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1、S大通證券DUXMSECURITIES銀行業(yè)09年8月份投資策略2009年8月7日微調措施頻現，關注成長性和安全性兼?zhèn)涞纳鲜秀y行1.近期銀行板塊走勢回顧：貨幣政策微調，板塊跑輸大盤自2009年6月26H以來，銀行板塊表現較為疲軟，至2009年7月31H,板塊漲幅跑輸大盤基準滬深300指數3.86個百分點。股份制銀行板塊表現最為強勁，國冇大行平均表現故差。2.行業(yè)經營狀況前瞻：維持09年盈利預測>微調09年全年貸款增速預測至30%；>預計09年央行基準利率不變；凈息差下半年將回升；信貸成木無需擔憂；銀行業(yè)外部運營
2、環(huán)境出現轉折性信號更加明顯。>維持09年上市銀行整體凈利潤增速為11.3%預測。3.板塊市場估值水平較低，流動性驅力強勁>按8月2日收盤價計算，銀行板塊市盈率低于大盤基準3（）%左右,市凈率低于人盤基準18%左右；>6月份，Ml增速為24.79%,H09年1月份以來已經連續(xù)5個月上升;M2增速為28.46%,位于今年以來的最高水平,顯示出流動性相當充裕。Ml增速加快的原因由基礎貨幣與貨幣乘數所決定。4.下半年投資策略及重點個股推薦>投資評級：我們認為銀行業(yè)經營環(huán)境向上拐點信號更加明確，盈利增速超出預期；板塊相對
3、估值水平偏低，流動性對估值倍數的馭力強勁；維持銀行板塊增持評級。>選股邏輯：一方面，經濟步入復蘇預期與流動性充裕驅力強勁，導致市場風險偏好仍將維持較高水平；另-?方而適度寬松貨幣政策基調雖不變，但近期微調措施頻現，安全性指標重要性凸顯，成長性和安全性指標俱佳的上市銀行可能更為市場偏愛；而國有大行的防御性價值值得關注。>重點個股：經營風格較為進取、市場貝塔值較人、安全性良好的的興業(yè)銀行；受益于地方投資增速加快且安全性指標良好的北京銀行；業(yè)績增長潛力較大，且明確的定向增發(fā)融資（最多106億元）將解決資本瓶頸問題的深
4、發(fā)展；經營穩(wěn)健，安全性指標良好的建設銀行5.風險：中國經濟復蘇拐點晚于預期；市場風險偏好下降；銀行業(yè)信貸成本及業(yè)績不及預期。上次行業(yè)評級：增持本次行業(yè)評級：增持銀行板塊52周走勢卜96090.60S960寸0608.B$600,602000LLCO00LCD060W0—翔亍II伸力）一上訕綜合翩數據來源：Wind資訊研究員：張炎電話：0411-39673391網址：ww.daton.com.cn由卩箱：zhangyanEdaton.com近期相關報告1.盈利與估值雙重驅動，選擇高beta銀行股票——銀行業(yè)09年
5、下半年投資策略2009-07-022.屮期前景繼續(xù)看好，短期適當注重防御——銀行業(yè)09年6刀份投資策略2009-06-053.行業(yè)前景出現轉折，板塊評級調為增持——銀行業(yè)09年5J］份投資策略2009-05-06、銀行板塊走勢回顧：貨幣政策微調，板塊跑輸大盤表1銀行板塊與大盤基準指數漲跌幅比較［單位］%板塊名稱2009-6-26?2009-7-312009-6-26?2009-8-42008-10-28?2009-8-4SW銀行II16.5913.03144.36滬深30020.4522.51132.72差幅-
6、3.86-9.4811.64流通市值加權平均;數據來源:Wind自2009年6月26FI以來，銀行板塊表現較為疲軟，至2009年7月31FI,板塊漲幅跑輸大盤基準滬深300指數3.86個百分點。板塊中，股份制銀行了板塊表現最為強勁，算術平均漲幅為16.06%,國有大行平均表現最差，算術平均漲幅為&76%o表2銀行各子板塊表現［單位］%證券代碼證券簡稱2009-6-26?2009-7-312009-6-26?2009-8-42008-10-28?2009-8-4000001.SZ深發(fā)展A22.4517.12201
7、.61601998.SH中信銀行10.7413.117&30600000.SH浦發(fā)銀行22.7218.83237.02600015.SH華夏銀行7.654.4094.63600016.SH民生銀行8.895.63119.70600036.SH招商銀行17.9014.36123.08601166.SH興業(yè)銀行22.0717.8125&98股份制銀行平均16.0613.04159.05601328.SH交通銀行25.2821.90162.86601398.SI1工商銀行(0.18)(2.94)47.75601939
8、.SH建設銀行8.205.2580.60601988.S11中國銀行1.73(0.86)58.89國有大行平均8.765.8387.52002142.SZ寧波銀行15.8512.78143.17601009.SH南京銀行12.889.08158.79601169.SH北京銀行18.5114.49154.16城商行平均15.7512.12152.04數據來源:Wind；截止02009-6
