全流通下中國上市公司ipo效應(yīng)實(shí)證研究

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1、廈門大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨(dú)立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當(dāng)方式明確標(biāo)明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動規(guī)范(試行)》。另外，該學(xué)位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費(fèi)或?qū)嶒?yàn)室的資助，在()實(shí)驗(yàn)室完成。(請?jiān)谝陨侠ㄌ杻?nèi)填寫課題或課題組負(fù)責(zé)人或?qū)嶒?yàn)室名稱，未有此項(xiàng)聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)聲明人(簽名)：弓乃扣D年4月加日廈門大學(xué)學(xué)位論文著作權(quán)使用聲明本人同意廈門大學(xué)根據(jù)《中華人

2、民共和國學(xué)位條例暫行實(shí)施辦法》等規(guī)定保留和使用此學(xué)位論文，并向主管部門或其指定機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文(包括紙質(zhì)版和電子版)，允許學(xué)位論文進(jìn)入廈門大學(xué)圖書館及其數(shù)據(jù)庫被查閱、借閱。本人同意廈門大學(xué)將學(xué)位論文加入全國博士、碩士學(xué)位論文共建單位數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，將學(xué)位論文的標(biāo)題和，摘要匯編出版，采用影印、縮印或者其它方式合理復(fù)制學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于：()1．經(jīng)廈門大學(xué)保密委員會審查核定的保密學(xué)位論文，于年月日解密，解密后適用上述授權(quán)。(＼／)2．不保密，適用上述授權(quán)。(請?jiān)谝陨舷鄳?yīng)括號內(nèi)打“√”或填上相應(yīng)內(nèi)容。

3、保密學(xué)位論文應(yīng)是已經(jīng)廈門大學(xué)保密委員會審定過的學(xué)位論文，未經(jīng)廈門大學(xué)保密委員會審定的學(xué)位論文均為公開學(xué)位論文。此聲明欄不填寫的，默認(rèn)為公開學(xué)位論文，均適用上述授權(quán)。)聲明人(簽名)：弓歹鄉(xiāng)彥口¨年年月2．o日摘要隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善，越來越多的企業(yè)走上IPO之路。尤其是全流通時代以來，我國股市天生的缺陷終于得到了較好的解決，首次公開發(fā)行方面也取得了長足的發(fā)展。但縱觀國內(nèi)外學(xué)者的研究，資本市場普遍存在著IPO效應(yīng)，即IPO后公司績效并沒有得到顯著改善，反而有所下降。因此，研究全流通這～新環(huán)境

4、下我國上市公司是否存在著同樣的IPO效應(yīng)問題，對于規(guī)范上市公司的融資行為、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)、促進(jìn)投資者理性投資及資本市場的進(jìn)一步發(fā)展都有著重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義‘。，本文選取2007年在我國滬深兩地上市的A股公司為樣本，對其IPO前后七年的業(yè)績變動趨勢及原因進(jìn)行實(shí)證研究。首先，選取有代表性的公司績效指標(biāo)，運(yùn)用兩配對樣本的Wilcoxon符號秩檢驗(yàn)對樣本公司是否存在IPO效應(yīng)進(jìn)行總體檢驗(yàn)；其次，從不同的角度對樣本進(jìn)行分組，并運(yùn)用單因素方差分析對樣本公司進(jìn)行分類檢驗(yàn)；最后，結(jié)合國內(nèi)外研究成果對導(dǎo)致I

5、PO效應(yīng)的原因進(jìn)行深入分析，并構(gòu)建多元回歸模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文的主要研究結(jié)論：全流通環(huán)境下，我國上市公司仍然存在著明顯的IPO效應(yīng)：股權(quán)制衡度、獨(dú)立董事比例、國有股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例等公司治理方面的因素可以有效地解釋公司上市后業(yè)績持續(xù)下滑這一現(xiàn)象。這一研究結(jié)果與許多學(xué)者關(guān)于IPO效應(yīng)的研究結(jié)論是一致的。然而，與已往大多數(shù)學(xué)者研究所不同的是，本文的研究是基于全流通這一新背景。IPO效應(yīng)的存在說明全流通下的IPO市場存在著效率損失。探究其中的原因，我們認(rèn)為，本文的研究期間處于全流通初期，市場環(huán)境尚

6、未達(dá)到改革的最終目標(biāo)，公司治理機(jī)制存在著局部的失敗。最后，結(jié)合我國實(shí)際情況，從上市公司治理結(jié)構(gòu)和外部監(jiān)管兩個方面，對于如何防范和減輕IPO效應(yīng)提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：全流通；IPO效應(yīng)；公司績效原書空白頁不缺內(nèi)容AbstractAlong謝ththedevelopmentofourcapitalmarket，moreandmorecompaniesembarkontheIPOroad．SincethefuUcirculationtimes，birthdefectofChina’Sstockmarketh

7、asfinallybeenbettersolved．Atthesametime，theIPOhasmadeagreatdevelopment．However,throughouttheresearchofscholarsathomeandabroad，wefindthereareoberviousIPOeffectsinbothforeignmaturecapitalmarketsandOuremergingcapitalmarket．Thatistosay,thecompany’Sperforman

8、ceafterIPOhasdecreasedsignificantly,andhasnotgotimproved．With124companieslistedinShanghaiandShenzhensecuritiesexchange，thispaperanalysesthetrendofperformancebeforeandaftercompanies’IPOs．Firstly,thispaperselectsrepresentativebusin