朦朧中牛,持倉勝于空倉

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1、基金研究?開放式基金周報(bào)4證券研究報(bào)告開放式基金周報(bào)基金研究2014年9月9日朦朧中的牛市，持倉勝于空倉分析師：桑柳玉SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0850513080002sly6635@htsec.com021-232196861.上周市場回顧：新股申購凍結(jié)資金回哺A股，大小盤齊漲新股申購凍結(jié)資金回哺A股，大小盤齊漲。截止到2014年9月5日，上證指數(shù)收于2326.43點(diǎn)，強(qiáng)勢突破2300點(diǎn)，全周大幅上漲4.93%，深證成指收于8214.53點(diǎn)，全周大漲4.75%。風(fēng)格上大小盤齊漲，中證100指數(shù)上漲4.

2、75%，中證500指數(shù)、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲5.39%、4.73%和4.59%。行業(yè)全部收紅，表現(xiàn)較好的國防軍工大幅上行11.22%，交通運(yùn)輸也在國際航運(yùn)中心政策帶動下上行6.78%，而醫(yī)藥、銀行和石化則漲幅相對較小。上周市場大幅上行的主要誘因是新股申購凍結(jié)資金回流A股，但事實(shí)上資金入場并非只有新股申購回流資金，此輪上漲應(yīng)該歸因于國內(nèi)外市場流動性的共同推動，國內(nèi)方面隨著資本市場利率逐步下行和地產(chǎn)等其他投資領(lǐng)域機(jī)會匱乏，股市正吸引更多的場外資金入市；國外方面滬港通和近期歐洲降息都利于資金回流，近期

3、貿(mào)易順差持續(xù)超預(yù)期也隱含了資本市場的資金流入。股債蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)，債市調(diào)整。上周在股市大幅上漲吸引資金流入和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升的同時，債市在基本面無重大變化和流動性寬松的情況下依然微幅調(diào)整，股債蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)?？傮w看利率債調(diào)整幅度較大，全周中債總凈價(jià)指數(shù)微跌了0.11%，中債國債總凈價(jià)(總值)指數(shù)下跌0.18%，中債企業(yè)債總凈價(jià)(總值)指數(shù)上漲0.03%，中標(biāo)可轉(zhuǎn)債指數(shù)跟隨股市上漲3.49%。全球股市平穩(wěn)，商品價(jià)格下跌。上周全球股市總體平穩(wěn)，美股方面，標(biāo)普500與納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲0.22%與0.

4、23%。歐洲方面英國富時100、法國CAC40和德國DAX指數(shù)在歐元區(qū)降息利好帶動下分別上漲0.52%、2.41%和2.92%。亞太市場方面，日經(jīng)225指數(shù)和恒生指數(shù)分別上漲了1.58%和2.01%。商品市場方面，大部分商品價(jià)格指數(shù)下跌，COMEX黃金價(jià)格指數(shù)下跌1.41%，油氣能源均有一定幅度下跌。2.上周基金市場回顧：除商品基金均獲正收益，股混基金強(qiáng)勢上漲上周除商品基金其他各類基金均獲得正收益。股混基金強(qiáng)勢上漲，軍工主題大放光彩。上周主動股票型基金整體上漲4.23%，指數(shù)基金漲幅更大，為4.62%

5、，混合型基金上漲2.95%。在A股整體上行且大小盤風(fēng)格趨同的情況下主動管理股混基金業(yè)績差異較小，整體看表現(xiàn)突出的是風(fēng)格激進(jìn)，倉位較高且在國防軍工等市場熱點(diǎn)上配置較多的基金，如中郵核心成長、農(nóng)銀低估值高增長、添富民營活力、華商主題精選、泰信發(fā)展主題、博時裕隆、農(nóng)銀研究精選、長盛航天海工裝備、民生加銀城鎮(zhèn)化、民生品牌藍(lán)籌等。指數(shù)基金中軍工主題基金大放光彩，富國中證軍工、申萬菱信中證軍工、前海開源中證軍工三只主題基金漲幅均超過9%。債基整體微幅上行。上周債券基金整體上漲0.78%，可轉(zhuǎn)債基金以5.5%的漲幅

6、居首，偏債型基金和準(zhǔn)債型基金分別上漲1.24%和0.69%，純基金漲幅最小，為0.22%。上周債基的權(quán)益類倉位高低決定了其業(yè)績表現(xiàn)，其中高配權(quán)益類資產(chǎn)的基金表現(xiàn)最為突出，如添富可轉(zhuǎn)換債券、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選、長信可轉(zhuǎn)債、海富通純債、申萬可轉(zhuǎn)債、華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債、建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、大成可轉(zhuǎn)債等。貨幣基金收益繼續(xù)上行。上周貨幣基金年化收益由前周的4.16%繼續(xù)上行至4.28%，表現(xiàn)較好的個基有廣發(fā)現(xiàn)金寶、長盛貨幣、易基貨幣、易方達(dá)保證金、銀河銀富貨幣、富安達(dá)現(xiàn)金通、益民貨幣等。短、中、長期理財(cái)債基年化收益均維持在

7、4%以上，個基中表現(xiàn)較好的有添富理財(cái)28天、華夏理財(cái)21天、嘉實(shí)理財(cái)寶7天、民生加銀家盈理財(cái)、廣發(fā)年年紅、請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明基金研究?開放式基金周報(bào)4長城淘金一年、建信月盈安心、中銀理財(cái)30天等。亞太主題QDII領(lǐng)漲。上周權(quán)益類QDII整體上漲0.85%，債券型QDII整體上漲了0.05%，其中亞太主題QDII基金領(lǐng)漲，如富國中國中小盤、銀華H股、易方達(dá)恒生中國ETF、華寶海外中國、華安香港精選、易方達(dá)恒生ETF等，而表現(xiàn)相對較差的是商品主題基金。黃金ETF下跌。黃金價(jià)格下跌使得商

8、品基金上周平均上漲1.63%。3.未來投資策略：朦朧中的牛市，持倉勝于空倉股市方面，上周我們在策略中指出在各類產(chǎn)業(yè)刺激政策不斷出臺的情況下，市場或呈現(xiàn)指數(shù)整體窄幅波動，主題機(jī)會活躍的狀態(tài)。但上周實(shí)際情況出乎我們預(yù)料，上證指數(shù)強(qiáng)勢突破2300點(diǎn)，漲幅高達(dá)4.93%，且大小盤齊漲風(fēng)格差異不大。本周對市場的分析繼續(xù)沿著資金面、基本面、政策面等幾大方向進(jìn)行：資金面上，上周央行于公開市場累計(jì)進(jìn)行了330億元正回購操作，連續(xù)4周實(shí)現(xiàn)資金凈投放，累計(jì)投放資金70億元。