匯率制度與匯率制度選擇理論

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1、匯率制度與匯率制度選擇理論王曉麗（中平能化集團(tuán)天工機(jī)械制造有限公司河南平頂山467000）中圖分類號(hào)：F821文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A摘要：隨著中國(guó)匯率制度的改革，讓我們逐漸的認(rèn)識(shí)到只有適合自己的匯率制度才是最好的匯率制度。了解世界匯率制度的變革，及各種制度選擇的優(yōu)缺點(diǎn)我國(guó)匯率制度的進(jìn)一步改革有著更為重要的意義。關(guān)鍵詞：浮動(dòng)匯率固定匯率中間匯率制度從1973年“布雷頓森林體系”崩潰以后世界范圍內(nèi)就不在存在統(tǒng)一的匯率安排，逐漸演變成為現(xiàn)在的多種匯率制度并存的國(guó)際貨幣體系。其中，大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家選擇了浮動(dòng)匯率制,許多發(fā)展中國(guó)家則選擇了釘住匯率制和介于它們之間的中間匯率制度。

2、這些匯率制度誰更優(yōu)秀一些，或者是誰更符合現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)潮流一些，都成了各個(gè)學(xué)術(shù)流派爭(zhēng)論的焦點(diǎn)問題，再討論這些觀點(diǎn)之前，我們先回顧一下當(dāng)前世界上比較常用的幾種匯率制度，以及匯率制度的發(fā)展趨勢(shì)。一、匯率制度的分類及發(fā)展趨勢(shì)匯率制度的分類一般根據(jù)貨幣當(dāng)局對(duì)匯率變動(dòng)限制的幅度為標(biāo)準(zhǔn)來劃分。一種極端是完全的自由浮動(dòng)匯率制度，貨幣當(dāng)局不公布形成的木幣兌換價(jià)格，木幣的兌換價(jià)格完全由市場(chǎng)決定，也不為了穩(wěn)定或影響匯率而直接干預(yù)外匯市場(chǎng);另一種極端是完全的固定匯率制度，貨幣當(dāng)局作出承諾，在準(zhǔn)永久性基礎(chǔ)上保持匯率不變。在兩種極端之內(nèi)，有各種形式的匯率制度排，匯率的固定成了一個(gè)相對(duì)的

3、問題。匯率的相對(duì)固定一般是通過平價(jià)的調(diào)整或者通過圍繞平價(jià)浮動(dòng)范圍的調(diào)整得以實(shí)現(xiàn)。IMF將各國(guó)的匯率制度分為8類：（1）無法定獨(dú)立貨幣的匯率安排；（2）貨幣局制度；（3）傳統(tǒng)的釘住匯率安排；（4）水平帶內(nèi)的釘住匯率制度；（5）爬行釘住匯率制度；（6）爬行帶內(nèi)的浮動(dòng)匯率制度；（7）不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)制度；（8）獨(dú)立浮動(dòng)的匯率制度。匯率制度的主要形式有：（-）無法定獨(dú)立貨幣的匯率安排：這種情況是指以其他國(guó)家的貨幣作為唯一的法償貨幣在本國(guó)流通，或者是貨幣聯(lián)盟成員之間的匯率安排。比如實(shí)施歐元幣制的國(guó)家以及一些根本沒有自己的法定貨幣的國(guó)家和地區(qū)。（二）貨幣局制

4、度：明確規(guī)定了本國(guó)貨幣與某一國(guó)貨幣的兌換比率，貨幣當(dāng)局無條件地按固定匯率岀售或贖冋本幣，而且這是投放基礎(chǔ)貨幣的唯一方式,即該國(guó)家或地區(qū)的貨幣發(fā)行完全以外匯儲(chǔ)備為后盾。該制度的優(yōu)點(diǎn)是操作簡(jiǎn)單，制度可信度高，缺點(diǎn)是過于僵便，貨幣當(dāng)局喪失主動(dòng)權(quán)，這種制度適用于小型開放的經(jīng)濟(jì)體，比如香港的聯(lián)系匯率。（三）釘住匯率制：是指匯率在貨幣當(dāng)局的干預(yù)下，釘住某一指標(biāo)的匯率制度安排，釘住制有很多種形式：（1）傳統(tǒng)的釘住匯率制度：釘住單一貨幣或者是一籃子貨幣，宣布釘住義務(wù)，--般來說匯率波動(dòng)的最人幅度不超過中心匯率的上下1%,但保留在不可維持條件下，再度改變平價(jià)的權(quán)利，這實(shí)際上是

