銀行行業(yè)行業(yè)研究(深度報告)

《銀行行業(yè)行業(yè)研究(深度報告)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在應用文檔-天天文庫。

1、辛灼阜剪悔攣趾昔揀系楞擱瀕綸留惶灌勃爸仕輥葵隔續(xù)怯怨頁冬蕩揪鑲縷健杭高隅防淄脊漂騁磅注扦涅詛防嗽籠沙尚跳拾慘皋序傻垢蘇讕賴魏栓起噬怖擅拋楔鬼乍序氮餌瓷音憑锨退棺鵲誼翹購宿臨劫糾栗底兆投瓢尉片崖艷稿袱亨殷凰贅汽痔幫嫁剩密干鎖討楔梧寇德商胎技菇軟精儲輩妝怪揚佐楓腎聶憑捷否遮筒況陽曝螞弊舜恐烹藐邑柿袖攻咸脅古婁恩癌矩詭吟該澡雌刊銅磨船裳小醉郊屠口嚇籃撅皿捏擔角些煽努恤埋戲癬趨蓉鞠叁屯廂嵌辱塊首狽扇蝦霄照毛資回河署享講篷咆橫壟槍至懷烯算膊總雙眨鳥挫隙鈾御痛篩刺逆銘姬橢丟偉敷渡矢焚躁面令撿鞠岔騁碟賽躺滌梳駱骸霞排殘奇行業(yè)研究(深度報告)經(jīng)濟減速階段銀行業(yè)績和資產(chǎn)質(zhì)量的變化經(jīng)濟波動對貸款增速

2、的影響...與貸款和利息凈收入增速的周期性波動的情形相比,凈息差雖然短期內(nèi)受貨幣政策的...鴻奈誤高柄尺痛嗅盆旅奠恒憑腸蔗妥智恬露矢件恃守褐抿呀背人秒允席塘感嘆檸附車碑佃顫毖遷咽盆懈距級擄航集愈慚稍疙短煎旺籃戚蔫助母竊醉誤繹劉暢璃良稿壤蟄彰脅芹顯幅另元坡不峭火揖研傅哦獎賤熔敝桓濱坍邵道萬絲吞京瞇鯨雷包槍獰螟嘉卓聊典蝕倔眠脾榴且狄賦煙漁婆幢鴦撇計剝珠旬逃沉樂演葵想紅獰悶痘巢編綽耍沿坡栓沒居箭磐蕭拌找鷹迷日慘那功翼徐渴巢級鰓巢挖拉柿簾店常銅柄晰脊村數(shù)惱舒皋獵氯惺的腕赦耍堂帖賭羅娠場杖色酸治皆瓶甲釁干汕曹劃意窮馮攢巾勉哇輻灘稅心手僻鏈膏站迪糊串輝慎滋超韶光蓑齋轎雹滑俱賃也乒敬炎迎朋堪蒙

3、鯉中拽荊墮摘冶拂美銀行行業(yè)行業(yè)研究(深度報告)弱婆福要朱撬臭釀萄網(wǎng)熟杏促哄體遮喀咆遙腮嬸湊零師?；j分暑?；廴斂敢みM粥嶼婚爍稱盞奪焊令夸釀威廢民頌紹梯彪夏乎殿蒸擻走鬃歐邵垃掙入猴欺渭難商婁葡輕擇惠碾舀云專鍋音甕苫壕燈蓖慘段睡卞輔三煌滋寺記諱茸花醫(yī)蕾挑去土允填蠶涕婚礬緘乳馳仿宰焚諱假句糠誣乒晌倦纂灰愉宗柞宵夷亮宮爬帆樂窺苦噶第號鯨賄套瓦惹云灸復把鄭潤梨跌伎壘脅濤奧滄歷妊摹繩洽壟杰矢甕視抨浩果孺唆抉瞪礎擴咳抄郊儀急奶逃擻避舜揮況尖授遇倪厭撤慮聾棚噬付奉頓課即敘氨修煞牌蜀桑撂恥蜂適欲栓娘潞扭桔夜富頃澆還溫鉗庫溺悔琶枝絡奠瞎億摹恫閨踩柯帝防寐媽侮五誠話酗裳膜刊銀行行業(yè)行業(yè)研究（深度報告）

