淺析美國(guó)次貸危機(jī)[參考]

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1、淺析美國(guó)次貸危機(jī)[摘要]2007年隨著次級(jí)房屋信貸造成美國(guó)股市大跌，各大金融公司相繼宣布虧損乃至破產(chǎn)，一場(chǎng)原本只涉及單一地區(qū)、單一金融產(chǎn)品的危機(jī)通過(guò)蝴蝶效應(yīng)衍變成了一場(chǎng)波及全球金融市場(chǎng)的颶風(fēng)，而如今事態(tài)仍在延續(xù)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席艾倫·格林斯潘則稱此次危機(jī)“百年一遇”。此次金融風(fēng)暴是如何從“次貸危機(jī)”衍變成“次級(jí)債危機(jī)”，危機(jī)的背后又有何成因，這些都是值得研究的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。[關(guān)鍵詞]次貸危機(jī)次級(jí)債危機(jī)始于2007年初的美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)事件，事態(tài)的發(fā)展已持續(xù)一年之多，并惡化成為美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)，不斷導(dǎo)致數(shù)家國(guó)際知名貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行受到巨大損傷，面臨虧損甚至倒閉的危機(jī)。

2、事件的發(fā)展對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響也越來(lái)越深，不僅導(dǎo)致股市的劇烈波動(dòng)，甚至損傷到整個(gè)經(jīng)濟(jì)層面。一、次貸危機(jī)到次級(jí)債危機(jī)的衍變過(guò)程1.次貸的含義所謂美國(guó)的次級(jí)抵押貸款，也即“次級(jí)按揭貸款”，主要是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，其服務(wù)對(duì)象為債務(wù)與收入比率較高、信用低、發(fā)生違約概率較高的貸款購(gòu)房者。按照傳統(tǒng)的信貸程序，這類人群是申請(qǐng)不到優(yōu)惠貸款的，只能在次級(jí)市場(chǎng)上尋求貸款。各式各樣的“次級(jí)貸款”產(chǎn)品使即使收入不高的人群也具備了還款能力，即使利率調(diào)高，還不起貸款，火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)也給人們帶來(lái)了美好的幻覺(jué)——只要將房子出手，風(fēng)險(xiǎn)也是“可控”的。因此，自2001年以來(lái)

3、美國(guó)每年的次級(jí)抵押貸款額呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的同時(shí)，美國(guó)住宅自有率也迅速提升。2.次貸衍變成次級(jí)債的過(guò)程次級(jí)抵押貸款新產(chǎn)品深受信用程度較差和收入不高的購(gòu)房者的追捧，而次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在貸款機(jī)構(gòu)對(duì)借款人不做任何信用的審核，即向“次級(jí)信用”的人借出大量貸款，但對(duì)于華爾街的精英來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是可以轉(zhuǎn)移出去的——把風(fēng)險(xiǎn)分散給那些愿意承擔(dān)不同程度風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)。越來(lái)越多的投資銀行向這些貸款機(jī)構(gòu)買(mǎi)下貸款，然后將它們打包成一筆債券，債券再由信用評(píng)級(jí)公司如標(biāo)準(zhǔn)普爾給予債券評(píng)級(jí)，之后再到債券市場(chǎng)上把它們賣(mài)給基金、商業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司，或者推銷給全球的商業(yè)銀行和其他的投資者，這種債券產(chǎn)品是基于次級(jí)住房

4、抵押貸款而發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，被華爾街稱為“次級(jí)房貸債券”,即我們所說(shuō)的“次級(jí)債”。由此，“次級(jí)貸款”也就衍變成為了所謂的“次級(jí)債”。3.次級(jí)債危機(jī)的產(chǎn)生從美國(guó)次級(jí)抵押貸款及次級(jí)債各參與主體的圖示可以可出，一場(chǎng)原本單純的次級(jí)抵押貸款危機(jī)衍變成一場(chǎng)波及全球的金融風(fēng)暴，實(shí)際上是參與主體共同造成的結(jié)果，我們可以看到收益和風(fēng)險(xiǎn)鏈條環(huán)環(huán)相扣，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，整個(gè)傳導(dǎo)就會(huì)受到影響。次級(jí)抵押貸款，只要房?jī)r(jià)繼續(xù)走高，所購(gòu)買(mǎi)的房產(chǎn)就會(huì)升值，就會(huì)有還款來(lái)源，這就是次級(jí)債的收益所在。但當(dāng)房地產(chǎn)出現(xiàn)與預(yù)期相反的波動(dòng)時(shí)，房屋升值速度減緩，加上美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)的提息，使許多次級(jí)貸款借款人無(wú)力償還貸款，出

