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1、債轉(zhuǎn)股對(duì)我國經(jīng)濟(jì)影響的分析【摘要】我國經(jīng)濟(jì)正處于“三期疊加”的特定階段，經(jīng)濟(jì)增長緩慢,企業(yè)杠桿率較高，商業(yè)銀行不良貸款率也在不斷攀升，面對(duì)這種境況，債轉(zhuǎn)股這一概念又再次出現(xiàn)在人們的視野Z屮。本文結(jié)合相關(guān)理論，闡述債轉(zhuǎn)股的基本概念和類型，分析其產(chǎn)牛原因，結(jié)合相關(guān)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)其日后可能對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的影響進(jìn)行了分析，且在最后提出了一些避免風(fēng)險(xiǎn)的建議?！娟P(guān)鍵詞】債轉(zhuǎn)股企業(yè)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)在2016年全國“兩會(huì)”和博鰲亞洲論壇年會(huì)上，李克??總理曾兩次提出要借助市場通過債轉(zhuǎn)股的方式，逐步降低企業(yè)杠桿率。同年10月10日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)
2、妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及其附件《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，債轉(zhuǎn)股這個(gè)概念又再次映入人們眼簾。一、債轉(zhuǎn)股的定義和分類所謂債轉(zhuǎn)股是指商業(yè)銀行將原有的不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)的股權(quán)，是一種債務(wù)重組，亦是一種處置不良資產(chǎn)的常用方式。它使得企業(yè)負(fù)債減少，所有者權(quán)益增加，從而降低了企業(yè)的杠桿率。根據(jù)承載主體不同，債轉(zhuǎn)股可分為三種類型。其一，商業(yè)銀行直接將對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行對(duì)其的股權(quán)；其二，商業(yè)銀行將對(duì)企業(yè)的債權(quán)賣給第三方，第三方再將這筆債權(quán)轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)的股權(quán)；其三，商業(yè)銀行將債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)之后，再將股權(quán)交給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司管理，
3、銀行從資產(chǎn)管理公司處獲得股利和分紅。根據(jù)主導(dǎo)對(duì)象不同，債轉(zhuǎn)股可分為兩種類型。其一是政府主導(dǎo)的債轉(zhuǎn)股行為，又稱政策性債轉(zhuǎn)股；其二是債權(quán)人和債務(wù)人雙方在市場的引導(dǎo)下，平等口愿地將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的行為，也稱市場化債轉(zhuǎn)股。在此過程屮，政府等相關(guān)部門制定規(guī)則和提供擔(dān)保等適度介入行為并不改變其性質(zhì)。二、債轉(zhuǎn)股產(chǎn)生的原因當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大，我國出口也呈疲軟之勢，要想拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長，投資和消費(fèi)的作用就顯得尤為關(guān)鍵。同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)止處于增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期，“三期疊加”的特定階段。經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，整體經(jīng)濟(jì)、尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)存
4、在杠桿率過高的隱患。實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率過高，一方面會(huì)導(dǎo)致某些企業(yè)甚至行業(yè)陷入困境，捉襟見肘；另一方面也會(huì)在無形屮加大投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)問題，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。與此同吋，我國商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率也在不斷攀升，給金融機(jī)構(gòu)帶來不小壓力。在當(dāng)前局勢下，如果不及時(shí)采収措施，放任高杠桿率和經(jīng)濟(jì)增長放緩不管，極易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)的融資成本較高，供給結(jié)構(gòu)扭曲也使其利潤率不斷下降，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，假以時(shí)日，可能會(huì)危及我國金融體系的穩(wěn)定性。因此,基于以上種種問題，我國經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程屮，為了達(dá)到經(jīng)濟(jì)模式調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的，釆取措施，降低
5、企業(yè)高杠桿率已是當(dāng)務(wù)之急。因此，債轉(zhuǎn)股應(yīng)聲而出。三、債轉(zhuǎn)股的運(yùn)行機(jī)制本次債轉(zhuǎn)股與以往不同，最大的亮點(diǎn)在于運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制上。上一輪債轉(zhuǎn)股中，是由國家注資成立金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行不良資產(chǎn)。而在本輪債轉(zhuǎn)股中，銀行作為債權(quán)人直接參與轉(zhuǎn)股企業(yè)的重組經(jīng)營之中，將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，由企業(yè)的債權(quán)人變?yōu)槠髽I(yè)的股東。此舉對(duì)企業(yè)來說，減輕了企業(yè)經(jīng)營過程中的負(fù)債壓力，降低了杠桿；對(duì)銀行來說，減少了銀行的不良貸款，降低了賬面不良率。日后，等到企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，利潤回升,銀行可通過市場退岀回收資金，或繼續(xù)持股，收取分紅。四、我國債轉(zhuǎn)股的歷史經(jīng)驗(yàn)1999年，國企改革，銀行業(yè)重
6、組，我國曾實(shí)施過一次債轉(zhuǎn)股。當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)背景是我國經(jīng)濟(jì)上面臨通縮壓力，四大商業(yè)銀行不良貸款率居高不下，國有企業(yè)改革三年仍然脫困壓力較大。此輪債轉(zhuǎn)股是政策性的債轉(zhuǎn)股。首先由國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立了四大資產(chǎn)管理公司，這四大資產(chǎn)管理公司按賬面價(jià)值認(rèn)購商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，再由資產(chǎn)管理公司將持冇的債權(quán)轉(zhuǎn)換為對(duì)國有企業(yè)的股權(quán)。四大資產(chǎn)管理公司承擔(dān)著處置商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和周轉(zhuǎn)國有企業(yè)資產(chǎn)的重?fù)?dān)。該年12月，國家經(jīng)貿(mào)委根據(jù)“五范圍”、“五標(biāo)準(zhǔn)”這10項(xiàng)條例，列出了一份債轉(zhuǎn)股企業(yè)名單，該名單中有601家企業(yè)，其中賬面上出現(xiàn)虧損的企業(yè)有365家，虧損282億元；表面盈利實(shí)則虧損
7、的企業(yè)有236家，虧損271億元；有4596億元的不良貸款。1995年Z前的不良貸款為2834億元，占比為62%,之后為1762億元，占比為38%。銀行賬面不良貸款3834億元,占比83%。2000年8月，580家企業(yè)與資產(chǎn)管理公司同簽訂了債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，四家資產(chǎn)管理公司接收四大商業(yè)銀行不良貸款總額為13939億元，協(xié)議金額占該不良貸款總額的29%。在協(xié)議的4051億元轉(zhuǎn)股金額中,信達(dá)管理金額為1759億元，占比43%；華融管理金額為1095億元，占比27%；東方管理金額為603億元，占比15%；長城管理的金額為117億元，占比3%；國家開發(fā)銀行4
8、77億元，占比12%。2002年底，經(jīng)屮國人民銀行、國家財(cái)政部和經(jīng)貿(mào)委審核，547家企業(yè)得到國務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，金額38
