農(nóng)業(yè)豬周期研究框架：“浙”樣看豬周期

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1、目錄1.生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈2.豬肉消費(fèi)占比最大，需求穩(wěn)中略降3.歷史上的豬周期4.本輪周期豬價(jià)判斷：預(yù)計(jì)2019年或迎周期反轉(zhuǎn)5.投資建議InvestmentResearch┃21.生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈?生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈自上而下包括4個(gè)環(huán)節(jié)：育種-養(yǎng)殖-加工-消費(fèi)。目前國(guó)內(nèi)原種豬基本依賴進(jìn)口，自繁自養(yǎng)企業(yè)引進(jìn)二元種豬進(jìn)行育肥；養(yǎng)殖環(huán)節(jié)從母豬妊娠到生豬出欄約需10個(gè)月；加工環(huán)節(jié)涉及屠宰及肉制品加工，因生豬禁調(diào)，屠宰企業(yè)話語(yǔ)權(quán)或提升；消費(fèi)端，豬肉消費(fèi)占比最大但呈下降趨勢(shì)，鮮肉和肉制品面臨消費(fèi)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。圖：生

2、豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈種豬企業(yè)引進(jìn)原種豬，培育一元及二元母豬，向自繁自養(yǎng)企業(yè)銷售二元母豬或向小養(yǎng)殖戶銷售仔豬。大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)自己引進(jìn)并培育種豬。能繁母豬經(jīng)過(guò)4個(gè)月妊娠期和1個(gè)月哺乳期產(chǎn)出約6公斤斷奶仔豬，再經(jīng)42天保育成25千克仔豬，可供專業(yè)育肥公司采購(gòu)，再經(jīng)過(guò)100天育肥即可出欄。主要涉及屠宰及肉制品加工，屠宰環(huán)節(jié)的落后產(chǎn)能過(guò)剩，在生豬禁運(yùn)背景下，屠宰環(huán)節(jié)話語(yǔ)權(quán)或逐步增強(qiáng)，目前大型養(yǎng)殖集團(tuán)正布局屠宰加工。豬肉消費(fèi)是我國(guó)肉類消費(fèi)中占比最大部分，但近年來(lái)占比下滑，非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵抑制豬肉消費(fèi)，鮮肉和肉制品面

3、臨消費(fèi)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。育種養(yǎng)殖加工消費(fèi)資料來(lái)源：浙商證券研究所InvestmentResearch┃31.生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈?1.1種豬國(guó)外育種技術(shù)已經(jīng)成熟，且行業(yè)集中化程度極高。目前全球生豬育種大國(guó)主要有美國(guó)、加拿大、丹麥、法國(guó)和英國(guó)等，養(yǎng)殖量較大的品種主要來(lái)源于美國(guó)和歐洲，包括約克夏、長(zhǎng)白、杜洛克等。國(guó)際大型種豬企業(yè)包括PIC國(guó)際種豬集團(tuán)、荷蘭海波爾、丹育國(guó)際等，前四大種豬銷售企業(yè)的年種豬銷量約為600萬(wàn)頭。表：主要種豬品種簡(jiǎn)介品種原產(chǎn)地時(shí)間品種簡(jiǎn)介約克夏（Yorkshire）英國(guó)1852以英國(guó)

4、當(dāng)?shù)刎i為母本，引入廣東豬雜交育成。既可以做父本、又可以做母本，現(xiàn)有加、法、丹和美等品系。料肉比3.79，產(chǎn)仔數(shù)7～9頭/窩，瘦肉率54.56%，屠宰率74.63%長(zhǎng)白豬（Landrace）丹麥1896選育方向?yàn)槟赶捣N豬，現(xiàn)有有加、法、丹和美等品系，繁殖力強(qiáng)，肉質(zhì)優(yōu)良，產(chǎn)仔數(shù)10～12頭/窩，屠宰率73%杜洛克（Duroc）美國(guó)1883終端父本用，毛色中有中紅、暗棕色和白色，育肥期日增重750g以上，料肉比2.5～3.0，產(chǎn)仔數(shù)10.9頭/窩，瘦肉率在60%以上，屠宰率75%漢普夏（Hampshir

5、e）美國(guó)1904父本用，皮薄，瘦肉率高，產(chǎn)仔數(shù)9頭/窩，瘦肉率61%～62%，屠宰率73.05%皮特蘭（Pietrain）比利時(shí)1919終端父本用，應(yīng)激敏感嚴(yán)重，瘦肉率高，產(chǎn)仔數(shù)10頭/窩，日增重700g左右，瘦肉率70%，屠宰率76%資料來(lái)源：浙商證券研究所InvestmentResearch┃41.生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈?1.1種豬國(guó)內(nèi)種豬基本依靠進(jìn)口，結(jié)構(gòu)方面美加法系三分天下。由于國(guó)內(nèi)原種繁育技術(shù)相對(duì)落后，生豬主要品種基本源于國(guó)外。2017年中國(guó)進(jìn)口種豬10527頭，同增56.5%，結(jié)構(gòu)上，近10年

6、美國(guó)、加拿大、法國(guó)的引種占比分別為37.2%、18.5%、16.6%。圖：中國(guó)種豬引種量圖：中國(guó)種豬引種結(jié)構(gòu)25000中國(guó)種豬引種量（頭）200001500010000500002008200920102011201220132014201520162017美國(guó)加拿大法國(guó)丹麥英國(guó)荷蘭其他資料來(lái)源：中國(guó)種豬信息網(wǎng)，浙商證券研究所InvestmentResearch┃51.生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈?1.1種豬國(guó)內(nèi)種豬基本依靠進(jìn)口，結(jié)構(gòu)方面美加法系三分天下。國(guó)內(nèi)種豬場(chǎng)向引進(jìn)國(guó)外祖代種豬，通過(guò)同品種純繁擴(kuò)充祖

7、代產(chǎn)能，并通過(guò)純種母豬和公豬雜交生產(chǎn)父母代二元種豬，在國(guó)內(nèi)種豬市場(chǎng)銷售。自繁自養(yǎng)企業(yè)向種豬場(chǎng)購(gòu)買二元母豬，產(chǎn)仔育肥后出欄，更小規(guī)模的養(yǎng)殖戶直接購(gòu)買仔豬，育肥100天后出欄銷售。表：2017年中國(guó)種豬引種情況時(shí)間引種企業(yè)原產(chǎn)地引種量（頭）2月27曰吉林中糧等丹表2526月13曰云南神農(nóng)育種有限公司美國(guó)10576月18日宜陽(yáng)縣新大種豬育種有限公司、天津市寧河原種豬場(chǎng)、東瑞集團(tuán)、天津?qū)毜系?家企業(yè)美國(guó)10127月20曰廣西農(nóng)墾永新畜牧集團(tuán)有限公司良圻原種豬場(chǎng)法國(guó)96210月9日云南神農(nóng)育種有限公司美國(guó)9

8、0010月19日江油新希望海波爾種豬育種有限公司、山東海波爾六和育種有限公司加拿大30010月25日廣東溫氏集團(tuán)加拿大65510月26日宜陽(yáng)縣新大種豬育種有限公司法國(guó)60011月23日四川鐵騎力士牧業(yè)科技有限公司加拿大58712月6、14曰襄陽(yáng)正大農(nóng)牧食品有限公司法國(guó)120412月14日濱州托佩克種豬有限公司美國(guó)97112月21日加大集團(tuán)美國(guó)105212月21日黑龍江天兆豬業(yè)有限公司法國(guó)975資料來(lái)源：中國(guó)種豬信息網(wǎng)，浙商證券研究所InvestmentResearch┃61.生豬