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《我國家族上市公司實(shí)際控制人特征與企業(yè)價值的關(guān)系研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、我國家族上市公司實(shí)際控制人特征與企業(yè)價值的關(guān)系研究摘要家族企業(yè)作為一種經(jīng)濟(jì)組織形式，它源遠(yuǎn)流長、久盛不衰，不僅在家族價值觀濃郁的泛東亞國家和地區(qū)中占據(jù)重要的地位，而且在崇尚個人理性、市場相對規(guī)范、信息傳遞渠道通暢的歐美發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家里，家族經(jīng)營和控制的企業(yè)仍然占有重要的一極。在中國，隨著改革開放的深入和國家扶持民營企業(yè)發(fā)展政策的不斷出臺以及中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板融資平臺的建立，家族企業(yè)獲得了飛躍式地發(fā)展，越來越多的家族企業(yè)開始上市。作為在家族企業(yè)的經(jīng)營活動中具有核心影響力的實(shí)際控制人，他們的一舉一動都會直接或間接影響到家族企業(yè)
2、的發(fā)展，因此從實(shí)際控制人的角度來研究具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。本文采用2011年度《中國家族企業(yè)發(fā)展報告》中對家族企業(yè)的廣義定義，以2009年至2011年在上海和深圳證券交易所上市的家族企業(yè)作為研究樣本，采用主成分分析和因子分析法來對企業(yè)價值進(jìn)行綜合測量，從家族上市公司實(shí)際控制人特征出發(fā)，探討諸如其產(chǎn)生方式、股權(quán)結(jié)構(gòu)、所任職位以及未來控制權(quán)傳遞等特征對企業(yè)價值的影響。通過建立多元線性回歸模型并采用SPSSl7．0統(tǒng)計軟件進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：第一，實(shí)際控制人的產(chǎn)生方式與家族上市公司的價值存在顯著的相關(guān)性，即通過IPO直接上市產(chǎn)生的相對
3、于買殼上市的產(chǎn)生方式而言更有利于提升企業(yè)價值；第二，實(shí)際控制人的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度、控制鏈的長度(層級)與企業(yè)價值負(fù)相關(guān)，另外，通過與其產(chǎn)生方式相結(jié)合進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)際控制人以買殼方式產(chǎn)生時其兩權(quán)分離程度對企業(yè)價值的不利影響更加嚴(yán)重；第三，實(shí)際控制人的持股比例與企業(yè)價值呈現(xiàn)倒U型結(jié)構(gòu)；第四，實(shí)際控制人兼任家族上市公司的CEO能促進(jìn)企業(yè)價值的提升；第五，實(shí)際控制人是否是第一代創(chuàng)業(yè)者與企業(yè)價值雖然存在正相關(guān)關(guān)系，但是并不顯著?；谝陨戏治?，提出我國應(yīng)該肯定實(shí)際控制人在家族企業(yè)中的正面影響、鼓勵I(lǐng)PO直接上市，優(yōu)化家族上市
4、公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善外部治理環(huán)境和投資者利益保障機(jī)制，保護(hù)中小股東利益等政策建議。關(guān)鍵字：實(shí)際控制人；家族企業(yè)；特征；企業(yè)價值STUDYONTHERELATIONSHIPBETWEENACTUALCoNTROLLER’SCHARACTERISTICSANDENTER．PIUSEVALUEoFTHELISTEDFAMILYCOMPANIESINCHINAABSTRACTAsaformofeconomicorganization，thefamilybusinesshasalonghistorytotraceandlongtime
5、toflourishwhichnotonlyoccupiesafundamentalpositioninthepan-EastAsiancountriesandregionswithstrongfamilyvalues，butalsoanimportantpoleinthedevelopedmarketeconomycountriessuchastheEuropeandtheUnitedStateswhichispectfo‘ndividua‘rationali=y,relativelyfizedinsmoothrespec
6、ttorindividualrationalitv,relativelvstandardzedandnsmoothjinformationdeliverychannel．WiththereformandopeningpoliciesgoingfurtherandcontinuousintroductionofthepolicyaboutnationalsupportforthedevelopmentofprivateenterprisesaswellastheestablishmentoftheSMEandGEMboardf
7、inancingplatform，thefamilybusinessobtainsaleapdevelopmentSOthatmoreandmorefamilybusinessesbeginlistinginChina．Theactualcontrollerwhohasacoreinfluenceinactivitiesofthefamilybusinessdirectlyorindirectlyaffectsdevelopmentoffamilybusiness，SOthisstudyhasagreatpracticals
8、ignificancefrompointviewofactualcontroller．Inthispaper,firstlyweadoptbroaddefinitionoffamilybusinesswhichisquotedfromChinesefamilybusinessreporti
