2019年A股投資策略：震蕩穩(wěn)固，擇時(shí)擇機(jī)

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1、愛(ài)建證券有限責(zé)任公司目錄一、市場(chǎng)穩(wěn)定意愿強(qiáng)烈5系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征明顯5市場(chǎng)活躍度低迷6政策環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)6市場(chǎng)穩(wěn)定意愿強(qiáng)烈7二、宏觀環(huán)境奠定穩(wěn)的基調(diào)7國(guó)內(nèi)增速下行壓力增加7流動(dòng)性預(yù)期改善8市場(chǎng)主基調(diào)依然是穩(wěn)定9三、估值水平提供安全邊際10業(yè)績(jī)?cè)鏊僭俣认滦?0估值水平有較高安全邊際10不悲不喜冷靜客觀11四、主題為主，行業(yè)為輔11走出低谷地反復(fù)11機(jī)會(huì)政策中尋12行業(yè)尋找確定性13主題為主行業(yè)為輔16五、震蕩穩(wěn)固擇時(shí)擇機(jī)16震蕩穩(wěn)固選擇時(shí)點(diǎn)16愛(ài)建證券有限責(zé)任公司跟隨主題選擇機(jī)會(huì)17六、風(fēng)險(xiǎn)提示18愛(ài)建證券有限責(zé)任公司圖表目錄圖12018年前期各指數(shù)漲幅（單位:%）（截至2018.12.21）5圖22

2、018年個(gè)股漲跌家數(shù)分布（單位:%）（截至2018.12.21）5圖32018年前期分行業(yè)漲幅（單位:%）（截至2018.12.21）5圖42018年前期市場(chǎng)走勢(shì)（截至2018.12.21）5圖5消費(fèi)信心和零售增速走勢(shì)（單位:%）8圖6固定資產(chǎn)投資情況（單位:%）8圖7SHIBOR走勢(shì)（單位:%）9圖8央行公開(kāi)市場(chǎng)操作（單位:%）9圖9我國(guó)M1供應(yīng)量情況9圖10我國(guó)M2供應(yīng)量情況（單位:%）9圖112013-2018Q3單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僮邉?shì)10圖122018Q3分行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊伲▎挝唬?）10圖132010年以來(lái)市場(chǎng)市盈率走勢(shì)（截至2018.12.21）11圖142010年以來(lái)市場(chǎng)市凈率走勢(shì)（截至

3、2018.12.21）11圖15主要鋼鐵產(chǎn)量當(dāng)月值15圖16主要城市鋼材庫(kù)存15圖17全國(guó)水泥產(chǎn)量當(dāng)月同比(單位：%)15圖18全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)15圖19全國(guó)環(huán)境污染治理投資總額（單位：億元）15圖20全國(guó)城市市容環(huán)境衛(wèi)生投資總額（單位：億元）15圖21移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量16圖22程控交換機(jī)產(chǎn)量16圖23全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游率（單位:%）16圖24旅行社組織出境游客人次總計(jì)（當(dāng)季值）16表1市場(chǎng)板塊估值及增速情況（截至2018.12.21）11表2行業(yè)整體估值、增速和漲幅（截至2018.12.21）13一、市場(chǎng)穩(wěn)定意愿強(qiáng)烈系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征明顯2018年全年市場(chǎng)整體震蕩下行。無(wú)論是代表藍(lán)籌的指數(shù)上證

4、50和滬深300還是中小創(chuàng)，所有重要指數(shù)都出現(xiàn)較大跌幅，中小創(chuàng)漲幅偏大。最終上證綜指和深證成指截至2018年12月21日漲幅分別-19.38%和-33.54%。同時(shí)在剔除新股因素的情況下，我們統(tǒng)計(jì)剩余的3541支股票漲跌情況，其中上漲275家，平盤4家，下跌為3262家，占比分別約為8%、0%、92%，市場(chǎng)個(gè)股上漲家數(shù)比例日趨減少。分行業(yè)看全部行業(yè)出現(xiàn)下跌，雖然彈性較大的行業(yè)跌幅更大，但是傳統(tǒng)的防御性行業(yè)也出現(xiàn)大幅下跌，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。2018年中美貿(mào)易爭(zhēng)端突起，加劇國(guó)內(nèi)以及全球經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，兩市整體一路震蕩下行超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)無(wú)論是投資性機(jī)會(huì)和投機(jī)性機(jī)會(huì)

5、都受到了壓制。綜深00創(chuàng)深3指滬圖12018年前期各指數(shù)漲幅（單位:%）（截至2018.12.21）圖22018年個(gè)股漲跌家數(shù)分布（單位:%）（截至2018.12.21）50上證0上證綜-5-10-15-20-25-30-35板業(yè)證成指中小板綜0%8%92%-40上漲平盤下跌愛(ài)建證券有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND愛(ài)建證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND愛(ài)建證券研究所圖32018年前期分行業(yè)漲幅（單位:%）（截至2018.12.21）圖42018年前期市場(chǎng)走勢(shì)（截至2018.12.21）數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND愛(ài)建證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND愛(ài)建證券研究所愛(ài)建證券有限責(zé)任公司市場(chǎng)活躍度低迷從市場(chǎng)交易活

6、躍度來(lái)看，2018年市場(chǎng)交易明顯下降，從2017年的4500多億左右的日均交易金額，下降到18年下半年的日均3000多億左右的交易金額，再下臺(tái)階，同時(shí)融資余額也日趨減少屢創(chuàng)近年來(lái)的新低。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及收益預(yù)期的降低，對(duì)資金的吸引力漸弱，市場(chǎng)人氣低迷。我國(guó)A股個(gè)人投資者特征明顯的現(xiàn)象是國(guó)情的體現(xiàn)，國(guó)人對(duì)博弈的愛(ài)好是也決定了個(gè)人投資者將在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)是證券市場(chǎng)的主角。雖然機(jī)構(gòu)投資者這些年來(lái)不斷發(fā)展壯大，但是要成為主體仍需制度上的完善。因此市場(chǎng)波動(dòng)性大是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重要特征，也影響了資本市場(chǎng)的發(fā)展。雖然市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展是以機(jī)構(gòu)投資者為主，但是引導(dǎo)個(gè)人投資者成為市場(chǎng)的有利力量，也是階段性需要考慮的因素。市場(chǎng)交

7、投活躍、投機(jī)氣氛濃郁，會(huì)累積風(fēng)險(xiǎn)，但是市場(chǎng)交易的清談同樣不利于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，不利于融資的開(kāi)展，對(duì)于價(jià)值的正確評(píng)估也不利。在市場(chǎng)交易漸趨清淡的背景下，同時(shí)收益預(yù)期也在降低，市場(chǎng)整體對(duì)于投資者的吸引力在降低，而長(zhǎng)期投資理念依然在培養(yǎng)中，短期對(duì)于市場(chǎng)難以有效支撐因此對(duì)于資金的供給預(yù)期難以樂(lè)觀。這種現(xiàn)象預(yù)期在2019年仍難以明顯改善。圖32018年市場(chǎng)日均交易金額（單位:億元）（截至2018.12.