股指期貨對股票現(xiàn)貨市場影響的實證研究

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1、碩士學(xué)位論文股指期貨對股票現(xiàn)貨市場影響的實證研究TheEmpiricalresearchontheEffectsofIntroductionofStockIndexFuturesonStockMarket作者姓名：學(xué)科、專業(yè)：學(xué)號：完成日期：2013．05蘭州交通大學(xué)LanzhouJiaotongUniversity論文提交日期：—M夠一論文答辯日期：嬰!!：!≤獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝之處外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含獲得蘭趔交通太堂或其他教育機構(gòu)的學(xué)位或

2、證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學(xué)位論文作者簽名：力簽字日期：矽侈年6月f7日矽簽字日期：矽f弓年6月f／日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解蘭趔交通太堂有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定。特授權(quán)蘭趔變通太堂可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，并采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編以供查閱和借閱。同意學(xué)校向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤。(保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說明)學(xué)位論文簽字日期仞2>‘月c7日

3、導(dǎo)師簽名簽字日期目蘭州交通大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要全球最早的股

4、票指數(shù)合約一價值線股指期貨合約，于1982年2月24日在美國堪薩斯期貨交易所(I(CBT)正式掛牌交易，它的誕生標(biāo)志著一種全新的風(fēng)險管理工具的問世。繼美國推出股指期貨后，許多國家的期貨交易所也競相借鑒效仿先后推出股指期貨交易。股指期貨目前已經(jīng)成為期貨合約市場中，交易量最大、市場活躍度最高、應(yīng)用最為廣泛、對現(xiàn)貨市場影響最為顯著的金融期貨品種之一。相比世界發(fā)達(dá)資本市場，我國的股指期貨交易起步較晚，滬深300股指期貨合約是我國正式推出的首個股指期貨交易品種，于2010年4月16日在中國金融期貨交易所(CFFEX)掛牌交易，股指期貨交易的正式推出，改變了我國股票市場單邊交易，缺

5、乏金融避險工具的現(xiàn)狀，是我國資本市場改革過程中邁出的重要一步，在我國資本市場發(fā)展歷史上具有十分重要的意義。本研究采用理論分析與實證分析柏結(jié)合的方法，就股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的影響這一論題進(jìn)行研究，并同時選取我國滬深300股指期貨市場和香港恒生指數(shù)期貨市場作為研究對象，由于香港恒生指數(shù)期市場運行時間較長，發(fā)展較為成熟，而滬深300股指期貨市場還處于發(fā)展初期，本研究旨在通過實證分析，將兩個處在不同發(fā)展水平卻又有著緊密聯(lián)系的市場，進(jìn)行對比分析，以借鑒和參考成熟股指期貨市場的發(fā)展經(jīng)驗。本研究從序列協(xié)整關(guān)系檢驗和收益率波動性檢驗兩個層面，利用協(xié)整檢驗與誤差修正項模型及廣義自回歸條

6、件異方差模型及其擴展模型，對我國滬深300股指期貨和香港恒生指數(shù)期貨對其標(biāo)的指數(shù)股票現(xiàn)貨市場的影響這一論題，進(jìn)行了實證研究。研究結(jié)論如下：我國滬深300股指期貨與香港恒生指數(shù)期貨的價格指數(shù)均與其對應(yīng)的標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)貨市場的價格指數(shù)存在長期均衡關(guān)系，并且在兩個市場中股指期貨與股票現(xiàn)貨市場的價格長期范圍內(nèi)是顯著正向相關(guān)的。但股票現(xiàn)貨市場價格指數(shù)短期內(nèi)可能由于隨機影響的沖擊而偏離自身的均衡狀態(tài)，而這種短期的偏離會被長期的均衡趨勢糾正；滬深300股指期貨的推出輕微減小了現(xiàn)貨市場的波動，而恒生指數(shù)期貨的推出卻輕微增大了現(xiàn)貨市場的波動；恒生指數(shù)期貨和滬深300指數(shù)期貨推出后，標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)

7、貨市場信息的傳播效率均有了提高，同時也擴大了市場的非對稱效應(yīng)。關(guān)鍵詞：股指期貨；協(xié)整檢驗；誤差修正模型；GARCH族模型論文類型：應(yīng)用研究股指期貨對股票現(xiàn)貨市場影響的實證研究AbstractTheearliestglobalstockindexcontracts-valuelineindexfuturescontracts，、№relaunchedonFebruary24，1982intheUnitedStatesKansastradedfuturesexchange噼CBD，itmarksthebirthofanewriskmanagementt001．Afterth

8、elaunchofstockindexfuturesinAmerica,manycountriesfollowhasintroducedstockindexfuturestrading．Stockindexfutureshasbecomeoneofthefinancialfuturesvarieties，ithasthelargesttradingvolume，themostsignificantinfluenceonspotmarket，andusedmostwidely．Comparedwiththedevelopedworldcap