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《麗珠集團(tuán)（000513）醫(yī)藥生物》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、2018年06月07日證券研究報(bào)告麗珠集團(tuán)（000513）醫(yī)藥生物投資建議：推薦首次覆蓋當(dāng)前價(jià)格：67.3元——基石穩(wěn)固，產(chǎn)品升級(jí)華麗轉(zhuǎn)型目標(biāo)價(jià)格：元投資要點(diǎn)：基本數(shù)據(jù)總股本/流通股本（百萬(wàn)股）553/348?布局生物藥，單抗+微球平臺(tái)提供遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)支撐。流通A股市值（百萬(wàn)元）23,452麗珠集團(tuán)在6-8年前開(kāi)始轉(zhuǎn)向生物藥領(lǐng)域，2010年布局單抗，2012年成立每股凈資產(chǎn)（元）20.03微球團(tuán)隊(duì)。目前抗TNF-α單抗等4個(gè)品種進(jìn)入臨床，4個(gè)品種預(yù)計(jì)價(jià)值82億。資產(chǎn)負(fù)債率（%）28.94相比單抗，國(guó)內(nèi)布局微球者寥寥，微球作為具有緩釋、維持藥物濃度、減公司深度研究一年內(nèi)最高
2、/最低（元）82.80/47.01少給藥次數(shù)等多個(gè)優(yōu)點(diǎn)的劑型，前景廣闊。麗珠的亮丙瑞林微球目前處于高速成長(zhǎng)期，后續(xù)布局多個(gè)瑞林類產(chǎn)品，依靠自身的微球平臺(tái)，具備先發(fā)一年內(nèi)股價(jià)相對(duì)走勢(shì)麗珠集團(tuán)滬深300優(yōu)勢(shì)。單抗+微球平臺(tái)提供遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)保障。64%?西藥制劑、原料藥、體外診斷、中藥四項(xiàng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流。43%西藥制劑中，依托原有產(chǎn)品尿促卵泡素、雷貝、艾普拉唑、鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因22%子，以及即將上市的艾普拉唑注射劑，西藥制劑板塊實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；原料1%-20%藥業(yè)務(wù)中，高毛利產(chǎn)品比例提升以及新北江制藥的激勵(lì)，盈利能力持續(xù)改2017-062017-102018-022018-0
3、6善；中藥板塊，盡管中藥注射劑整體承壓，參芪依靠其良好的臨床數(shù)據(jù)以汪太森分析師及基層推廣，仍是公司最主要的現(xiàn)金流品種，抗病毒顆粒依靠公司OTC端執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0590517110002電話：0510-82832787銷售能力加強(qiáng)有望快速增長(zhǎng)；體外診斷板塊，液體活檢平臺(tái)產(chǎn)品落地助力郵箱：wangts@glsc.com.cn體外診斷高速發(fā)展?，F(xiàn)有業(yè)務(wù)現(xiàn)金流良好，為創(chuàng)新研發(fā)提供助力。?給予“推薦”評(píng)級(jí)。鑒于公司研發(fā)儲(chǔ)備豐富，單抗、微球、活檢平臺(tái)均能為公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)提供支撐，且現(xiàn)金流好的品種眾多、財(cái)務(wù)狀況良好，長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為1.93、2.
4、21、2.54元。結(jié)合公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和單抗業(yè)務(wù)，公司合理價(jià)值在467-510億左右，12月目標(biāo)價(jià)84.4-92.2元，給予推薦夏禹研究助理評(píng)級(jí)。電話：0510-82832787?風(fēng)險(xiǎn)提示郵箱：yuxia@glsc.com.cn參芪扶正、鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子下滑；單抗研發(fā)不及預(yù)期；制劑銷售不及預(yù)期相關(guān)報(bào)告Table_First
5、Table_Summary
6、Table_Excel1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值2016A2017A2018E2019E2020E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）7,651.788,530.979,329.9410,703.3212,412.33增長(zhǎng)率（%）15.58%11.49%9
7、.37%14.72%15.97%EBITDA（百萬(wàn)元）1,397.005,707.371,466.621,643.051,797.27凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）784.354,428.681,069.671,223.731,405.37增長(zhǎng)率（%）25.97%464.63%-75.85%14.40%14.84%EPS（元/股）1.988.091.932.212.54市盈率（P/E）47.528.7734.8530.4626.52市凈率（P/B）5.733.463.222.982.75EV/EBITDA20.745.8422.2119.6917.72數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，國(guó)聯(lián)證券研究
8、所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明1公司深度研究正文目錄1.麗珠集團(tuán)介紹......................................................41.1.依托中藥、西藥，麗珠十年實(shí)現(xiàn)騰飛.........................................................41.2.麗珠集團(tuán)子公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況................................................................52.單抗、微球平臺(tái)提供創(chuàng)新支撐.......................
9、.................62.1.領(lǐng)先布局單抗，多個(gè)產(chǎn)品開(kāi)展臨床.............................................................62.2.微球平臺(tái)領(lǐng)先，A股唯一微球產(chǎn)業(yè)化企業(yè)................................................133.西藥制劑-?？浦苿┴S富，消化道產(chǎn)品高速增長(zhǎng)........................153.1.高齡產(chǎn)婦比例提升、新品上市助力促性激素類產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)...................163