5、布雷頓森林體系匯率制度安排的延續(xù)。（2）釘住水平帶內(nèi)的匯率制度：即允許匯率的波動(dòng)幅度超過中心匯率的上下l%o（3）爬行釘住制度：該國(guó)貨幣按照某一固定的、事先宣布的幅度或者根據(jù)某些量化指標(biāo)的變化，按照一定的吋間間隔、小幅度的調(diào)整。（4）爬行帶內(nèi)的浮動(dòng)匯率制度：與“爬行釘住制度”類似，但這種制度下允許貨幣圍繞著匯率保持一定的波動(dòng)幅度。（四）不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)制度：貨幣當(dāng)局通過在外匯市場(chǎng)的主動(dòng)干預(yù)來影響匯率走勢(shì)，這種干預(yù)事先并沒有明確規(guī)定、承諾，也沒有事先宣布的路徑。如印度的“骯臟浮動(dòng)”即讓匯率在隨吋可改變的范圍內(nèi)靈活浮動(dòng)，但具體幅度不公布，中心匯率參考

6、但不盯住實(shí)際有效匯率，并容許中心匯率隨吋對(duì)所參考的“一籃子”貨幣升值或貶值。（五）獨(dú)立浮動(dòng)匯率制：匯率水平主要由市場(chǎng)來決定，貨幣當(dāng)局--般不直接干預(yù)。實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)的一般都是有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，對(duì)外開放程度較高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較強(qiáng)，因此一般為發(fā)達(dá)國(guó)家。但是浮動(dòng)匯率并不意味著各國(guó)政府會(huì)無條件地聽任外匯市場(chǎng)供求左右匯率自由浮動(dòng)，而口也不意味著所有國(guó)家的匯率都不與美元匯率發(fā)生某種事實(shí)上的固定聯(lián)系。為使本國(guó)匯率符合自己的利益，各國(guó)程度不同地、或明或暗地都在外匯市場(chǎng)上有所干預(yù)，因此，獨(dú)立浮動(dòng)也只是近似于自由浮動(dòng)的有管理的浮動(dòng)匯率制度。（六）匯率目標(biāo)區(qū)制：它是在貨幣政策自主性與

7、匯率穩(wěn)定間的i種折衷安排。與釘住匯率制度比，它主要擴(kuò)大了匯率浮動(dòng)的范圍，同吋增強(qiáng)了一國(guó)貨幣政策的自主性。匯率目標(biāo)區(qū)會(huì)產(chǎn)生穩(wěn)定的預(yù)期，有助于貨幣當(dāng)局減經(jīng)干預(yù)的壓力，只要匯率目標(biāo)區(qū)完全可信，當(dāng)匯率接近上下限的吋候，投資者會(huì)形成一定的預(yù)期，認(rèn)為匯率不會(huì)突破限制，從而達(dá)到穩(wěn)定匯率的目標(biāo)。（七）貨幣聯(lián)盟：是指幾個(gè)國(guó)家組成的單一貨幣區(qū)。這一匯率制度安排主要根據(jù)蒙代爾提出的“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”（R?A.Mudell」961）而來。該制度安排的主要內(nèi)容是：貨幣區(qū)內(nèi)的國(guó)家之間實(shí)行固定匯率,對(duì)外實(shí)行單一的浮動(dòng)匯率。根據(jù)“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，當(dāng)幾個(gè)國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)--體化程度達(dá)到較高水平

8、的時(shí)候，它們之間結(jié)成貨幣聯(lián)盟是有利的，名義變量之間的