汽車及汽車零部件行業(yè)2019年投資策略：智能汽車加速來臨

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1、投資要點（行業(yè)評級：增持）整車端：需求穩(wěn)定，競爭格局寡頭化01?乘用車行業(yè)增速降檔，單車均價提高，TOP3集中度提升，建議增持：上汽集團，廣汽集團H，受益：吉利汽車?客車需求疲軟，車企業(yè)績承壓，建議增持：宇通客車?新能源持續(xù)高增長，合資廠商加速布局，產(chǎn)品線明顯豐富，建議增持：上汽集團，寧德時代，比亞迪，受益：旭升股份、?零部件及后市場：汽車電子催生萬億市場02?零部件：傳統(tǒng)依靠規(guī)模優(yōu)勢零部件公司面臨較大壓力，汽車電子帶動芯片、半導體等投資機會，建議增持：華域汽車，視源股份，受益：中國氣研，星宇股份，德賽西威，富奧股份，一汽富維?經(jīng)銷商：行業(yè)競爭壓力加劇，預計開啟整

2、合元年，受益：中升控股03?重點公司盈利預測?給予“增持”評級公司：上汽集圖、廣汽集團H、比亞迪、宇通客車、寧德時代、華域汽車、視源股份?風險提示04?風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑、貿(mào)易戰(zhàn)帶來進出口整車、零部件的不確定性加大。誠信·責任·親和·專業(yè)·創(chuàng)新請參閱附注免責聲明2012018年汽車行業(yè)基本面、股價復盤02整車端：需求穩(wěn)定，競爭格局寡頭化03零部件及后市場：汽車電子催生萬億市場誠信·責任·親和·專業(yè)·創(chuàng)新請參閱附注免責聲明32018-12-72018-10-19汽車（申萬）2018-8-242018-07-062018-05-182018-03-302018-0

3、2-092017-12-22誠信·責任·親和·專業(yè)·創(chuàng)新2017-11-032017-09-08汽車整車（申萬）2017-07-212017-06-022017-04-142017-02-242017-01-062016-11-182016-09-232016-08-052016-06-17汽車零部件Ⅱ（申萬）2016-04-292016-03-112016-01-152015-11-272015-10-092015-08-212015-07-032015-05-152015-03-27300250200150100500-50-1002015-02-06201

4、8-12-7回顧12018-11-92018-10-122018-9-72018-8-10：整車企業(yè)估值仍處于歷史地位汽車(申萬)2018-07-132018-06-152018-05-182018-04-20上漲幅度2018-03-23PE-TTM2018-02-232018-01-26滬深3002017-12-292017-12-012017-11-032017-09-292017-09-01中證5002017-08-042017-07-072017-06-092017-05-122017-04-142017-03-172017-02-172017-01-20

5、01800070006000500040003000200010000504540353025201510數(shù)據(jù)來源：Wind，50004500400035003000250020001500上汽集團2018-12-72018-11-2滬深3002018-9-212018-8-172018-07-13廣汽集團2018-06-082018-05-04智能汽車指數(shù)凈利潤增速（%）2018-03-302018-02-232018-01-19長城汽車請參閱附注免責聲明2017-12-152017-11-102017-09-29新能源汽車指數(shù)2017-08-252017-07

6、-21長安汽車2017-06-162017-05-122017-04-072017-03-03江淮汽車42017-01-2701回顧2：450040003500300025002000150017%25%22%45%32%18%19%16%15%50%45%40%35%30%25%20%15%100%現(xiàn)階段商用車增速高于乘用車80%60%40%20%0%100014%14%13%12%13%12%13%-20%50007%2%4%11%7%5%3%7%9%4%10%5%200420052006200720082009201020

7、112012201320142015201620172018E2019E2020E2%0%-40%2015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10-60%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%汽車年銷量（左軸，萬輛）汽車銷量同比增速保有量同比增速2015-022

8、015-0