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《上市公司家族控制權(quán)特征和企業(yè)價值》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文THESISOFMASTERDEGREE論文題目：上市公司家族控制權(quán)特征與企業(yè)價值Thecharacteristicsofthecontrolandenterprisevalueinlistedfamilyfirms舉號．JJ·獨(dú)舭I生聲明㈣Y2㈣316㈣109帆本人鄭重聲明：今所呈交的《上市公司家族控制權(quán)特征與企業(yè)價值》論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的科研成果。盡我所知，文中除了特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫的內(nèi)容及科研成果，也不包含為獲得首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)或其作者簽名：它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或
2、證書所使用過的材料。日期：衛(wèi)艮年上月韭日關(guān)于論文使用授權(quán)的說明本人完全了解首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的有關(guān)規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱、借閱或網(wǎng)絡(luò)索引；學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以采取影印、縮印或其它復(fù)制手段保存論作者簽名張月Ⅸ日0首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文《上市公司家族控制權(quán)特征與企業(yè)價值》摘要傳統(tǒng)代理理論是一種雙重委托代理理論：除了傳統(tǒng)的家族控股股東和職業(yè)經(jīng)理人的第一類代理問題外，另一類是家族控制性股東與分散的中小股東之間的代理問題。民營上市公司兼具現(xiàn)代企業(yè)和家族企業(yè)的特點(diǎn)，尤其是在由家族控制的上市公司中，
3、家族所有權(quán)、控制權(quán)和金字塔結(jié)構(gòu)等結(jié)合在一起，產(chǎn)生了更為復(fù)雜的相互交織的代理問題。隱性而又復(fù)雜的家族控制會導(dǎo)致控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離的現(xiàn)象產(chǎn)生，進(jìn)而導(dǎo)致“隧道挖掘效應(yīng)”，促使家族控制人盡一切手段去轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)，損害中小股東的利益。在我國，由于證券市場起步較晚，保護(hù)中小股東利益的法律機(jī)制尚不健全，加之約束大股東行為的市場機(jī)制尚未建立，證券市場上的諸多不規(guī)范問題大都與最終控制人有關(guān)。按照“控股股東必然影響公司財務(wù)決策”這一思路，家族控制人的存在勢必會對公司的價值產(chǎn)生影響。本文采取實(shí)證研究與規(guī)范研究相結(jié)合的研究方法，其中實(shí)證研究是本文的核心的內(nèi)容。本文在總結(jié)先前學(xué)者
4、研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，首先從概念上對家族控制企業(yè)進(jìn)行界定，重點(diǎn)分析我國上市公司家族控制的治理情況。并以家族控制的治理結(jié)構(gòu)下特有的雙重代理關(guān)系為研究基點(diǎn)，提出我國上市企業(yè)家族控制權(quán)特征以及進(jìn)行與此相關(guān)的理論分析。最后，在此基礎(chǔ)上以我國2009-2011年連續(xù)3年滬深兩市A股上市公司作為數(shù)據(jù)樣本，基于控制權(quán)理論及公司治理框架分析我國家族上市公司控制權(quán)的現(xiàn)狀，采用相關(guān)性分析、多元線性回歸等方法對我國家族上市公司家族控制權(quán)特征對企業(yè)價值的影響進(jìn)行分析，得出以下結(jié)論：(1)上市公司中家族控制權(quán)比例與企業(yè)價值負(fù)相關(guān)。金字塔持股結(jié)構(gòu)會加劇控制權(quán)和所有權(quán)分離程度，這會導(dǎo)致家族大股
5、東轉(zhuǎn)移公司利潤的動機(jī)變強(qiáng)，在權(quán)力不能得到有效制衡的情況下，其侵犯小股東利益的程度越高，有損企業(yè)價值的提高。(2)實(shí)證分析結(jié)果表明，金字塔式持股結(jié)構(gòu)的鏈條越長，層次越多，家族控股股東在底層上市公司的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)之間的分離度越大，進(jìn)而降低了家族上市公司的企業(yè)價值。(3)家族控制權(quán)的取得途徑特征對企業(yè)價值有著顯著的影響。通過IPO上市的家族企業(yè)要比通過買殼上市的家族企業(yè)價值更高，產(chǎn)生這個影響的主要原因在于控制性家族對上市公司“態(tài)度”的不同。(4)我國存在很多家族性企業(yè)控制了多家上市公司的情形，本文實(shí)證結(jié)果顯示，家族控制多家上市公司的強(qiáng)分離面明顯高于家族控制單家上
6、市公司的情形，家族控制多家上市公司會加大控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度，使企業(yè)價值降低。(5)在我國家族企業(yè)中，家族控制人同時擔(dān)任高管(董事長或總經(jīng)理)的企業(yè)占大多數(shù)，實(shí)證結(jié)果表明，家族成員同時擔(dān)任高管，也就表明家族對企業(yè)的控制進(jìn)一首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文《上市公司家族控制權(quán)特征與企業(yè)價值》步加強(qiáng)，也為控制性家族股東對其他所有者的利益侵占提供條件和便利。從這個意義看，家族成員擔(dān)任高管與企業(yè)價值之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。關(guān)鍵詞：家族控制企業(yè)金字塔結(jié)構(gòu)代理理論家族控制權(quán)特征企業(yè)價值lI首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文《上市公司家族控制權(quán)特征與企業(yè)價值》AbstractTra
7、ditionalprinciple-agenttheoryisa“twoside”principle-agenttheory：besidesthefirstsidebetweentheownerandmanagers，thereisasecondbetweendispersedouterstockholderandcontrollingshareholder．Family-controlledlistedenterpriseshavethecharacteristicsoffamilybusinessesandModemfirms．Especiallythef
8、amily—controlledcom
