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《現(xiàn)金股利政策與過度投資行為研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、分類號：密級：學(xué)號：2010111018單位代碼：10759石河子大學(xué)碩士學(xué)位論文現(xiàn)金股利政策與過度投資行為研究學(xué)位申請人趙洋指導(dǎo)教師陳旭東教授申請學(xué)位類別管理學(xué)碩士專業(yè)名稱會計學(xué)研究方向財務(wù)理論與方法所在學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院中國·新疆·石河子2013年5月StudyofCashDividendandInvestmentBehavior1ADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofManagementScienc
2、eByZhaoYang(Accounting)DissertationSupervisor:Prof.ChenXudongMay,2013學(xué)位論文獨創(chuàng)性聲明本人所呈交的學(xué)位論文是在我導(dǎo)師的指導(dǎo)下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除2文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含其他個人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中作了明確的說明并表示謝意。研究生簽名:時間:年月日學(xué)位論文版權(quán)授權(quán)書本人完全了解石河子大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，學(xué)校有權(quán)保留學(xué)位論文并向國家主管部門或指定機構(gòu)送交論文的電子版和紙質(zhì)版。有權(quán)將學(xué)位論文用
3、于贏利目的的少量復(fù)制并允許論文進入學(xué)校圖書館被查閱。有權(quán)將學(xué)位論文的內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)進行檢索。有權(quán)將學(xué)位論文的標題和摘要匯編出版。保密的學(xué)位論文在解密后適用本規(guī)定。研究生簽名:時間:年月日導(dǎo)師簽名:時間:年月日3摘要投資決策是企業(yè)創(chuàng)造價值的主要源泉，而企業(yè)管理者在做投資決策時，尤其是在企業(yè)內(nèi)部存在大量自由現(xiàn)金流量的情況下，往往會出于自身利益最大化的角度去考慮接受一些對企業(yè)來說有較低收益率甚至是負收益率的投資機會，進而引發(fā)過度投資行為。而這種投資決策的結(jié)果往往阻礙了企業(yè)的發(fā)展，與企業(yè)的價值最大化目標相背離。在這種情形下，國外學(xué)者通過研究表明現(xiàn)金股利政策具有一定的治理
4、作用，它的實施可以有效地降低代理成本，緩解過度投資。但從我國目前的情形來看，現(xiàn)階段立足于現(xiàn)金股利與過度投資上的研究并不豐富，研究結(jié)論尚未統(tǒng)一；而且我國的資本市場尚未成熟，發(fā)達國家的研究結(jié)論不能直接拿來參考。因此，我們有必要立足于我國的國情來對現(xiàn)金股利政策與過度投資之間的關(guān)系進行研究。作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟下的弱法制環(huán)境國家，我國具有自己特有的制度背景。從宏觀上來講，各省市之間存在著發(fā)展不平衡的狀況，東部沿海地區(qū)的市場化程度較高，而西部內(nèi)陸地區(qū)的市場化進程較低。在市場化程度高的地區(qū)，通常具有較高的法制化水平、要素市場發(fā)育水平以及經(jīng)濟發(fā)展水平?，F(xiàn)有研究表明，在市場化程度不同的地
5、區(qū)，企業(yè)會作出不同的財務(wù)決策行為；從微觀上來講，我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中，大部分為政府控制，由于控股股東實際掌握著上市公司的控制權(quán)，其自利天性與機會主義行為往往會促使他們?yōu)榫鹑】刂茩?quán)私有收益，從而做出有損中小股東利益的非效率財務(wù)決策行為。因此，立足于我國特有的制度背景，選擇現(xiàn)金股利政策作為切入點，檢驗其對過度投資行為的治理效應(yīng)就顯得十分重要。本文在整理前人研究的基礎(chǔ)上，立足于我國特殊的制度背景，理論分析了現(xiàn)金股利政策對過度投資行為的抑制作用，同時以2006年——2010年滬深證券交易所上市的A股上市公司為初始研究樣本，實證研究了現(xiàn)金股利政策如何通過抑制企業(yè)的
6、過度投資行為進而最終影響企業(yè)的價值。研究結(jié)果表明，現(xiàn)金股利政策能夠抑制企業(yè)的過度投資行為，而上市公司控股股東的政府性質(zhì)以及兩權(quán)分離程度的提高削弱了現(xiàn)金股利政策的這種治理效應(yīng)，市場化進程的推進卻加強了現(xiàn)金股利政策的這種治理效應(yīng)。與此同時，研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利政策也會通過改善過度投資行為來提高企業(yè)的價值。本文研究是對現(xiàn)有文獻關(guān)于現(xiàn)金股利政策與企業(yè)績效研究結(jié)果的補充，對理解我國上市公司現(xiàn)金股利的有效性，以及切實可行地設(shè)計現(xiàn)金股利等，具有一定的參考價值。關(guān)鍵詞：制度背景,現(xiàn)金股利,過度投資IAbstractForenterprises,investmentdecisionis
7、themainsourceofvaluecreation,however,theresultsofinvestmentdecision—makingsarenotalwaysreflectedinthemaximizationofcorporatevalue,specially,themanagementswillmakesomeinvestmentdecisionsthatbeneficialtotheirowninterestsbutharmfultoenterprises,whencorporatehavealargenumberoffreecashflow
8、s.The
