yīng)享有的凈利潤=公司凈利潤×該員工當(dāng)年的動(dòng)態(tài)股權(quán)比例。③公司凈利潤=公

7、司當(dāng)年各項(xiàng)目的總凈利潤-當(dāng)年發(fā)生的期間費(fèi)用。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）2、模型的計(jì)算公式Rn＇=（Pn／∑Pn–Rn）×r+RnRn＇表示某員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例，Rn表示某員工靜態(tài)股權(quán)比例，Pn表示該員工當(dāng)年負(fù)責(zé)項(xiàng)目的凈利潤，∑Pn表示公司當(dāng)年所有項(xiàng)目的凈利潤，∑Rn＇表示全體員工當(dāng)年動(dòng)態(tài)股權(quán)比例的總和，r表示股東大會(huì)通過的當(dāng)年貢獻(xiàn)分配率?！芌n＇和∑Rn均為常數(shù)1。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號：07JA630076）3、采用模型對員工短期行為的影響（起到了強(qiáng)化作用

8、）：“在弟弟當(dāng)年業(yè)績分別是0萬、10萬、50萬、100萬四種情況下，弟弟的股權(quán)為3%，假設(shè)所有項(xiàng)目凈利潤∑Pn為100萬元，r經(jīng)兄弟協(xié)商為30%，則弟弟、哥哥二人的動(dòng)態(tài)分配比例為如下集合:（2.1%,97.9%）,（5.1%,94.9%），(17.1%,82.9%)，(32.1%,67.9%)。而此前不論何種情況，即無論弟弟和哥哥是否努力，他們的分配比例始終為（3%，97%）?！笨梢?，