鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告（2018年12月）：靜待限產(chǎn)的落實(shí)和需求的恢復(fù).docx

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1、目錄1、板塊收益：限產(chǎn)悲觀情緒蔓延，整體表現(xiàn)不佳31.1、11月下跌12%，跑輸大盤11個(gè)百分點(diǎn)31.2、板塊歷史表現(xiàn)：18年以來單月絕對(duì)和相對(duì)收益均超-10%僅2次31.3、鋼鐵個(gè)股走勢(shì)：杭鋼和酒鋼漲幅靠前52、供給：高爐產(chǎn)能利用率降幅較小，空氣質(zhì)量快速惡化62.1、回顧：10月粗鋼和鋼材月度日均產(chǎn)量小幅下降62.2、定量預(yù)估：11月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量約260萬(wàn)噸72.3、定性修正：唐山空氣質(zhì)量快速惡化83、需求：螺紋鋼與水泥價(jià)格背離，PMI新訂單指數(shù)回升至榮枯線上113.1、回顧：水泥價(jià)格上漲，庫(kù)存持

2、續(xù)去化113.2、展望：PMI新訂單指數(shù)創(chuàng)近3年新低124、利潤(rùn)：螺紋鋼價(jià)格月內(nèi)下跌17.5%，長(zhǎng)流程利潤(rùn)顯著下降154.1、螺紋鋼與熱軋板卷價(jià)差有所縮窄154.2、模擬利潤(rùn)顯著下滑165、投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)186、風(fēng)險(xiǎn)提示201、板塊收益：限產(chǎn)悲觀情緒蔓延，整體表現(xiàn)不佳1.1、11月下跌12%，跑輸大盤11個(gè)百分點(diǎn)截至2018年11月30日，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)為2436點(diǎn)，11月以來累計(jì)下跌11.79%，跑輸上證綜指11.23個(gè)百分點(diǎn)，剔除沙鋼股份，24家上市鋼企平均下跌10.02%，跑輸上證綜指9

3、.46個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵板塊年內(nèi)累計(jì)下跌29.35%，跑輸上證綜指6.65個(gè)百分點(diǎn)。圖1：申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)與上證綜指走勢(shì)（截至2018/11/30）90008000700060005000400030002000100002000-012002-012004-012006-012008-012010-012012-012014-012016-012018-01申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)上證綜合指數(shù)資料來源：wind，表1：鋼鐵板塊月度超額收益（2018年）2018年申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)上證綜指超額收益1月6.62%5.25%1.37

4、個(gè)百分點(diǎn)2月1.65%-6.36%8.01個(gè)百分點(diǎn)3月-12.99%-2.78%-10.22個(gè)百分點(diǎn)4月-0.08%-2.74%2.66個(gè)百分點(diǎn)5月-7.41%0.43%-7.84個(gè)百分點(diǎn)6月-2.53%-8.01%5.49個(gè)百分點(diǎn)7月9.65%1.02%8.64個(gè)百分點(diǎn)8月-6.87%-5.25%-1.61個(gè)百分點(diǎn)9月0.02%3.53%-3.51個(gè)百分點(diǎn)10月-4.94%-7.75%2.81個(gè)百分點(diǎn)11月-11.79%-0.56%-11.23個(gè)百分點(diǎn)年初至今-29.35%-22.70%-6.65個(gè)百

5、分點(diǎn)資料來源：wind，1.2、板塊歷史表現(xiàn)：18年以來單月絕對(duì)和相對(duì)收益均超-10%僅2次自2000年以來，鋼鐵板塊單月跌幅超過10%以及跑輸上證綜指10個(gè)百分點(diǎn)以上的情況僅出現(xiàn)過2次，分別為2015年9月（鋼鐵板塊下跌16.64%，跑輸上證綜指11.86個(gè)百分點(diǎn)）和2018年3月（鋼鐵板塊下跌12.99%，跑輸上證綜指10.22個(gè)百分點(diǎn)），隨后1個(gè)月板塊走勢(shì)相對(duì)企穩(wěn)。圖2：鋼鐵板塊絕對(duì)收益和相對(duì)收益（截至2018年11月）40%30%20%10%0%1999年12月2002年12月2005年12月2

6、008年12月2011年12月2014年12月2017年12月-10%-20%-30%-40%絕對(duì)收益相對(duì)收益資料來源：wind，2000年以來的18年中，11月份申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)共有12年取得正的絕對(duì)收益，占比67%，共有11年取得正的超額收益，占比61%。12月份申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)共有10年取得正的絕對(duì)收益，占比59%，共有9年取得正的超額收益，占比53%。2017年12月，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)下跌7.70%，跑輸上證綜指7.4個(gè)百分點(diǎn)，2016年12月，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)下跌1.61%，跑贏上證綜指2.9個(gè)百分點(diǎn)。表2：

7、歷史上鋼鐵板塊和大盤在11月和12月的表現(xiàn)年份11月12月申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)上證指數(shù)超額收益申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)上證指數(shù)超額收益2000年4.44%5.57%-1.13%-2.54%0.14%-2.68%2001年3.50%3.48%0.02%-4.32%-5.84%1.52%2002年-4.53%-4.86%0.33%-4.94%-5.34%0.39%2003年10.26%3.63%6.63%6.30%7.14%-0.85%2004年3.58%1.53%2.05%0.92%-5.54%6.46%2005年0.82%

8、0.59%0.23%3.19%5.62%-2.43%2006年20.96%14.22%6.75%19.47%27.45%-7.98%2007年-18.35%-18.19%-0.17%24.73%8.00%16.73%2008年14.02%8.24%5.78%-7.65%-2.69%-4.96%2009年16.32%6.66%9.67%6.55%2.56%3.98%2010年-8.83%-5.33%-3.50%1.43%-0.43%1.86%