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《基于價(jià)值股和成長(zhǎng)股超常收益對(duì)比價(jià)值投資的研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、學(xué)校代碼：10327學(xué)號(hào)：MG10004065碩士學(xué)位論文基于價(jià)值股與成長(zhǎng)股超常收益對(duì)比的價(jià)值投資研究院系：會(huì)計(jì)學(xué)院專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)研究方向：財(cái)務(wù)理論與方法姓名：袁曉旭指導(dǎo)教師：姚文韻完成日期：2012年11月答辯日期：2013年01月STUDYONVALUEINVESTMENTBASEDONTHEEXTRAORDINARYINCOMECOMPARISONOFVALUESTOCKSANDGROWTHSTOCKSADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFi
2、nanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYYuanXiaoxuSupervisedbyAssociateProfessorYaoWenyunSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsNovember2012學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。論文中除了特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，不包含其他人或其它機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰
3、寫過的研究成果。其他同志對(duì)本研究的啟發(fā)和所做的貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的聲明并表示了謝意。作者簽名：日期：學(xué)位論文使用授權(quán)聲明本人完全了解南京財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱；學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以采用影印、縮印或其它復(fù)制手段保存論文。保密的論文在解密后遵守此規(guī)定。作者簽名：導(dǎo)師簽名：日期：摘要隨著中國(guó)股票市場(chǎng)股權(quán)分制改革的完成，各種配套的改革措施也在逐步推進(jìn)，市場(chǎng)監(jiān)管日益規(guī)范而完善，投資者的理念開始發(fā)生巨大變化。在非理
4、性投機(jī)理念逐步退出中國(guó)市場(chǎng)后，來(lái)自西方的價(jià)值投資理論雖然更加普及，但經(jīng)過2006年超級(jí)牛市的“大獲成功”以及2008年熊市的“全軍覆沒”后，中國(guó)的投資者對(duì)價(jià)值投資的態(tài)度開始游移不定，模糊不清。在如此的背景下，文章對(duì)價(jià)值投資理論在中國(guó)證券市場(chǎng)的表現(xiàn)進(jìn)行研究，討論價(jià)值投資在中國(guó)市場(chǎng)的有效性擁有重要的理論與實(shí)踐意義。本文以當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)上針對(duì)價(jià)值投資理論可行性的討論為背景，嘗試從理論和實(shí)證兩個(gè)方面檢驗(yàn)價(jià)值投資在中國(guó)證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)。理論方面，文章第二章從價(jià)值投資的相關(guān)概念界定入手，深入分析其理論實(shí)質(zhì)
5、，還對(duì)價(jià)值股與成長(zhǎng)股的定義與分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了分析研究，最終在第三章將價(jià)值投資與中國(guó)的證券市場(chǎng)大背景相結(jié)合，探尋價(jià)值投資在中國(guó)證券市場(chǎng)上的發(fā)展契機(jī)。在實(shí)證分析方面，文章第四章以基本面分析為切入點(diǎn)，作了三方面的驗(yàn)證：首先是通過研究股票價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的相關(guān)關(guān)系，分析中國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)是否適用基本面分析這個(gè)價(jià)值投資所主張的分析工具；其次是通過組建價(jià)值股組合與成長(zhǎng)股組合來(lái)對(duì)比二者的超常收益率，分析價(jià)值投資的具體市場(chǎng)表現(xiàn)；最后，文章還在價(jià)值股組合取得超常收益的基礎(chǔ)上，更進(jìn)一步的嘗試對(duì)這部分超常收益的來(lái)源進(jìn)行解釋
6、。通過研究，文章得出結(jié)論：理論方面，在股權(quán)分置改革奠定了價(jià)值投資市場(chǎng)基礎(chǔ)的前提下，隨著我國(guó)的股市監(jiān)管體制的逐步完善，價(jià)值投資理論完全能夠和當(dāng)前的中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行對(duì)接；實(shí)證方面，首先中國(guó)證券市場(chǎng)上以基本面因素為代表的股票內(nèi)在價(jià)值已經(jīng)具備了對(duì)股價(jià)的解釋能力，內(nèi)在價(jià)值可以成為股價(jià)的基礎(chǔ)支撐，基本面分析在中國(guó)證券市場(chǎng)的適用性逐漸得到肯定。其次，基于B/M指標(biāo)和E/P指標(biāo)分別構(gòu)建的價(jià)值股組合的超常收益總體均高于成長(zhǎng)股組合，價(jià)值股組合在牛市中的優(yōu)勢(shì)明顯突出，而在熊市中則與成長(zhǎng)股的表現(xiàn)差別不大，價(jià)值股的中長(zhǎng)期
7、獲利能力特別明顯，總體來(lái)說價(jià)值股的市場(chǎng)表現(xiàn)是優(yōu)于成長(zhǎng)股組合。最后是價(jià)值股超常收益來(lái)源的實(shí)證分析，文章結(jié)論支持“過度反應(yīng)假說”，拒絕了“風(fēng)險(xiǎn)改變假說”。關(guān)鍵詞：價(jià)值投資；價(jià)值股；成長(zhǎng)股；超常收益IABSTRACTWiththecompletionoftheequitydivisionreformofChina'sstockmarket,thevariousreformmeasuressupportingprogressive,increasinglystandardizedandcomprehen
8、sivemarketsupervision,theideaofinvestorschangeddramatically.IrrationalspeculativephilosophygraduallywithdrawfromtheChina'smarket,valueinvestmenttheoryarisingfromtheWesthasbecomemorepopular,butafterabigsuccessofthesuperbullmarketin2006andcompletelyann
