并購重組中的法律實務(wù) 問題研究new

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1、上市公司并購重組中的法律實務(wù)問題研究邱永紅（深圳證券交易所法律部，廣東深圳518000）摘要：并購重組是上市公司通過資本市場做大做強(qiáng)的最重要和最主要的途徑之一。近年來，我國上市公司并購重組風(fēng)起云涌，日趨增多。但是，在上市公司并購重組的過程中，也凸顯了諸多亟需解決的法律問題。本文嘗試從純實務(wù)的角度對我國當(dāng)前上市公司收購和重大資產(chǎn)重組中的若干法律問題進(jìn)行了研究和探討，并提出了解決這些問題的意見、建議和對策。關(guān)鍵詞：公司收購；重大資產(chǎn)重組；股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓；并購法律問題ResearchonPracticalLegalIssuesfromM＆Aoflistedcom

2、paniesAbstract:M＆Aisoneofthemostimportantandmainchannelstowhichmanylistedcompaniesresorttodevelopandexpandthemselvesinthecapitalmarket.RecentyearshaveseenthegrowingM＆AcasesofChineselistedcompanies.MoreandmorelegalissuesarisingfromM＆Aarewaitingtobetackled.Thisarticleintendstostudy

3、andprobeinthepracticalperspectiveaseriesoflegalissuesarisingfromcurrentM＆A,majorassetsreorganizationsofChineselistedcompanies,andraisestherelevantadvice,solutions.Keywords:作者簡介：邱永紅，法學(xué)博士、高級經(jīng)濟(jì)師，深圳證券交易所法律部副總監(jiān)，兼任中國法學(xué)會證券法研究會理事、中國國際經(jīng)濟(jì)法學(xué)會理事。上市公司收購中的法律實務(wù)問題一、特殊機(jī)構(gòu)投資者持股變動的信息披露和交易限制問題在當(dāng)前我國證券

4、市場上，活躍著諸如全國社會保障基金、證券投資基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、境外BVI公司等一大批特殊的機(jī)構(gòu)投資者。這就引發(fā)了如果這些特殊機(jī)構(gòu)投資者買賣上市公司股票觸及到了我國《證券法》和《上市公司收購管理辦法》的權(quán)益變動或者收購披露標(biāo)準(zhǔn)時，如何進(jìn)行監(jiān)管和處理的問題。茲縷析如次。1．全國社會保障基金（1）信息披露①委托投資持股變動的信息披露早在2002年，全國社會保障基金（以下簡稱全國社?；穑├硎聲ｉT就1其委托投資上市公司股票的信息披露和交易限制等問題兩次致函中國證監(jiān)會，要求提高全國社?；鸪钟幸患疑鲜泄竟煞莸男畔⑴兜谋壤虿捎枚ㄆ诠?告的信息披露方法

5、，并且放松其投資者管理人股票交易限制。對此，中國證監(jiān)會和中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部分別于2002年8月6日、10月11日給全國社保基金理事會發(fā)送了《關(guān)于全國社會保障基金委托投資若干問題的復(fù)函》（證監(jiān)函[2002]201號）和《關(guān)于社?；鹦型禰2002]22號文的復(fù)函》（發(fā)行監(jiān)管函[2002]99號），就上述問題予以了明確。上述兩份《復(fù)函》指出，鑒于股權(quán)分布及其變動信息，對投資者的投資決策具有較大影響。因此，全國社?；鹄硎聲辛x務(wù)了解其各投資管理人所持股票的情況并在其直接或間接持有上市公司5%以上股份時，嚴(yán)格依照《證券法》和《上市公司收購管理辦法》的有關(guān)規(guī)定

6、及時披露信息。根據(jù)上述規(guī)定，2005年3月5日和3月22日，全國社保基金分別舉牌了大商股份（600694）和佛山照明(000541)。②國有股轉(zhuǎn)持過程中的信息披露2009年6月19日，財政部、國務(wù)院國資委、中國證監(jiān)會、全國社?；鹄硎聲?lián)合發(fā)布了《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》。《辦法》規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社?；饡钟?。為了規(guī)范轉(zhuǎn)持過程中的信息披露行為，《辦法》

7、第十八條明確規(guī)定：“國有股轉(zhuǎn)持過程中涉及的信息披露事項，由相關(guān)方依照有關(guān)法律法規(guī)處理”。因此，在國有股轉(zhuǎn)持過程中，包括全國社?；鹪趦?nèi)的有關(guān)當(dāng)事人必須嚴(yán)格依照《證券法》和《上市公司收購管理辦法》的規(guī)定及時履行信息披露業(yè)務(wù)。（2）短線交易限制根據(jù)中國證監(jiān)會《關(guān)于全國社會保障基金委托投資若干問題的復(fù)函》的規(guī)定，全國社保基金合并持有上市公司5%股份后，若社?；鹄硎聲c各投資管理人以及各投資管理人之間的投資決策是相互獨立的，則對該公司股票的買賣可以不受六個月持有期的限制（即《證券法》第47條的規(guī)定）；若社保基金理事會與各投資管理人以及各投資管理人之間的投資決策

8、不是相互獨立的，則對該公司股票的買賣應(yīng)受六個月持有期的限制。此外，全國社?；鹞?/p>