基于eva的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法

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1、.基于EVA的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法[摘要]指出了傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法忽視權(quán)益成本的不足,探討了EVA評(píng)價(jià)方法的內(nèi)涵、分類及其計(jì)算調(diào)整過程、優(yōu)越性和局限性,提出了運(yùn)用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)需要注意的貝塔系數(shù)不準(zhǔn)確、資本市場(chǎng)環(huán)境不理想、對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏重視等問題。[關(guān)鍵詞]EVA;業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià);資本成本一、傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的缺陷傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法中最常用的拿來考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)就是凈利潤(rùn),即息后稅后的利潤(rùn),按照現(xiàn)行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,凈利潤(rùn)就是收入與成本費(fèi)用的差額,其扣除的資本成本中,只有債務(wù)成本,往往體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用中,而忽視了權(quán)益成本的存在,這會(huì)讓經(jīng)營(yíng)者們覺得權(quán)益成本是免費(fèi)的。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,

2、任何一項(xiàng)資本,不管是債務(wù)資本還是權(quán)益資本,都屬于機(jī)會(huì)成本。如果企業(yè)在計(jì)算利潤(rùn)時(shí),僅僅考慮債務(wù)成本,而認(rèn)為股權(quán)成本是一種免費(fèi)的資源,這勢(shì)必將造成投資者不重視資本的有效使用,造成股權(quán)成本的極大浪費(fèi).按現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算出來的凈利潤(rùn)是企業(yè)的賬面利潤(rùn),而不是企業(yè)真正的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)應(yīng)該是企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造出來高于所有資本成本的那一部分價(jià)值,而不應(yīng)該簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地把它看成是收入扣除成本費(fèi)用后的凈收益。如果僅僅拿賬面利潤(rùn)去衡量一個(gè)企業(yè)的價(jià)值,那么會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者注重短期的經(jīng)營(yíng)效果,而忽略企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的創(chuàng)造。杜邦分析體系是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的一種傳統(tǒng)業(yè)

3、績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。該體系是以權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心,重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益凈利率的影響,以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。杜邦分析體系雖然被廣泛使用,但存在不少缺陷,首先是計(jì)算資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配?？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者所享有,而凈利潤(rùn)則專屬于股東,兩者不匹配。為公司提供資產(chǎn)的人包括無息負(fù)債的債權(quán)人,有息負(fù)債的債權(quán)人和股東,無息負(fù)債的債權(quán)人不要求分享收益,要求分享收益的是股東和有息負(fù)債的債權(quán)人。因此,需要計(jì)量股東和有息負(fù)債債權(quán)人投入的資本,并且計(jì)量這些資本產(chǎn)生的收益,兩者相除才是真正意義上的資產(chǎn)凈利率,才能準(zhǔn)確反映企業(yè)的基本盈利能力。

4、其次是沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng),金融負(fù)債和經(jīng)營(yíng)負(fù)債。對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來說金融活動(dòng)是籌資活動(dòng),他們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上主要是籌資,而不是投資?；I資活動(dòng)不產(chǎn)生凈利潤(rùn),而是支出凈費(fèi)用。這種籌資費(fèi)用是否屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)費(fèi)用,在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定中存在很大爭(zhēng)議。針對(duì)上述問題,人們對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析體系作了一系列的改進(jìn),逐步形成了新的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析體系,但改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系,仍然沒有把最重要的一項(xiàng)股權(quán)成本作為企業(yè)的成本考慮進(jìn)去。上述分析可以看出,企業(yè)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法是一種以會(huì)計(jì)賬面數(shù)為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)體系,這種評(píng)價(jià)體系會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生誤導(dǎo),因此必須引入一個(gè)新型的企業(yè)業(yè)績(jī)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系,即

5、經(jīng)濟(jì)增加值EVA。EVA的引入是對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的一個(gè)創(chuàng)新,它不僅揭示了企業(yè)使用的全部資本成本,而且能更好地反映企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造和財(cái)富累積的過程。二、EVA經(jīng)濟(jì)增加值的概念及分類(一)經(jīng)濟(jì)增加值的概念EVA這一概念最早是20世紀(jì)80年代由美國(guó)斯特恩-斯圖爾特管理咨詢公司提出來的,它可以理解為企業(yè)收入扣除所有成本(包括股東權(quán)益的成本)后的剩余收益,在數(shù)量上它等于稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去債務(wù)成本和股權(quán)成本。經(jīng)濟(jì)增加值有兩種計(jì)算方法:經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-資本成本經(jīng)濟(jì)增加值=期初投資資本×(期初投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本)經(jīng)濟(jì)增加值是資本在特定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的剩余收益。如果經(jīng)濟(jì)增加值為

6、正值,表示企業(yè)創(chuàng)造的收益高于投入的資本成本,即企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值;如果經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)值,即使會(huì)計(jì)報(bào)表上的凈利潤(rùn)為正值,則企業(yè)價(jià)值仍然在被蠶食;如果經(jīng)濟(jì)增加值為零,說明企業(yè)通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造的收益剛好彌補(bǔ)全部的資本成本,而沒有任何剩余。...(二)經(jīng)濟(jì)增加值的分類盡管經(jīng)濟(jì)增加值的概念非常簡(jiǎn)單,但計(jì)算過程較為復(fù)雜。為了計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值,需要解決經(jīng)營(yíng)收益,資本成本的計(jì)量問題。不同的解決方法形成了含義不同的經(jīng)濟(jì)增加值。1.基本的經(jīng)濟(jì)增加值。基本的經(jīng)濟(jì)增加值是依據(jù)公開的財(cái)務(wù)報(bào)表的未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)計(jì)算得出的經(jīng)濟(jì)增加值。它的計(jì)算很簡(jiǎn)單。但是由于其是按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算得出的,歪曲了企業(yè)的真

7、實(shí)業(yè)績(jī),不過比起傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法沒有考慮股權(quán)成本,基本經(jīng)濟(jì)增加值已經(jīng)有了實(shí)足的進(jìn)步。2.披露的經(jīng)濟(jì)增加值。披露的經(jīng)濟(jì)增加值是在基本經(jīng)濟(jì)增加值的基礎(chǔ)上進(jìn)行幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整計(jì)算出來的。這種調(diào)整是根據(jù)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中的數(shù)據(jù)進(jìn)行的。有研究表明披露的經(jīng)濟(jì)增加值可以解釋企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)的50%。3.定制的經(jīng)濟(jì)增加值。定制的經(jīng)濟(jì)增加值是為了使經(jīng)濟(jì)增加值適合特定企業(yè)內(nèi)部的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),需要利用企業(yè)內(nèi)部的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行特殊調(diào)整的量身定做的經(jīng)濟(jì)增加值。它涉及到企業(yè)的組織結(jié)構(gòu),業(yè)務(wù)組合,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和會(huì)計(jì)政策,以便實(shí)現(xiàn)最佳平衡。