[荷馬金融]全球視野下的海外資產(chǎn)配置——壽祺

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1、[荷馬金融]全球視野下的海外資產(chǎn)配置壽祺本文根據(jù)嘉賓在《2016荷馬金融全球資產(chǎn)配置高峰論壇》所做主題演講錄音整理。冃前為止,中國投資者站在一個(gè)非常有利的時(shí)間點(diǎn)。危機(jī)和機(jī)遇永遠(yuǎn)并存。普通投資者面臨的資產(chǎn)配置1、第一個(gè)挑戰(zhàn),自08年的金融危機(jī)后,宏觀經(jīng)濟(jì)政策對資本市場的影響增加,央行對流動性的管理直接擾動資產(chǎn)價(jià)格。投資者較難找到一項(xiàng)確定長期來看的“好投資”,大波幅將成常態(tài)。各國政府対資本市場的介入加深,使得資木市場產(chǎn)生的波動變得更容易。在金融危機(jī)以后的,各國央行出的各種各樣的新政策,對于資產(chǎn)價(jià)格也產(chǎn)生了很人

2、的影響。美聯(lián)儲,丨1木央行,歐央行都人把印錢,流到股市流到債市了,所有資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度也比之詢要高。政府的介入加深,使得資本市場發(fā)綸的波動,變得更容易出乎意料傳統(tǒng)意味的炒投資,相信在朋各位都聽過巴菲特,巴菲特的組合里買的可口可樂、麥當(dāng)勞都是大家認(rèn)為長青的投資。永遠(yuǎn)放在我的組合里是不擔(dān)心的,可是在某種意義上來說,這樣的觀點(diǎn)已經(jīng)過時(shí)??磮D一(某資產(chǎn)大類)19911992O常青的投資?199319951996199719981999700020012002200370042005200620072008O常青的投資?

3、199119921W319951996199719981?9200020CH2002200320042005?00€2007200820092010XH1201220132(M420152、第二個(gè)挑戰(zhàn),是普通投資者不知道組合的強(qiáng)大。人部分投資者不具備組合管理的專長亦不了解配置的強(qiáng)人,配置各有偏向。投資者較難找到一項(xiàng)確定K期來看的“好投資”,大波幅將成常態(tài)。一個(gè)真正的投資組合他的收益與風(fēng)險(xiǎn)是肓接取決于他在這個(gè)組合里放的的資產(chǎn)類別的多寡和資產(chǎn)所占的比重。先給人家講一個(gè)簡單的東西,算回報(bào)。100塊變105塊,那

4、這個(gè)5塊,是將這個(gè)投資各個(gè)組合所獲得收益,加權(quán)平均卜-來所得。再來談怎么看投資的組合的風(fēng)險(xiǎn),組合的風(fēng)險(xiǎn)就就不是加權(quán)平均,是主要衡量標(biāo)準(zhǔn)波動率,波幅,計(jì)算方法是所有回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差以及年化。組合的所有風(fēng)險(xiǎn)不是把單項(xiàng)資產(chǎn)波動率的加權(quán)平均。當(dāng)中還冇一個(gè)關(guān)鍵叫相關(guān)系數(shù)。資產(chǎn)配置荷馬做的事,就是將比例重組,將風(fēng)險(xiǎn)波動降到最低,最優(yōu)化。O投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)O組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)直接取決于資產(chǎn)種類的多寡以及個(gè)別資產(chǎn)所占的投資比重;。組合收益——組合內(nèi)個(gè)別資產(chǎn)的收益加權(quán)平均,即可算出組合的收益;。組合風(fēng)險(xiǎn)——無法直接以組合內(nèi)個(gè)

5、別資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差(波幅)加權(quán)平均來衡量,必須考量不同資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)。O相關(guān)系數(shù)當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)8%?2%—資產(chǎn)甲T-資產(chǎn)乙o投資組合(50%甲50%乙)0相關(guān)系數(shù)當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于心時(shí)6%5%4%3%2%1%0%-1%—資產(chǎn)甲-一資產(chǎn)乙投資組合(50%甲50%乙)能分出來嗎?紅線債券,藍(lán)線股票。長周期里,股票跑贏債券。一般人為然是選紅線,但這張圖比較片面。但這個(gè)不是關(guān)鍵,關(guān)鍵是紐合。?數(shù)十年中環(huán)球股債的比較圖簡單組合。為什么在組合里加了股票后,比之前紅線債券收益還要好?這個(gè)就是組合配置的力量。O假如用這個(gè)模擬

6、個(gè)簡化組合呢?股債比股債比股債比股債比股債比■股■債耐股票100%75%50%25%年化回報(bào)累計(jì)回報(bào)年化波幅夏普比率0%25%50%75%100%7.2%7.6%7.9%8.0%530.2%602.9%13.8%10.4%7.2%0.520.731.108.0%653.9%671.7%4.6%1.743、第三個(gè)挑戰(zhàn),受市場情緒影響過度管理自己的資產(chǎn)。波動率,年化收益。這就是投資的性價(jià)比,每單位的收益。其他的的投資品種,大家也可以。參照這個(gè)比例。收到市場情緒的影響,很多人會過度管理、參少,且頻繁操作口己的資

7、產(chǎn)組合,這種經(jīng)常性地交易不好。用過去美國將近30年的美國股票作比較(因?yàn)锳股的歷史比佼矩,我無法從中做穩(wěn)妥比較),這30年當(dāng)中包括87年的大股災(zāi),假如我持續(xù)投資,買了一個(gè)組合的美股,動也沒有動就放在那里。30年你總得冋報(bào)是17倍,百分之一T?七百七十二;但是旁邊這一列,是美股30年內(nèi),扣掉30天,平均每年扣一天,就是踏空,30年以內(nèi),每年踏空所有周期最好的那一天。那你的冋報(bào)是多少,百分Z二百。這個(gè)例子告訴我們,你的投資組合當(dāng)中,冇一點(diǎn)盂要謹(jǐn)記,保持投資,留在市場中,不悖是在多難看的市場環(huán)境ho比如昨天還和

8、孫戰(zhàn)丄討論,H本股票一天之內(nèi)漲百分之5.88,整個(gè)市場,你在這一犬之內(nèi),就在這一天踏空。很多人都覺得發(fā)達(dá)國家的市場也波動這么人,這回到第一點(diǎn),因?yàn)楝F(xiàn)在央行和政府干預(yù)比較大,整個(gè)市場的波動率都會上升,這就需要謹(jǐn)慎,你要自己設(shè)計(jì)一個(gè)組合,保持投資,然后還是要留在市場里面。O擇時(shí)?美股近三十年的比較(1986-2015)美國股票美國股票去除表現(xiàn)最佳30日累計(jì)回報(bào)1772%202%算術(shù)平均日回報(bào)0.23%0.03%年化回報(bào)10.26%

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