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《股權(quán)分置改革前后中國股市系統(tǒng)風(fēng)險波動實證地研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、AnEmpiricalStudyonsystem-riskfluctuationofChina'sstockmarketbeforeandafterReformofNontradableSharesAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofMasterofEconomicsByHanYingfengSupervisor:Prof.PuYanpingMajor:IndustrialEconomics
2、CollegeofTradeandPublicAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApril,2008重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文中文摘要摘要中國股市經(jīng)過短短20多年的發(fā)展，已初具規(guī)模。作為金融領(lǐng)域一個必要的組成部分，股市在增加融資渠道，合理配置社會資源、促進企業(yè)優(yōu)勝劣汰等方面發(fā)揮了巨大的作用，股市與整個社會經(jīng)濟的關(guān)系日趨密切。與此同時，國內(nèi)外頻繁發(fā)生金融風(fēng)波，無論是國外的1929年美國股災(zāi)、1987年美股市大崩盤事件、日本村也證券丑聞、1997年東南亞金融風(fēng)暴，200
3、7年的美國次級債務(wù)危機，還是國內(nèi)的2001年因國有股減持而引發(fā)的股市非理性暴跌，都給投資者留下了難以抹去的陰影，這些現(xiàn)象揭示了股市蘊藏著巨大風(fēng)險，風(fēng)險性是世界股市的共性。如何控制股市風(fēng)險涉及股市風(fēng)險的計量，合理的計量并監(jiān)控股市風(fēng)險對于成功地防止股市風(fēng)險至關(guān)重要。與國外股市相比，中國股市一直存在市盈率過高，系統(tǒng)風(fēng)險過大，政策市現(xiàn)象明顯等問題。這與我國一直以來存在的股權(quán)分置有很大關(guān)系。股權(quán)分置存在固有的缺陷:扭曲證券市場定價機制；導(dǎo)致公司治理缺乏共同利益基礎(chǔ)；不利于深化國有資產(chǎn)管理體制改革；不利于上市公司的購并重組；制約著資本市場
4、國際化進程和產(chǎn)品創(chuàng)新；不利于形成穩(wěn)定的市場預(yù)期等。因此為促進股市的健康發(fā)展，2005年5月以來，中國股市開始全面的股權(quán)分置改革，股權(quán)分置改革通過非流通股東采取對價，配股的方式取得流通股的地位。隨著股權(quán)分置改革的展開，中國股市中流通市值逐步擴大，同時伴隨著紅籌股的回歸，中國股市有了更加雄厚的基礎(chǔ)。一般而言，股市中上市公司越多，上市公司的質(zhì)量越好，股市的系統(tǒng)性風(fēng)險應(yīng)該越低，非系統(tǒng)性風(fēng)險占比應(yīng)該越高。實際情況是否如此?本文對此進行了實證分析與驗證。本文使用資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)對我國股權(quán)分置改革前后的股票系統(tǒng)性風(fēng)險進行計量分析
5、，建立在隨機抽樣的方法基礎(chǔ)上，選取100只上市公司股票，采用周收益率、月收益兩指標(biāo)，運用數(shù)理統(tǒng)計方法計算股權(quán)分置改革前后中國股市板塊與個股的系統(tǒng)風(fēng)險差異程度。其結(jié)果顯示：周收益率計算的系統(tǒng)風(fēng)險占比均比月數(shù)據(jù)計算的結(jié)果穩(wěn)定，但趨勢一樣；股權(quán)分置改革后中國股市的系統(tǒng)風(fēng)險明顯下降，在2007年系統(tǒng)風(fēng)險出現(xiàn)回升的跡象；股權(quán)分置改革后各板塊之間的波動差異顯著，并且總體波動性下降；中國股市由于短期收益高于長期收益導(dǎo)致市場投機氣氛嚴(yán)重；不對稱的政策操作、資金供給、一級市場新股發(fā)行等是股權(quán)分置改革后系統(tǒng)風(fēng)險形成的主要原因。據(jù)此提出改革新股發(fā)行
6、制度，采取對稱的明確的政策操作、保持經(jīng)濟增長率、提高上市公司質(zhì)量等降低系統(tǒng)風(fēng)險的政策建議。關(guān)鍵詞：股權(quán)分置改革，系統(tǒng)風(fēng)險，方差分析，資產(chǎn)定價模型I重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文英文摘要ABSTRACTTheChineseStockmarketundergoeslessthan20yearsdevelopment,alreadybegantotakeshape,isplayingmoreandmorevitalroleintheeconomicdevelopment.forexampleincreasingthefinancingchan
7、nel,disposingthesocialresource,andsoon,Stockmarketpromotsenterprisesuperiorwinandtheinferiorwashout,Relationshipbetweenthestockmarketandtheentiresocialeconomyareclosedayandday.Meanwhile,domesticandforeignstockmarketdisturbanceoccursfrequently,RegardlessoftheAmerican
8、stockdisasterin1929,theUSstockmarketcollapseseventin1987,theJapanesenegotiablesecuritiesscandalin1996,SoutheastAsiafinancialstormin1997int
