【5A版】中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備與人民幣國(guó)際化.ppt

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1、中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備與人民幣國(guó)際化1CONTENT中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)據(jù)分析2國(guó)際儲(chǔ)備四大組成部分分析3人民幣國(guó)際化1中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)據(jù)分析國(guó)際儲(chǔ)備貨幣性黃金當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備中的主體儲(chǔ)備頭寸，即"普通提款權(quán)"在基金組織的儲(chǔ)備地位外匯儲(chǔ)備特別提款權(quán)(SDR)1.1中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量及增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行2015年國(guó)際儲(chǔ)備出現(xiàn)1992年以來(lái)首次縮水2015年12月末中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備為3.4萬(wàn)億美元，其中外匯儲(chǔ)備3.3萬(wàn)億美元，較2014年的下降14.48%，創(chuàng)增長(zhǎng)率新低。外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)1992年以來(lái)首次縮水，根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在2015年減少了51

2、27億美元，至3.33萬(wàn)億美元。導(dǎo)致外儲(chǔ)減少的原因包括：8月份匯改人民幣貶值后中國(guó)人民銀行進(jìn)場(chǎng)“維穩(wěn)”，以及資本從世界第二大經(jīng)濟(jì)體外逃所致。意義：外匯儲(chǔ)備從累積到下滑的轉(zhuǎn)變是中國(guó)發(fā)展歷史上的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這意味著中國(guó)在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上的角色將從買(mǎi)家向賣(mài)家轉(zhuǎn)換。但是中國(guó)依然是一個(gè)巨大的過(guò)剩儲(chǔ)蓄者，目前正在“拋售”這些儲(chǔ)蓄，外匯儲(chǔ)備減少正是其結(jié)果。外匯儲(chǔ)備大幅下挫的這一年對(duì)于人民幣而言也具有里程碑意義，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）通過(guò)將人民幣加入特別提款權(quán)籃子而使其與美元、日元、歐元和英鎊一起成為儲(chǔ)備貨幣。1.2中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局中

3、國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)---外匯儲(chǔ)備占比情況為何中國(guó)外匯儲(chǔ)備占比如此之高中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)絕大部分儲(chǔ)備為外匯儲(chǔ)備,其中絕大部分外匯儲(chǔ)備為美元資產(chǎn)。中國(guó)的黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和在基金組織的儲(chǔ)備頭寸偏低受到了整個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備體系的影響。1976年“黃金非貨幣化”后,黃金的儲(chǔ)備職能在繼續(xù)退化,只是作為一種最后支付手段保留在各國(guó)中央銀行。20世紀(jì)90年代以來(lái),與IMF有關(guān)的儲(chǔ)備資產(chǎn)即儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)所占的比重呈不斷下降的趨勢(shì)。巨額外匯儲(chǔ)備則是加工貿(mào)易順差和外商直接投資是持續(xù)增長(zhǎng)互動(dòng)作用的結(jié)果。外匯儲(chǔ)備過(guò)高影響自1973年西方國(guó)家普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來(lái),市場(chǎng)匯率的變動(dòng)越來(lái)越激烈。各國(guó)在浮動(dòng)匯率制下,出于規(guī)避

4、外匯風(fēng)險(xiǎn)、保持儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值的需要,便有意識(shí)地使儲(chǔ)備貨幣分散化,這種保值行為也推動(dòng)了國(guó)際儲(chǔ)備體系走向多元化。但是在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的整體趨勢(shì)下,中國(guó)卻形成了目前單一依賴(lài)美元的、失衡的國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō),持有巨額的外匯儲(chǔ)備成本高昂。如果把錢(qián)投資于本國(guó),一般可以獲得10%以上的實(shí)際回報(bào),而現(xiàn)在這些國(guó)家的儲(chǔ)備金卻是主要以收益率僅1.75%的美國(guó)國(guó)債的形式保存的。由此可見(jiàn),現(xiàn)在不是中國(guó)利用美國(guó)的資金,相反是美國(guó)正在利用中國(guó)的資金。外資企業(yè)在中國(guó)的投資大多是高收益的長(zhǎng)期投資,而中國(guó)外匯儲(chǔ)備主要投資于低收益的政府債券,二者的差價(jià)實(shí)際是國(guó)民財(cái)富的變相流失。而且近年來(lái),美元幣值因?yàn)槠鋰?guó)內(nèi)巨大的

5、“雙赤字”等不穩(wěn)定因素而表現(xiàn)疲軟,美元匯率持續(xù)下滑使得中國(guó)外匯儲(chǔ)備損失嚴(yán)重。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)---除外匯儲(chǔ)備外四項(xiàng)占比情況數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)---其他儲(chǔ)備資產(chǎn)2國(guó)際儲(chǔ)備四大組成部分分析2.1中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局2.1.1外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)分析2012年我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)低值2007年以前，國(guó)家外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)不斷加快，并于2007年達(dá)到年度增加4600多億美元的歷史最高水平。但2011年開(kāi)始，外匯儲(chǔ)備增幅開(kāi)始明顯放緩。國(guó)際收支不平衡是多年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷快速增長(zhǎng)的重要原因。近年來(lái)，我國(guó)在改善國(guó)際收支方面做了很多努力，經(jīng)常項(xiàng)目順差占國(guó)內(nèi)生

6、產(chǎn)總值的比率從2007年峰值的10%降至2011年的不到3%。隨著國(guó)際收支順差變小、人民幣匯率預(yù)期出現(xiàn)分化以及國(guó)際金融形勢(shì)的變化，我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)季度增減交替的局面，年度增幅隨之放緩。在外貿(mào)依然保持較大順差、外商直接投資繼續(xù)凈流入的情況下，外匯儲(chǔ)備僅增加了1300多億美元，說(shuō)明資本和金融項(xiàng)目下存在凈流出。外匯資產(chǎn)從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有以及國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”對(duì)外投資步伐加快，是我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩的重要原因。2.1.2中國(guó)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)未見(jiàn)到官方公布的數(shù)據(jù)。一國(guó)的外匯儲(chǔ)備由多種外匯資產(chǎn)構(gòu)成,我國(guó)現(xiàn)在定期通過(guò)國(guó)家外匯管理局和中國(guó)人民銀行發(fā)布外匯儲(chǔ)備余額的相關(guān)數(shù)據(jù)，但對(duì)外

7、匯儲(chǔ)備的構(gòu)成不予公布。我們只能通過(guò)國(guó)際機(jī)構(gòu)及其他國(guó)家公布的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)了解我國(guó)外匯儲(chǔ)備的大致構(gòu)成。根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美元是全球外匯儲(chǔ)備最大的貨幣，占全球外匯儲(chǔ)備貨幣的60.7%，其次為歐元，占24.2%，日元、英鎊、加元、澳元位居其后，占比分別為4.0%、3.9%、2.0%和1.9%。既然“人民幣已成為第七大儲(chǔ)備貨幣”，占比應(yīng)該尚不足2%。2.1.3外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的原因1．熱錢(qián)的大量涌入自古以來(lái)，中國(guó)作為一個(gè)資源大國(guó)、消費(fèi)大國(guó)，