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1、機構投資者持股對創(chuàng)業(yè)板上市公司股票收益率波動性的影響學位類型：專業(yè)學位論文作者：袁舒娟學號：20141810634培養(yǎng)學院：金融學院專業(yè)名稱：金融碩士指導教師：吳軍教授2016年5月萬方數(shù)據(jù)TheImpactofInstitutionalInvestoronStockYieldVolatilityinGEM萬方數(shù)據(jù)學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文所涉及的研究工作做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識
2、到本聲明的法律責任由本人承擔。特此聲明學位論文作者簽名：年月日萬方數(shù)據(jù)學位論文版權使用授權書本人完全了解對外經(jīng)濟貿(mào)易大學關于收集、保存、使用學位論文的規(guī)定，同意如下各項內(nèi)容：按照學校要求提交學位論文的印刷本和電子版本；學校有權保存學位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學校有權提供目錄檢索以及提供本學位論文全文或部分的閱覽服務；學校有權按照有關規(guī)定向國家有關部門或者機構送交論文;學校可以采用影印、縮印或者其它方式合理使用學位論文，或將學位論文的內(nèi)容編入相關數(shù)據(jù)庫供檢索；保密的學位論文在解密后遵守此規(guī)定。學位論文作者簽名：年月日導師簽名：年月日萬方
3、數(shù)據(jù)摘要我國自1993年允許證券公司參與股票市場以來，機構投資者隊伍的規(guī)模和結構都在發(fā)生巨大變化，創(chuàng)業(yè)板作為獨立的新興市場，機構投資者對其股價波動性的影響更值得關注。在分析了國內(nèi)外相關文獻的基礎上，本文對機構投資者持股加劇了股票收益率波動和機構投資者持股降低了股票收益率波動兩個觀點進行了理論闡述，發(fā)現(xiàn)機構投資者一方面在信息收集和處理等方面有優(yōu)勢，投資更為理性和審慎，另一方面也存在羊群效應等非理性行為。本文采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型GMM估計方法，利用2011年到2014年創(chuàng)業(yè)板市場中99只股票的季度數(shù)據(jù)，實證研究了機構投資者整體、專業(yè)機構投資者和普通機構投資者持股對股票收益率波動性的影響
4、。實證發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板市場上，機構投資者持股整體上會加劇創(chuàng)業(yè)板股票的波動性，尤其是服務類股票的波動性；機構投資者中的專業(yè)機構投資者對創(chuàng)業(yè)板股票的波動性有一定的穩(wěn)定效果，對服務類股票的穩(wěn)定作用明顯一些；機構投資者中的普通機構投資者對創(chuàng)業(yè)板股票波動性有加劇作用，對服務類股票的加劇作用最為明顯。最后，綜合理論和實證分析，本文提出了繼續(xù)大力推動證券市場的發(fā)展，提高上市公司的質量，創(chuàng)新投資工具等對策。關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板，機構投資者，股票收益率波動，動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型I萬方數(shù)據(jù)AbstractSinceChinesefinancialregulatoryauthoritiesallowedsecuri
5、tiescompaniestoparticipateinthestockmarketinvestmentin1993,thesizeandstructureofinstitutionalinvestorshasundergonegreatchanges.Asaemergingmarket,TheGrowthEnterpriseMarket(GEM)needstobepaidmoreattentiontotheimpactonthevolatility.Basedontheanalysisofdomesticandforeignliteratures,thispaperstartst
6、heoreticalresearchfromtwoaspects:firstly,institutionalshareholdingsreducethevolatilityofstockreturns;secondly,institutionalshareholdingsexacerbatethevolatilityofstockreturns.Althoughinstitutionalinvestorshavecertaininformationandprofessionaladvantagesandtendtobemorerationalandprudentcomparingt
7、oindividualinvestors,thereareherdinstinctandotherirrationalbehavioramongthem.ThisthesisappliesdynamicpaneldatamodelandGMMestimationmethodintheempiricalstudyoftherelationshipbetweentheproportionofinstitutionalshareholdingsandstockreturns
