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《商貿(mào)零售行業(yè)2019年度投資策略：聚焦渠道下沉與業(yè)態(tài)升級(jí)，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)跑者》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄一、行業(yè)估值處于相對(duì)低位，具備配置價(jià)值3二、短期消費(fèi)承壓，明年有望回暖5三、渠道下沉、業(yè)態(tài)升級(jí)，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)跑者8（一）超市：優(yōu)化生鮮、供應(yīng)鏈，線上線下開展合作8（二）百貨：優(yōu)質(zhì)百貨謀求轉(zhuǎn)型，積極推進(jìn)業(yè)態(tài)升級(jí)11（三）電商：行業(yè)維持高景氣度，跨境電商或迎政策利好13（四）黃金珠寶：市場避險(xiǎn)情緒升溫，黃金珠寶迎投資機(jī)會(huì)15（五）化妝品：行業(yè)成長空間廣闊，國產(chǎn)品牌發(fā)力大眾市場16四、投資建議18五、風(fēng)險(xiǎn)提示19插圖目錄20表格目錄21一、行業(yè)估值處于相對(duì)低位，具備配置價(jià)值年初至2018年12月27日收盤，上證綜合指數(shù)、深證成份指
2、數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌24.92%、34.65%、25.81%，商貿(mào)零售指數(shù)跌幅達(dá)32.48%，跑輸上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)7.56、6.67個(gè)百分點(diǎn),跑贏深證成份指數(shù)2.17個(gè)百分點(diǎn)。目前行業(yè)整體市盈率約為15倍，處于歷史相對(duì)低位。圖1：年初至12月27日商貿(mào)零售板塊走勢情況10%商貿(mào)零售上證指數(shù)深證成指滬深3000%-10%-20%-30%-40%2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12資料
3、來源：Wind，從板塊漲跌幅排名來看，商貿(mào)零售位列中信一級(jí)29個(gè)行業(yè)的第19位。圖2：年初至12月27日商貿(mào)零售行業(yè)漲跌幅位列中信一級(jí)行業(yè)第19位0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%資料來源：Wind，年初至12月27日，商貿(mào)零售行業(yè)各子版塊均呈下跌態(tài)勢：貿(mào)易板塊下跌33.89%；零售板塊下跌32.09%，其中，百貨板塊下跌33.36%，連鎖板塊下跌32.95%，超市板塊下跌29.34%，是年初至今下跌最少的細(xì)分行業(yè)。圖3：年初至12月27日商貿(mào)零售行業(yè)各細(xì)分板塊均呈下跌態(tài)勢-27.0%-28
4、.0%-29.0%-30.0%-31.0%-32.0%-33.0%-34.0%-35.0%超市連鎖百貨貿(mào)易資料來源：Wind，2017年至今，商貿(mào)零售板塊估值持續(xù)下行，目前已接近近三年來最低水平。截至2018年12月27日收盤，行業(yè)市盈率約為15倍。超市、百貨、貿(mào)易、連鎖各細(xì)分板塊市盈率分別為37倍、16倍、14倍、12倍。我們認(rèn)為，經(jīng)過前期較為充分的調(diào)整，當(dāng)前商貿(mào)零售板塊具有一定投資安全邊際。圖4：商貿(mào)零售行業(yè)估值處于近三年來相對(duì)低位圖5：各細(xì)分板塊近三年市盈率對(duì)比商貿(mào)零售全部A股60504030201014012010080
5、6040200百貨超市連鎖貿(mào)易2016-012016-072017-012017-072018-012018-072016-012016-072017-012017-072018-012018-07資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖6：中信一級(jí)行業(yè)當(dāng)前市盈率（TTM，整體法）6050403020100資料來源：Wind，圖7：商貿(mào)零售行業(yè)各細(xì)分版塊當(dāng)前市盈率對(duì)比動(dòng)態(tài)市盈率連鎖貿(mào)易百貨超市0510152025303540資料來源：Wind，個(gè)股漲跌方面，截至12月27日，商貿(mào)零售板塊漲幅排名前五的個(gè)股包括：珀萊雅（+50.
6、66%）、愛嬰室（+29.18%）、匯嘉時(shí)代（+23.38%）、重慶百貨（+11.62%）、老鳳祥（+9.89%）；漲跌幅排名后五位的個(gè)股分別是：南京新百（-76.82%）、金洲慈航（-66.71%）、宏圖高科（-62.91%）、金一文化（-60.35%）、中央商場（-58.91%）。表1：年初至12月27日漲跌幅排名前五名的個(gè)股證券代碼證券名稱年漲跌幅當(dāng)前股價(jià)（元）603605.SH珀萊雅+50.66%42.90603214.SH愛嬰室+29.18%37.00603101.SH匯嘉時(shí)代+23.38%16.64600729.SH重
7、慶百貨+11.62%27.55600612.SH老鳳祥+9.89%43.88資料來源：Wind，表2：年初至12月27日漲跌幅排名后五名的個(gè)股證券代碼證券名稱年漲跌幅當(dāng)前股價(jià)（元）600682.SH南京新百-76.82%8.70000587.SZ金洲慈航-66.71%2.33600122.SH宏圖高科-62.91%3.57002721.SZ金一文化-60.35%6.32600280.SH中央商場-58.91%3.23資料來源：Wind，二、短期消費(fèi)承壓，明年有望回暖受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化影響，近期消費(fèi)市場承壓。自9月起，社會(huì)消費(fèi)品零售
8、總額同比增速持續(xù)下滑，11月社零總額為35,260億元，同比增長8.1%，增速較去年同期下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，較10月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份社零總額為34.51萬億元，同比增長9.1%。圖8：今年9月以來社零增速略有回落12%11%10%9
