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《國(guó)際金融危機(jī)論文國(guó)際金融危機(jī)論文全球金融危機(jī)論文全球金融危機(jī)成因、特點(diǎn)和反思》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、國(guó)際金融危機(jī)論文(國(guó)際金融危機(jī)論文)全球金融危機(jī)論文全球金融危機(jī):成因、特點(diǎn)和反思[摘 要]本文結(jié)合理論和實(shí)踐兩方面的研究成果,從宏觀和微觀兩個(gè)方面系統(tǒng)全面地總結(jié)了2008年全球金融危機(jī)發(fā)生的原因,比較分析了目前全球金融危機(jī)與20世紀(jì)30年代“大蕭條”所呈現(xiàn)的不同特點(diǎn),并從經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管等方面反思本次全球金融危機(jī)帶來(lái)的教訓(xùn)。[關(guān)鍵詞]金融危機(jī)；金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管2008年,世界遭遇了自1929年以來(lái)最嚴(yán)重和最具破壞性的全球金融危機(jī),直至現(xiàn)在危機(jī)仍未全面結(jié)束。目前,國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者和機(jī)構(gòu)已開(kāi)始對(duì)2008年開(kāi)始的金融
2、危機(jī)進(jìn)行研究。Reinhart和Rogoff(2008a,2008b,2009)構(gòu)建了包括66個(gè)國(guó)家、時(shí)間跨越800年的金融危機(jī)數(shù)據(jù)庫(kù),他們認(rèn)為每次金融危機(jī)雖然都有各自的特性,但都與資產(chǎn)價(jià)格上漲、債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇、增長(zhǎng)率波動(dòng)、經(jīng)常賬戶赤字等有相當(dāng)大的關(guān)系,并且大多數(shù)危機(jī)之前都經(jīng)歷過(guò)金融自由化過(guò)程。Eichengreen和Rourke(2009)進(jìn)行比較分析后得出,本輪危機(jī)中全球股市的下挫和貿(mào)易萎縮程度比1929年更加嚴(yán)重,但是應(yīng)對(duì)危機(jī)的貨幣和財(cái)政政策更加有力。Brun-nermeier(2009)分析了抵押貸款危機(jī)放大成一場(chǎng)嚴(yán)重
3、的金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)機(jī)制,認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)與“經(jīng)典的銀行危機(jī)”十分類似,不同之處僅在于更高的證券化程度以及證券化使相互鏈接的債務(wù)網(wǎng)更加不透明。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和宏觀穩(wěn)定課題組(2009)考察了全球失衡與金融危機(jī)之間的內(nèi)在聯(lián)系,指出本輪全球金融危機(jī)與美國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策和美元霸權(quán)密切相關(guān)。在實(shí)踐中,針對(duì)全球金融危機(jī),美國(guó)實(shí)施了監(jiān)管資產(chǎn)評(píng)估計(jì)劃并提出了金融監(jiān)管全面改革方案,英國(guó)金融服務(wù)監(jiān)管局發(fā)表了《特納報(bào)告》,歐盟委員會(huì)發(fā)表了《德拉羅西報(bào)告》并公布了歐洲金融監(jiān)管改革方案,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)修改了有關(guān)交易賬戶、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、新資本協(xié)議等方面的監(jiān)管
4、規(guī)劃。但在現(xiàn)有研究中,往往從某一方面對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行分析,缺乏對(duì)本輪金融危機(jī)更加深入、全面的研究。本文結(jié)合理論和實(shí)踐兩方面研究成果,從宏觀和微觀兩個(gè)層面總結(jié)了2008年金融危機(jī)發(fā)生的原因,剖析了本輪金融危機(jī)的新特點(diǎn),并闡述了金融危機(jī)帶來(lái)的主要啟示。一、2008年全球金融危機(jī)的成因(一)宏觀層面原因一是全球流動(dòng)性的泛濫。原美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在位期間,為保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)采取寬松的貨幣政策,連續(xù)13次下調(diào)利率,聯(lián)邦基金利率由2001年1月6·5%降至2003年6月1%的歷史最低水平,并且在1%的水平上停留了一年之久。從事實(shí)比較
5、、泰勒規(guī)則偏離角度來(lái)看,這次美聯(lián)儲(chǔ)利率下調(diào)具有底部極底和降幅最大的特點(diǎn)(盧鋒、劉鎏,2008)。貨幣政策的過(guò)于寬松,導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩,大大降低了融資成本,房?jī)r(jià)快速上升,從而帶來(lái)了房地產(chǎn)泡沫,最終引發(fā)了金融危機(jī)。二是國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡。從全球來(lái)看,美國(guó)、英國(guó)等經(jīng)濟(jì)體存在過(guò)度的需求和消費(fèi)。在2007年,美國(guó)、英國(guó)、西班牙和澳大利亞四國(guó)經(jīng)常賬戶赤字占到全球的70%,并且全球最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)從2005年到2007年儲(chǔ)蓄率一直為負(fù)數(shù)。同時(shí),中國(guó)、德國(guó)和日本等國(guó)一直實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶盈余。在2007年,非石油出口國(guó)的經(jīng)常賬戶總盈余達(dá)到了1·3萬(wàn)億美
6、元。事實(shí)證明,美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字和以透支為代價(jià)的消費(fèi)信貸,都是建立在房地產(chǎn)和信貸泡沫的基礎(chǔ)上,都需要無(wú)拘無(wú)束的海外借貸,這種“危險(xiǎn)的平衡”是不可持續(xù)的,并將最終釀成危機(jī)。三是龐大影子銀行系統(tǒng)。在全球金融體系中,除了受到嚴(yán)格監(jiān)管的傳統(tǒng)銀行外,還有一個(gè)產(chǎn)品復(fù)雜、規(guī)模巨大、不受監(jiān)管、場(chǎng)外交易的影子銀行系統(tǒng)(shadowbankingsystem)。據(jù)測(cè)算,2007年全球衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的總值是全球GDP的12倍。在這龐大的缺乏透明度的影子銀行系統(tǒng)中,真實(shí)的杠桿率被掩蓋,人們無(wú)法及時(shí)準(zhǔn)確地了解交易對(duì)手的信息,并且存在資本嚴(yán)重
7、不足的情況下過(guò)度交易的危險(xiǎn)。在市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的情況下,影子銀行系統(tǒng)由于缺乏透明度和監(jiān)管自然將危害整個(gè)金融體系。四是過(guò)快的金融自由化。20世紀(jì)80年代以來(lái)美國(guó)快速的金融自由化進(jìn)程,特別是1999年美國(guó)通過(guò)的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》,拆除了《格拉斯———斯蒂格爾法案》所建立的商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)之間的防火墻,大力推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的混合經(jīng)營(yíng),但相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管控沒(méi)有跟上。在金融機(jī)構(gòu)普遍采用的“發(fā)起———分銷”的低資本消耗型的商業(yè)模式下,銀行體系與資本市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密,當(dāng)信貸資金市場(chǎng)一緊張,流動(dòng)性就迅速干涸,從而就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī),帶來(lái)金融動(dòng)
8、蕩。五是滯后的金融監(jiān)管。監(jiān)管部門沒(méi)有及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題,特別是沒(méi)有對(duì)金融衍生品市場(chǎng)和投資銀行進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。例如在美國(guó)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管體制下,投資銀行既不受美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管同時(shí)也不受聯(lián)邦存款保護(hù)機(jī)制的保護(hù),也不受巴塞爾協(xié)議對(duì)商業(yè)銀行8%的資本充足率要求的約束,金融衍生品在場(chǎng)
