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《創(chuàng)業(yè)板上市公司ipo效應(yīng)實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO效應(yīng)實證研究ANEMPIRICALRESEARCHOFGROWTHENTERPRISEMARKET’SIPOEFFECTINCHINA學(xué)校：上海交通大學(xué)學(xué)院：上海高級金融學(xué)院專業(yè)：工商管理（MBA）作者：馮大衛(wèi)導(dǎo)師：蔣展學(xué)號：1103809067班級：M1038091答辯日期：年月日上海交通大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確
2、方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日上海交通大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)上海交通大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于：保密□，在年解密后適用本授權(quán)書。不保密□。（請在以上方框內(nèi)打“√”）學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日日期：年月日創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO效應(yīng)實證研究
3、摘要IPO（InitialPublicOffering），亦稱上市，是股份有限公司在券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的幫助下，第一次在公開股票市場向公眾投資者發(fā)行股票的行為。股份有限公司在成功上市后，通過資本市場獲得巨額融資，為其業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展提供了可靠的保障，進而保持了公司的核心競爭優(yōu)勢。經(jīng)歷了二十多年發(fā)展后，中國的資本市場尤其是股票市場愈發(fā)走向成熟，如今越來越多的公司希望通過IPO突破融資瓶頸實現(xiàn)發(fā)展的更上一層樓。然而，在我國規(guī)模最為龐大的中小型企業(yè)，其中大多數(shù)由于種種原因一直未能達到主板或是中小板的上市條件。2009年10月30日，在原有
4、主板、中小板市場的基礎(chǔ)上，中國借鑒美國納斯達克解決中小高科技企業(yè)融資瓶頸的經(jīng)驗，推出了中國的納斯達克——創(chuàng)業(yè)板，為中小高科技企業(yè)提供融資的渠道，截至2011年年底，已經(jīng)有281家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，這些企業(yè)從資本市場上募集到了渴望已久的發(fā)展資金。從邏輯上來說，企業(yè)在上市后往往能通過運用募集資金進入快速發(fā)展階段，其經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)大幅提升。但是，20世紀(jì)90年代以來，國外學(xué)者們對上市公司進行深入研究之后發(fā)現(xiàn)了三種奇怪的現(xiàn)象：IPO之后的經(jīng)營業(yè)績下滑（Underperformance）、IPO抑價（Underpricing）和IPO的熱銷市場（HotIssueM
5、arkets）。其中較為代表性的是Jain和Kini在1994年發(fā)表了《ThePost-IssueOperatingPerformanceofIPOFirms》的文章，提出了“IPO效應(yīng)”的概念——企業(yè)在上市后普遍存在著經(jīng)營業(yè)績下滑的現(xiàn)象。隨著國外學(xué)術(shù)界對此效應(yīng)的研究，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對主板、中小板市場的IPO效應(yīng)都已進行研究并得到驗證，例如唐仕順（2006）發(fā)表的《我國上市公司IPO效應(yīng)》以及范志敏（2009）發(fā)表的《中小企業(yè)板整體上存在IPO效應(yīng)》。縱觀海內(nèi)外，IPO效應(yīng)既存在于國外成熟的資本市場又存在于相對新興的中國資本市場。那么，究竟在我國剛推出不久
6、的創(chuàng)業(yè)板，是否也同樣存在著IPO效應(yīng)？本文結(jié)合我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的歷史及制度環(huán)境，運用業(yè)績綜合衡量得分函數(shù)，驗證了創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO后的業(yè)績存在顯著下滑，接著基于杜邦分析法分析上市前若干財務(wù)比率變化與上市后業(yè)績下滑的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)代表公司上市前經(jīng)營業(yè)績的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長程度越大，上市后公司業(yè)績下滑越明顯。最后，根據(jù)結(jié)論提出有助于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板擬上市公司IPO行為的相關(guān)建議。關(guān)鍵字：IPO效應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板，業(yè)績綜合衡量得分函數(shù)ANEMPIRICALRESEARCHOFGROWTHENTERPRISEMARKET’SIPOEFFECTINCH
7、INAABSTRACTIPOistheabbreviationofInitialPublicOffering,whichisthefirstsaleofstockbyacompanytothepublic.AcompanythatundertakesanIPOrequeststheassistanceofaninvestmentbank,anauditingfirmandalawoffice.AfterIPO,thecompanycouldraiselargeamountofcapitalthatcannotonlysustainitslong-ter
8、mgrowthandinnovation,butalsohelpittomaintainthe
