美國量化寬松貨幣政策對中國股市影響

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1、美國量化寬松貨幣政策對中國股市影響摘要：從2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲已推出了四輪量化寬松貨幣政策，向市場注入了大量的流動性，引起了全球范圍內(nèi)的流動性泛濫、原材料價格上漲等問題，與此同時也通過短期資本和貨幣政策傳導(dǎo)等渠道對中國股市產(chǎn)生了顯著性影響，為避免資本市場動蕩、形成資產(chǎn)泡沫，應(yīng)加強(qiáng)對投機(jī)性資本的監(jiān)管、征收資本利得稅、加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。關(guān)鍵詞：量化寬松股市影響、美國量化寬松貨幣政策對自身經(jīng)濟(jì)作用從2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今，美聯(lián)儲為了激發(fā)國內(nèi)市場活力，推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一共推出了四輪

2、量化寬松貨幣政策。就其政策實(shí)施效果來看，GDP同比增長率方面，根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)測算，從2003年一季度至2007年四季度，美國季度GDP平均同比增速為2.7%,自2008年金融危機(jī)以后，GDP同比增速由2008年一季度的1.1%迅速降至2009年二季度-4.1%的低谷，此時，第一輪量化寬松貨幣政策的實(shí)施效果開始顯現(xiàn)，GDP同比增速開始顯著拉升，穩(wěn)步上升至2010年二季度的2.7%,國民經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)活力，為了鞏固成果，美聯(lián)儲又連續(xù)推出了接下來的幾輪量化寬松貨幣政策。自2010年二季度至2013年二季度，美國GDP平均

3、同比增速已恢復(fù)至2.3%,接近危機(jī)前水平。失業(yè)率方面，根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)測算，美國在2003年一月份到2007年十二月份的平均失業(yè)率為4.37%,金融危機(jī)爆發(fā)以后，失業(yè)率暴漲，2009年十月達(dá)到10%,此時，由于量化寬松貨幣政策的實(shí)施，失業(yè)率開始逐步走低，但這個降低幅度是小而且緩慢的，至2013年七月份，失業(yè)率降到7.4%,自2009年■一月至2013年七月,平均失業(yè)率仍高達(dá)8.73%,遠(yuǎn)高于危機(jī)前水平。根據(jù)以上計算，美聯(lián)儲推出的四輪量化寬松貨幣政策在提振GDP方面效果較為顯著，而在降低失業(yè)率方面，作用有限。二、

4、美國量化寬松貨幣政策對我國股市影響的理論分析本文將從美國對華證券投資額度、短期資本流入及貨幣政策影響三方面來探析美國量化寬松貨幣政策對我國股市的影響。（一）美國對華證券投資額的變化近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐年增強(qiáng)，金融投資體制的不斷健全，吸引了大量的美國投資者。具體而言，根據(jù)美國財政部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，應(yīng)以2006年為界，此前和此后美國對華證券投資額處于不同水平。2006年以前，美國對華證券投資額平均值低于300億美元，2006年以后，美國對華證券投資額平均維持在1000億美元左右。2009年，由于量化寬松政策的

5、實(shí)施，美元資產(chǎn)貶值，美國對華證券投資額迅速上升，達(dá)到1023億美元，為近十年來的最高值。而這其中，美國對華股票投資占其對華證券投資的比重始終保持在90%以上，2009年高達(dá)99%o這些數(shù)據(jù)表明，美國量化寬松貨幣政策在美國對華股市投資額上有一定的影響。（二）短期國際資本流入進(jìn)入二十一世紀(jì)以后，我國資本市場發(fā)展迅猛。我國股市投資收益率大部分時間內(nèi)高于國際平均水平，并且我國股市還具有全民皆股、投機(jī)氣氛濃的特點(diǎn)，因此極容易受到市場情緒及小道消息的影響，進(jìn)而導(dǎo)致集體的拋售或者搶購行為，引發(fā)"羊群效應(yīng)”。從美國方面看，由于量

6、化寬松貨幣政策的實(shí)施，國民經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，但產(chǎn)能利用率、就業(yè)率、以及信貸市場依然處于較低水平，復(fù)蘇后勁不足，美元一直保持貶值的預(yù)期，為了使美元資產(chǎn)保值增值，美國國內(nèi)投資者和金融機(jī)構(gòu)將回到國際市場上尋求投資機(jī)會，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好、具有較髙收益的新興市場將是他們的首選，中國股市首當(dāng)其沖。在“負(fù)面典型”作用下，歐盟、日本能發(fā)達(dá)國家紛紛采用寬松的貨幣政策，向世界經(jīng)濟(jì)注入了大量的流動性，導(dǎo)致國際金融市場流動性泛濫，進(jìn)一步加劇了國際短期資本向我國資本市場的流入，這些短期資本的流入，在改變我國股市資金狀況的同時也影響了國內(nèi)投資

7、者的心理預(yù)期，終將對我國股市造成一定的負(fù)面影響。（三）貨幣政策傳導(dǎo)美國的量化寬松貨幣政策也間接地影響了我國貨幣政策的獨(dú)立性。由于美國量化寬松貨幣政策釋放的流動性造成了美元貶值，如果我國不采取適當(dāng)寬松的貨幣政策，人民幣將面臨著巨大的升值壓力，與此同時，更多流動性會注入國內(nèi)。另一方面，假如我國采取擴(kuò)張的貨幣政策，由于我國的金融機(jī)構(gòu)和個人家庭并不存在去杠桿化，同樣會使我國國內(nèi)流動性泛濫。綜上所述，無論我國是否作改變自身貨幣政策,都會造成流動性增加，進(jìn)而引起資本市場動蕩，推動股市上漲，形成資產(chǎn)泡沫。三、消除影響的對策與建

8、議（一）加強(qiáng)對跨境投機(jī)性資本的監(jiān)管為了有效防止投機(jī)性資金進(jìn)入股市，加強(qiáng)對跨境資本特別是投機(jī)性資本的監(jiān)管，需要央行加強(qiáng)對外匯占款的控制，加大對外匯占款用途的審查力度。同時，央行應(yīng)做到對資本流入和資本流出的對稱性監(jiān)管，在加強(qiáng)控制資本流入的同時，放松國內(nèi)資本流出的監(jiān)管。另一方面，相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)出資金的管理和審查，運(yùn)用各種手段控制短期國際資本流動，特別是防止國際游資利