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《大股東控制權(quán)私利對(duì)企業(yè)投資效率的影響研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文大股東控制權(quán)私利對(duì)企業(yè)投資效率的影響研究摘要大股東控制權(quán)私利行為既是全球公認(rèn)的公司治理難題，也是當(dāng)前中國(guó)公司治理實(shí)踐的焦點(diǎn)問(wèn)題。在中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的特殊治理環(huán)境下，國(guó)有控股公司和家族控股公司的大股東憑借其在股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層乃至關(guān)聯(lián)公司的控制權(quán)，有可能在追求控制權(quán)私利的過(guò)程中侵害中小股東和公眾利益，破壞公司治理環(huán)境。通過(guò)金字塔持股等方式實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分離，控股股東可以以較少的現(xiàn)金流獲取目標(biāo)公司的控制權(quán)，進(jìn)而控制董事會(huì)并擁有公司的重大決策權(quán)。加上信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的存在，控股股東便可通過(guò)資金占用、
2、關(guān)聯(lián)交易、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式進(jìn)行非效率投資，侵占中小股東的利益以獲取控制權(quán)私利。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，將企業(yè)投資效率作為績(jī)效指標(biāo)，基于“動(dòng)機(jī)一行為一績(jī)效”的整體分析范式，分析大股東控制權(quán)私利形成的動(dòng)態(tài)機(jī)理。并從主體行為角度出發(fā)，聚焦于研究控股股東控制，提出控制權(quán)私利影響企業(yè)投資效率的數(shù)理模型，并以此為基礎(chǔ)提出研究假設(shè)。最后基于2008-2013年上市公司共4818個(gè)面板數(shù)據(jù)對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。主要研究結(jié)論如下：第一，以委托代理理論、控制權(quán)理論為基礎(chǔ)，對(duì)控制權(quán)私利形成進(jìn)行了動(dòng)態(tài)分析，提出控制權(quán)配置是控制權(quán)私利
3、形成的基礎(chǔ)，兩權(quán)分離是控制權(quán)私利形成的誘因，經(jīng)理合謀尋租是控制權(quán)私利維系的屏障。第二，基于控制權(quán)私利的主體行為分析，本研究構(gòu)建了控制權(quán)私利影響企業(yè)投資效率的數(shù)理模型，并推導(dǎo)得出企業(yè)的投資規(guī)模是大股東控制權(quán)私利的增函數(shù)，是控股股東現(xiàn)金流權(quán)的減函數(shù)。隨著控制權(quán)私利的增加，上市公司投資水平提高，隨著控股股東現(xiàn)金流權(quán)的增加，上市公司投資水平降低。而隨著監(jiān)督力度的增加，獲取控制權(quán)私利的成本上升，上市公司投資水平會(huì)降低。第三，實(shí)證檢驗(yàn)部分研究結(jié)果表明，控制權(quán)私利的存在雖然帶來(lái)了部分企業(yè)的過(guò)度投資，但同時(shí)也抑制了部分企業(yè)的
4、投資不足，因此具有兩面性。第一大股東持股比例與董事會(huì)規(guī)模的治理作用得到部分證實(shí)，其可以減弱控制權(quán)私利與非效率投資之間的關(guān)系。股權(quán)制衡的治理作用沒(méi)有得到證實(shí)，可能的原因在于控股浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文大股東控制權(quán)私利對(duì)企業(yè)投資效率的影響研究股東所控制的企業(yè)日常管理經(jīng)營(yíng)均掌握在大股東及代表其利益的管理者手中，參股股東監(jiān)督成本過(guò)高而選擇合謀以共同獲取控制權(quán)私利。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離可以減弱控制權(quán)私利與非效率投資之間的關(guān)系，其本身可以抑制企業(yè)的投資不足，卻促進(jìn)了企業(yè)的過(guò)度投資。增加獨(dú)立董事比例可以在一定程度抑制企業(yè)
5、的投資不足，但在調(diào)節(jié)控制權(quán)私利與非效率投資關(guān)系上所起的關(guān)系與預(yù)期的相悖，表明當(dāng)前的獨(dú)立董事不但不能起到應(yīng)有的治理作用，反而成為控股股東攫取私利的工具。關(guān)鍵詞：控股股東；控制權(quán)私利；投資效率；股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理II浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文大股東控制權(quán)私利對(duì)企業(yè)投資效率的影響研究Thestudyontheinfluenceofthelargeshareholder’ScontrolrightontheinvestmentefficiencyoftheenterpriseABSTRACTThebehaviorofc
6、ontrollingshareholders’interestsisnotonlyaproblemofglobalcorporategovernance，butalsothefocusofthecurrentChinaCompanymanagementpractice．UnderthespecialgovernanceenvironmentofChina'stransitioneconomy,themajorshareholderofthestate-ownedholdingcompanyandthefami
7、lyholdingcompany,whichhastherighttocontrolthesmallandmediumshareholdersandthepublicinterestintheprocessofpursuingcontrollinginterests，maybeintheprocessofpursuingcontrollinginterests．Pyramidstockownershipandotherwaystoachievetheseparationofthetwo，thecontroll
8、ingshareholderoftheTargetCorpcallbelesscashflowcontrol，andthencontroltheboardofdirectorsandthecompanyhasamajordecision-making．Withtheexistenceofasymmetricinformation，thecontrollingshareholderCanmakenon
