我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的研究

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1、安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的研究姓名：王宏瑜申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：張士云2011-06摘要并購(gòu)重組一直是資本市場(chǎng)最大的投資主題，因其潛在的超額收益，具有巨大的誘惑。隨著我國(guó)進(jìn)入“十二五”，經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型中調(diào)結(jié)構(gòu)步伐的加快，資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組作為調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的重要手段，將迎來(lái)更大的機(jī)遇。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步完善和現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，相關(guān)法規(guī)的頒布，股權(quán)分置改革的全面開(kāi)展以及資本市場(chǎng)的國(guó)際化，并購(gòu)已經(jīng)成為我國(guó)上市公司快速擴(kuò)張的主要途徑。但是我國(guó)資本市場(chǎng)還處于成長(zhǎng)和不斷完善

2、的階段，在這樣的背景下研究我國(guó)并購(gòu)的績(jī)效問(wèn)題，在理論上和實(shí)證上對(duì)并購(gòu)實(shí)踐都有指導(dǎo)意義。本文在對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效及其影響因素的理論分析基礎(chǔ)上，以2007年我國(guó)股市發(fā)生并購(gòu)的72個(gè)并購(gòu)事件為樣本，采用事件研究法對(duì)并購(gòu)前后股市對(duì)并購(gòu)的反應(yīng)進(jìn)行了短期績(jī)效的實(shí)證研究，并且按照上市公司并購(gòu)的特點(diǎn)分別對(duì)關(guān)聯(lián)方交易、行業(yè)特征和支付方式進(jìn)行了分類(lèi)研究；選取公司治理中的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)影響并購(gòu)的因素建立多元回歸模型，影響我國(guó)并購(gòu)的因素。研究結(jié)果表明：并購(gòu)并不能給收購(gòu)方帶來(lái)額外的收益；并購(gòu)給目標(biāo)公司帶來(lái)了超額的收益；對(duì)非關(guān)聯(lián)方并購(gòu)帶來(lái)了超額的收益，而關(guān)

3、聯(lián)方則不顯著；同行業(yè)的并購(gòu)對(duì)企業(yè)帶來(lái)了超額的收益，非同行業(yè)的并購(gòu)則沒(méi)有顯著的影響；資金充足情況、資本基礎(chǔ)、盈利能力對(duì)并購(gòu)有正向的影響，資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)并購(gòu)起到一定的負(fù)影響；資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)擴(kuò)張率對(duì)回歸結(jié)果有較強(qiáng)的影響；關(guān)聯(lián)方關(guān)系和行業(yè)特征的回歸系數(shù)正負(fù)相反，關(guān)聯(lián)方交易呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，行業(yè)特征呈現(xiàn)正相關(guān)。最后根據(jù)相關(guān)結(jié)論給出了相關(guān)政策性建議。關(guān)鍵詞：并購(gòu)績(jī)效，事件研究IAbstractM&Ahasbeenthe?largestinvestmentthemesincapitalmarket,because?ofthe?potential?ex

4、cessreturn,witha?great?temptation.M&A?marketresourcesasameansofregulating.Withthe?"?Shier?Wu?"in?the?nextyear,economic?restructuring?intransitionto?accelerate?the?pace?ofcapitalmarket?M&Aasthe?adjustmentofstateowned?economy?and?eliminate?animportantmeansofexcesscapacit

5、y,willusher?ingreater?opportunities.AsChina'smarketeconomysystem?isimprovingto?further?and?the?modernenterprise?systemisestablished?,regulationsImproving。Splitshare?structurereform,and?carryout?a?comprehensive?international?capitalmarkets,Mergersand?acquisitionsofliste

6、d?companiesinChina?hasbecome?the?mainwayto?rapid?expansion,But,after?all,China'scapitalmarket?ison?growing?and?improving?phase,In?thiscontext?the?study?on?the?performance?ofM&A,bothintheoryand?empiricalM&Apracticehave?a?guide.?Inthispaper,the?performanceoflisted?compan

7、iesinChina?M&A?and?itsinfluencing?factorsonthe?basisoftheoreticalanalysis,China'sstockmarket?occurred?in?2007,72?mergersand?acquisitionsoflisted?companiesassamples,using?eventstudy?ofM&?M'sbefore?and?after?the?stock?market?reaction?to?the?Empirical?Studyofshortterm.Mer

8、gersand?acquisitionsoflisted?companiesand?inaccordancewith?the?factorsthat?affect?ourrelated?partytransactions,respec