基于EVA的企業(yè)業(yè)績評價方法.doc

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1、基于EVA的企業(yè)業(yè)績評價方法[摘要]指出了傳統(tǒng)業(yè)績評價方法忽視權(quán)益成本的不足,探討了EVA評價方法的內(nèi)涵、分類及其計算調(diào)整過程、優(yōu)越性和局限性,提出了運用EVA進行業(yè)績評價需要注意的貝塔系數(shù)不準確、資本市場環(huán)境不理想、對非財務(wù)指標缺乏重視等問題。[關(guān)鍵詞]EVA;業(yè)績評價;資本成本一、傳統(tǒng)業(yè)績評價方法的缺陷傳統(tǒng)業(yè)績評價方法中最常用的拿來考核企業(yè)經(jīng)營績效的指標就是凈利潤,即息后稅后的利潤,按照現(xiàn)行的企業(yè)會計準則,凈利潤就是收入與成本費用的差額,其扣除的資本成本中,只有債務(wù)成本,往往體現(xiàn)在財務(wù)費用中,而忽視了權(quán)益成本的存在,這會讓經(jīng)營者們覺得權(quán)益成本是免費的。在實際經(jīng)營活動中

2、,任何一項資本,不管是債務(wù)資本還是權(quán)益資本,都屬于機會成本。如果企業(yè)在計算利潤時,僅僅考慮債務(wù)成本,而認為股權(quán)成本是一種免費的資源,這勢必將造成投資者不重視資本的有效使用,造成股權(quán)成本的極大浪費.按現(xiàn)行企業(yè)會計準則計算出來的凈利潤是企業(yè)的賬面利潤,而不是企業(yè)真正的經(jīng)濟利潤,企業(yè)的經(jīng)濟利潤應(yīng)該是企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造出來高于所有資本成本的那一部分價值,而不應(yīng)該簡簡單單地把它看成是收入扣除成本費用后的凈收益。如果僅僅拿賬面利潤去衡量一個企業(yè)的價值,那么會使企業(yè)的經(jīng)營者注重短期的經(jīng)營效果,而忽略企業(yè)長期價值的創(chuàng)造。杜邦分析體系是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合系統(tǒng)評價的一種

3、傳統(tǒng)業(yè)績評價方法。該體系是以權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心,重點揭示企業(yè)獲利能力及資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益凈利率的影響,以及各相關(guān)指標間的相互作用關(guān)系。杜邦分析體系雖然被廣泛使用,但存在不少缺陷,首先是計算資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配?？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者所享有,而凈利潤則專屬于股東,兩者不匹配。為公司提供資產(chǎn)的人包括無息負債的債權(quán)人,有息負債的債權(quán)人和股東,無息負債的債權(quán)人不要求分享收益,要求分享收益的是股東和有息負債的債權(quán)人。因此,需要計量股東和有息負債債權(quán)人投入的資本,并且計量這些資本產(chǎn)生的收益,兩者相除才是真正意義上的資產(chǎn)凈利率,才能準確反映企業(yè)的基本

4、盈利能力。其次是沒有區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動,金融負債和經(jīng)營負債。對于大多數(shù)企業(yè)來說金融活動是籌資活動,他們在金融市場上主要是籌資,而不是投資。籌資活動不產(chǎn)生凈利潤,而是支出凈費用。這種籌資費用是否屬于經(jīng)營活動費用,在會計準則制定中存在很大爭議。針對上述問題,人們對傳統(tǒng)的財務(wù)報表和財務(wù)分析體系作了一系列的改進,逐步形成了新的管理用財務(wù)報表和財務(wù)分析體系,但改進后的財務(wù)分析體系,仍然沒有把最重要的一項股權(quán)成本作為企業(yè)的成本考慮進去。上述分析可以看出,企業(yè)傳統(tǒng)的業(yè)績評價方法是一種以會計賬面數(shù)為基礎(chǔ)的評價體系,這種評價體系會給企業(yè)的經(jīng)營者產(chǎn)生誤導,因此必須引入一個新型的企業(yè)業(yè)績指

5、標評價體系,即經(jīng)濟增加值EVA。EVA的引入是對業(yè)績評價方法的一個創(chuàng)新,它不僅揭示了企業(yè)使用的全部資本成本,而且能更好地反映企業(yè)的價值創(chuàng)造和財富累積的過程。二、EVA經(jīng)濟增加值的概念及分類(一)經(jīng)濟增加值的概念EVA這一概念最早是20世紀80年代由美國斯特恩-斯圖爾特管理咨詢公司提出來的,它可以理解為企業(yè)收入扣除所有成本(包括股東權(quán)益的成本)后的剩余收益,在數(shù)量上它等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)成本和股權(quán)成本。經(jīng)濟增加值有兩種計算方法:經(jīng)濟增加值=稅后凈經(jīng)營利潤-資本成本經(jīng)濟增加值=期初投資資本×(期初投資資本回報率-加權(quán)平均資本成本)經(jīng)濟增加值是資本在特定時期內(nèi)創(chuàng)造的剩余收益

6、。如果經(jīng)濟增加值為正值,表示企業(yè)創(chuàng)造的收益高于投入的資本成本,即企業(yè)創(chuàng)造了價值;如果經(jīng)濟增加值為負值,即使會計報表上的凈利潤為正值,則企業(yè)價值仍然在被蠶食;如果經(jīng)濟增加值為零,說明企業(yè)通過經(jīng)營活動所創(chuàng)造的收益剛好彌補全部的資本成本,而沒有任何剩余。(二)經(jīng)濟增加值的分類盡管經(jīng)濟增加值的概念非常簡單,但計算過程較為復雜。為了計算經(jīng)濟增加值,需要解決經(jīng)營收益,資本成本的計量問題。不同的解決方法形成了含義不同的經(jīng)濟增加值。1.基本的經(jīng)濟增加值?；镜慕?jīng)濟增加值是依據(jù)公開的財務(wù)報表的未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)計算得出的經(jīng)濟增加值。它的計算很簡單。但是由于其是按照會計準則計算得出的

7、,歪曲了企業(yè)的真實業(yè)績,不過比起傳統(tǒng)業(yè)績評價方法沒有考慮股權(quán)成本,基本經(jīng)濟增加值已經(jīng)有了實足的進步。2.披露的經(jīng)濟增加值。披露的經(jīng)濟增加值是在基本經(jīng)濟增加值的基礎(chǔ)上進行幾項標準的調(diào)整計算出來的。這種調(diào)整是根據(jù)公布的財務(wù)報表及其附注中的數(shù)據(jù)進行的。有研究表明披露的經(jīng)濟增加值可以解釋企業(yè)市場價值變動的50%。3.定制的經(jīng)濟增加值。定制的經(jīng)濟增加值是為了使經(jīng)濟增加值適合特定企業(yè)內(nèi)部的業(yè)績評價,需要利用企業(yè)內(nèi)部的有關(guān)數(shù)據(jù)進行特殊調(diào)整的量身定做的經(jīng)濟增加值。它涉及到企業(yè)的組織結(jié)構(gòu),業(yè)務(wù)組合,經(jīng)營戰(zhàn)略和會計政策,以便實現(xiàn)最佳平衡。調(diào)整以后