鋼鐵、建材行業(yè)基金4Q18持倉(cāng)分析：板塊情緒低迷，鋼鐵建材環(huán)比減倉(cāng)

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1、證券研究報(bào)告2019年1月24日鋼鐵、建材基金4Q18持倉(cāng)分析：板塊情緒低迷，鋼鐵建材環(huán)比減倉(cāng)目標(biāo)P/E(x)中金一級(jí)行業(yè)基礎(chǔ)材料滬深300中金建材中金鋼鐵1131008774612018-012018-042018-072018-102019-01相關(guān)研究報(bào)告?12月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：鋼鐵噸毛利明顯回調(diào)，水泥需求環(huán)比減弱(2019.01.21)?寶鋼股份-A

2、2018年預(yù)增：4Q業(yè)績(jī)韌性顯著強(qiáng)于行業(yè)(2019.01.21)??周報(bào)：水泥價(jià)格跌幅收窄，玻璃冷修產(chǎn)能仍在增加(2019.01.21)周報(bào)：華東水泥價(jià)格如期下調(diào)，焦炭下跌鋼材噸毛利略增(2019.01.13)?海

3、螺水泥-A

4、18年預(yù)增符合預(yù)期，下調(diào)19年盈利預(yù)測(cè)(2019.01.11)?華新水泥-A

5、18年預(yù)增符合預(yù)期，4Q18創(chuàng)單季盈利歷史新高(2019.01.10)行業(yè)動(dòng)態(tài)股票名稱評(píng)級(jí)價(jià)格2019E2020E寶鋼股份-A推薦8.508.58.1馬鋼股份-A推薦5.403.84.4海螺水泥-A推薦37.206.67.6北新建材-A推薦18.307.76.3海螺水泥-H推薦48.507.78.8馬鋼股份-H推薦5.003.54.0中國(guó)建材-H推薦7.703.87.1華潤(rùn)水泥控股-H推薦10.505.54.7行業(yè)近況公募基金2018年年報(bào)披露完畢，我們分析了鋼鐵及建材板塊持

6、倉(cāng)情況及變化趨勢(shì)，4Q18基金重倉(cāng)股中鋼鐵比重為0.20%，環(huán)比下降0.3ppt；建材比重為0.98%，環(huán)比3Q亦有所減持。4Q18基金全部重倉(cāng)股市值為7,734億元，環(huán)比3Q18的8,633億下降10.4%。評(píng)論從整體上看：受制于2019年地產(chǎn)投資、新開(kāi)工下行壓力，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵、建材板塊的盈利預(yù)期較為悲觀。4Q18基金重倉(cāng)持股中鋼鐵行業(yè)比重為0.20%，環(huán)比降0.30ppt；4Q18基金重倉(cāng)持股中建材行業(yè)比重0.98%，環(huán)比下降0.41ppt。從基金重倉(cāng)持有數(shù)量上來(lái)看：4Q18排名前三的鋼鐵板塊標(biāo)的分別為：寶鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼，其中僅有方大特鋼、新興鑄管和

7、包鋼股份持有基金數(shù)有所增加；減持基金數(shù)最多的三家為寶鋼股份、華菱鋼鐵、韶鋼松山；前三大建材板塊標(biāo)的與3Q18相同，仍為海螺-A、中國(guó)巨石、北新建材，其中增持基金數(shù)最多的三家公司為：冀東水泥、偉星新材、坤彩科技；減持基金數(shù)最多的三家為：海螺-A、華新水泥、北新建材。相對(duì)值(%)從基金重倉(cāng)持有市值來(lái)看：4Q18排名前三的鋼鐵板塊標(biāo)的分別為：新鋼股份、新興鑄管、三鋼閩光；板塊中僅方大特鋼持有市值環(huán)比錄得正增幅，寶鋼股份、韶鋼松山、新鋼股份持有市值的環(huán)比降幅（金額）最大。前三大建材板塊標(biāo)的為：海螺-A、中國(guó)巨石、東方雨虹；板塊中冀東水泥、坤彩科技和長(zhǎng)海股份持有市值的環(huán)比增

8、幅（金額）最大，而海螺-A、東方雨虹、海螺-H持有市值的環(huán)比降幅（金額）最大。估值與建議鋼鐵板塊，關(guān)注春節(jié)后返工需求恢復(fù)情況，建議關(guān)注三鋼閩光、華菱鋼鐵。建材板塊，1）水泥板塊建議關(guān)注海螺A/H（華東價(jià)格引領(lǐng)者），華潤(rùn)水泥（華南需求仍將有小幅增長(zhǎng)），以及冀東水泥（京津冀高彈性標(biāo)的）。2）玻璃行業(yè)建議關(guān)注產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張的信義玻璃。3）消費(fèi)建材企業(yè)，推薦北新建材（中期行業(yè)格局改善）東方雨虹（基本面自底部改善），建議關(guān)注偉星新材。風(fēng)險(xiǎn)地產(chǎn)需求下滑超預(yù)期，基建需求不及預(yù)期。資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、彭博資訊、中金公司研究部陳彥，CFA李可悅，CFA分析員分析員yan3.chen@

9、cicc.com.cnSAC執(zhí)證編號(hào)：S0080515060002SFCCERef：ALZ159coral.li@cicc.com.cnSAC執(zhí)證編號(hào)：S0080517070004SFCCERef：BKW500請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明圖表1:全基金鋼鐵持倉(cāng)比例及超配/低配情況全基金鋼鐵持倉(cāng)占比鋼鐵超配/低配幅度全基金鋼鐵行業(yè)重倉(cāng)占比（含H股）鋼鐵行業(yè)占A股市值比（不含H股）2.0%1.0%0.0%-1.0%3Q181Q183Q171Q173Q161Q163Q151Q153Q141Q143Q131Q133Q121Q123Q111Q113Q101Q10-

10、2.0%資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部圖表2:全基金建材持倉(cāng)比例及超配/低配情況全基金建材持倉(cāng)占比5%4%3%2%1%0%-1%3Q181Q183Q171Q173Q161Q163Q151Q153Q141Q143Q131Q133Q121Q123Q111Q113Q101Q10-2%建材超配/低配幅度全基金建材行業(yè)重倉(cāng)占比建材行業(yè)占A股市值比請(qǐng)仔資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部請(qǐng)仔圖表3:4Q18鋼鐵板塊基金重倉(cāng)持股明細(xì)（按基金持有數(shù)量降序排列）持有基金數(shù)量證券代碼證券簡(jiǎn)稱4Q183Q18環(huán)比增減600019.SH寶鋼股份2962-33002110.SZ三鋼閩光

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