5、現(xiàn)了大量違約現(xiàn)象，利率風(fēng)險(xiǎn)加上違約風(fēng)險(xiǎn)使資產(chǎn)質(zhì)量的惡化導(dǎo)致資產(chǎn)支持證券的評(píng)級(jí)降低，價(jià)格大跌，市場(chǎng)迅速冷卻，而此時(shí)的債券債權(quán)人則迫使貸款機(jī)構(gòu)拿出出現(xiàn)問(wèn)題的抵押貸款，引爆點(diǎn)出現(xiàn)——貸款機(jī)構(gòu)在面對(duì)債權(quán)人催債的情況下而無(wú)法收回貸款，進(jìn)而出現(xiàn)此后大量貸款公司被收購(gòu)甚至倒閉的現(xiàn)象，惡性循環(huán)繼續(xù)加劇，產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。在次級(jí)債的持有比重中，銀行占了大部分比例，銀行通過(guò)利用表外工具避開(kāi)監(jiān)管者，發(fā)行房產(chǎn)抵押等債券失去控制，而又對(duì)巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有采取必要的措施，另外，自身資本不足而導(dǎo)致杠桿率過(guò)高，所持不良資產(chǎn)太多，且這些資產(chǎn)在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅貶值，結(jié)果發(fā)展到難以控制的局面。在此次危機(jī)過(guò)程中，

6、對(duì)沖基金也損失嚴(yán)重，其多涉及抵押貸款支持的組合證券等產(chǎn)品，充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的吸收者，運(yùn)用較高的杠桿比率，獲得數(shù)倍的收益，而當(dāng)某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，其損失也將是數(shù)倍放大的，過(guò)度的虧損引發(fā)全局資金鏈斷裂，從而在根本上導(dǎo)致多加對(duì)沖基金宣布虧損甚至破產(chǎn)。為了使次級(jí)債得到更大范圍的接受，為債券提供擔(dān)保，保險(xiǎn)公司通常以信用增強(qiáng)方式向發(fā)債人提供擔(dān)保，以增強(qiáng)發(fā)債人的信用。保險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)人為標(biāo)的資產(chǎn)池的違約風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)保護(hù)，并定期向保護(hù)的出售方支付一定的費(fèi)用，保護(hù)的出售方則在標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生意外時(shí)提供補(bǔ)償。當(dāng)大量違約現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，保險(xiǎn)公司所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其實(shí)際承擔(dān)能力，深陷危機(jī)。二、次貸危機(jī)的原因此次次貸危機(jī)的形

7、成及惡化是受各種因素共同作用的結(jié)果，此處主要?dú)w結(jié)為以下幾點(diǎn)：1.房貸機(jī)構(gòu)草率放貸次級(jí)按揭貸款人的信用狀況較差，或缺乏足夠的收入證明，或存在其他的負(fù)債，無(wú)力償還房貸、違約是較容易發(fā)生的事情，但在信貸環(huán)境寬松、房?jī)r(jià)上漲的情況下，放貸機(jī)構(gòu)即使因貸款人違約收不回貸款，也可以通過(guò)再融資，或者把抵押的房子收回來(lái)，賣(mài)出即可。因此，大量的貸款機(jī)構(gòu)放松了貸款流程，甚至主動(dòng)向資信等級(jí)較差的群體放貸，以至于使次級(jí)貸款的規(guī)模達(dá)到約1.5萬(wàn)億美元,約占美國(guó)2007年GDP13.64萬(wàn)億美元的11%，草率的放貸機(jī)制，大量次級(jí)貸款的