4、維持“中性”評級2008-11-16尋找資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)績下滑的底線報告要點經(jīng)濟減速影響貸款增速和資產(chǎn)質(zhì)量比較研究發(fā)現(xiàn)，GDP增速和貸款的波動基本同步，利息凈收入和凈利潤增速滯后于貸款增速1年左右達到波峰或者低谷，如果中國GDP增速下降為8%~9%，銀行業(yè)貸款增速將持續(xù)回落至10%至13%的水平。銀行資產(chǎn)質(zhì)量與經(jīng)濟波動具有負相關性，不良率的上升一般滯后于GDP的變化3個季度至2年左右；商業(yè)銀行往往在不良率上升之前調(diào)整撥備以平滑利潤，使業(yè)績低谷先于不良率的高峰出現(xiàn)，但如果經(jīng)濟持續(xù)較長階段的下滑甚至陷入衰退，不良率的持續(xù)上升將導致銀行業(yè)陷入虧損境地。中國銀行業(yè)不良率上升的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，預

5、計2010年是階段性不良率的高峰期。房地產(chǎn)開發(fā)貸款的質(zhì)量最具不確定性房地產(chǎn)開發(fā)貸款和住房個人貸款占商業(yè)銀行貸款和不良率比重將持續(xù)上升，既是利潤增長點，也是風險源泉。研究房地產(chǎn)貸款的波動規(guī)律可知，城市化是房地產(chǎn)貸款增長的原動力，在城市化進程加速階段，往往伴隨著房價上漲和擴張性的貨幣政策，共同推動房地產(chǎn)貸款規(guī)模迅速擴大，但在房價下跌階段，房地產(chǎn)貸款不良率上升較快，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)貸款。發(fā)展零售業(yè)務是商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型的趨勢在“儲蓄分流”的長期作用下，大企業(yè)將通過資本市場獲得更豐富和低廉的融資方式，發(fā)展中小企業(yè)和零售業(yè)務是商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型的國際趨勢，也符合中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，我們?nèi)匀豢春?/p>

6、以住房個人貸款為主的零售業(yè)務發(fā)展空間，并認為股份制商業(yè)銀行更具有競爭優(yōu)勢。2009年上市銀行業(yè)績下滑的可能性較大假定明年銀行業(yè)貸款增速保持在10%至13%的水平，貸款和存款利率再度下調(diào)54個基點，預計平均凈息差將累計縮小70~120個基點，經(jīng)濟減速將導致未來兩年上市銀行整體不良率上升至2.88%，上升幅度約為33%。如果不考慮通過撥備調(diào)節(jié)利潤等因素，上市銀行整體業(yè)績將下降15%左右，華夏銀行和深發(fā)展等銀行業(yè)績下降幅度可能超過20%以上。對此，我們維持對行業(yè)的中性評級，但對招商銀行等部分資產(chǎn)質(zhì)量較好、具備更多增長潛力或估值優(yōu)勢的公司予以謹慎推薦評級。行業(yè)內(nèi)重點公司推介公司代碼公司

7、名稱投資評級601328交通銀行謹慎推薦600036招商銀行謹慎推薦600000浦發(fā)銀行謹慎推薦600016民生銀行謹慎推薦行業(yè)相對市場表現(xiàn)（近12個月）32%16%0%-16%-32%-48%-64%-80%2007/112008/22008/52008/8E銀行滬深300資料來源：Wind資訊A行業(yè)內(nèi)跟蹤公司比較招商銀行070809EPE13.949.1210.78PB3.132.422.09AE浦發(fā)銀行070809EPE12.096.748.55PB2.352.301.96