基于演化博弈視角的p2p網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管

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1、□金融·保險基于演化博弈視角的P2P網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管秦軍（教授），張悅【摘要】P2P網(wǎng)絡(luò)金融在發(fā)展中不斷積累風險，引入監(jiān)管部門的管制是促進P2P網(wǎng)絡(luò)金融合規(guī)運營的必要條件?；陟o態(tài)博弈模型和演化博弈的思想，本文以P2P網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管主體與被監(jiān)管者作為研究對象進行了博弈分析，提出出臺監(jiān)管細則、促進行業(yè)自律、降低監(jiān)管成本、加大處罰力度等建議，以期為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)構(gòu)建良好的金融秩序?！娟P(guān)鍵詞】P2P；金融風險；演化博弈；金融監(jiān)管【中圖分類號】F830【文獻標識碼】A【文章編號】1004-0994（2016）11-0092

2、-4隨著信息技術(shù)與金融產(chǎn)業(yè)的融合創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融已成要求P2P平臺實行嚴格的注冊登記并進行完整的信息披露，為當今一大趨勢。以電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺為依托，提供個人與包括平臺運作與經(jīng)營狀況、潛在風險因素以及公司的財務(wù)狀個人間的小額借貸交易平臺以實現(xiàn)信息交互和資金借貸，況等（Slattery和Paul，2013）。在接受SEC的監(jiān)管之后，網(wǎng)貸平P2P金融（Peer-to-Peerlending）作為一種新型金融服務(wù)模式臺需要每天至少一次或多次向SEC提供出售的收益權(quán)憑證，應運而生。相比傳統(tǒng)金融，P2P網(wǎng)絡(luò)金融具備參與

3、度高、操作并對貸款細節(jié)和風險進行披露。SEC重點關(guān)注網(wǎng)貸平臺是否便捷、投融資渠道廣、融資效率與資金利用率高等明顯優(yōu)勢，按要求披露信息，強制的信息披露能夠有效解決信息不對稱因此得到快速發(fā)展。但由于監(jiān)管和法規(guī)缺失，近兩年頻頻發(fā)問題，在發(fā)生信息遺漏或錯誤的情況下，投資人可以通過法生P2P平臺的卷款跑路和停業(yè)事件，如“合眾貸”、“優(yōu)利網(wǎng)”律手段追償損失，實現(xiàn)了對投資人權(quán)益的保護。Brill（2010）結(jié)等，使得P2P金融在發(fā)展中不斷積累風險，引發(fā)了投資人對合美國在審慎監(jiān)管中對市場準入、杠桿率和資本充足及流動于P2P

4、金融發(fā)展的質(zhì)疑。性比率的要求，認為在P2P網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管方式上采用聯(lián)邦政府與一、文獻綜述州政府共同監(jiān)管的架構(gòu)，能夠發(fā)揮較好的監(jiān)管效果。美國、英國等國家P2P金融發(fā)展較早，其研究現(xiàn)狀較之政府機構(gòu)監(jiān)管與行業(yè)行為自律是英國P2P網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)我國也相對成熟。YangL.H.（2012）認為，依托于信息網(wǎng)絡(luò)全管的“雙輪驅(qū)動”。2014年，英國在出臺的《FCA對互聯(lián)網(wǎng)眾籌球化的P2P金融具備虛擬金融活動的特性，易引發(fā)P2P平臺與其他媒體對未實現(xiàn)證券化的促進監(jiān)管辦法》中規(guī)定，平臺與借款、貸款雙方之間的信息不對稱問題。Berger

5、（2009）通過的借貸行為需要得到金融市場行為監(jiān)管局（FCA）授權(quán)。P2P建立模型，分析了P2P參與者的行為及影響因素。美國最大平臺需定期向FCA匯報客戶資金與投資情況、公司財務(wù)狀況的P2P平臺Prosper.com通過與信用報告機構(gòu)Experian合作，等，重視風險披露（HuangZ.，2014）。WangY.等（2014）探索將個人評級與負債指標作為兩個主要的定量數(shù)據(jù)，并結(jié)合參了行業(yè)自律對P2P監(jiān)管的積極影響，2011年3月，由Zopa、與者的個人背景、財務(wù)狀況以及貸款目的進行評估，以提高RateSet

6、ter、FundingCircle這三家領(lǐng)頭P2P借貸公司自行成P2P參與者的準入門檻，降低P2P行業(yè)的非系統(tǒng)性風險。立的行業(yè)自律協(xié)會P2PFA（peer-to-peerfinanceassociation）ChenD.（2014）建議采用加強信息披露的監(jiān)管方式，例如增對成員平臺提出了基本要求，即成員平臺必須公開預期及實加與個人財務(wù)相關(guān)的指標，包括財產(chǎn)或最低收入要求，以保際違約率、逾期貸款等。而在審核貸款者申請時，須結(jié)合信用護P2P投資人的合法權(quán)益。評級公司記錄，以此推動P2P行業(yè)行為規(guī)范的完善。美國證券交

7、易委員會（SEC）將P2P平臺納入監(jiān)管范疇，在國內(nèi)，由于P2P平臺的運作模式尚未成熟，國內(nèi)學者【基金項目】國家自然科學基金項目“基于R&D主導的產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟路徑及政策研究”（項目編號：71073083）；教育部人文社會科學研究規(guī)劃基金“碳金融視角下的我國低碳經(jīng)濟發(fā)展路徑和政策研究”（項目編號：11YJA630088）；江蘇省教育廳高校哲學社會科學研究項目“長三角低碳經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略研究——基于碳金融的視角”（項目編號：2012SJD630041）□·92·財會月刊2016.11金融·保險□的研究多集中在定性

8、分析，側(cè)重于介紹P2P的發(fā)展歷程和現(xiàn)然而，在取得爆發(fā)式增長的同時，P2P行業(yè)的風險也在逐狀、運作模式及存在的風險，對P2P監(jiān)管問題研究較少或不漸暴露。隨著我國經(jīng)濟持續(xù)下行，P2P平臺兌付壓力持續(xù)上夠深入，對于由誰監(jiān)管、如何監(jiān)管也未達成共識，且忽略了對升，加上壞賬和平臺運營不善的成本逐漸積累，導致出現(xiàn)許P2P平臺被監(jiān)管意愿的研究。多問題平臺及主動停業(yè)平臺，主要表現(xiàn)為由于惡意詐騙、經(jīng)二、我國P2P金融的風險分析營不善