當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的主要挑戰(zhàn)與對(duì)策

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1、當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的主要挑戰(zhàn)與對(duì)策摘要：當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)面臨外匯儲(chǔ)備保值、金融改革和人民幣國(guó)際地位提升等三方面重要挑戰(zhàn)與發(fā)展機(jī)遇。在外匯儲(chǔ)備保值方面應(yīng)當(dāng)拋棄傳統(tǒng)思維，可嘗試應(yīng)用金融工程技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；在金融改革上要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的和戰(zhàn)略的眼光，應(yīng)加以穩(wěn)步推進(jìn)，并與制度完善和人才培養(yǎng)結(jié)合起來；人民幣國(guó)際地位提升應(yīng)遵循由易到難、循序漸進(jìn)原則，先區(qū)域化后國(guó)際化，通過貨幣互換等擴(kuò)大人民幣的影響力。關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備保值?金融改革?人民幣國(guó)際地位　　當(dāng)前，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展所面臨的主要挑戰(zhàn)與機(jī)遇，大致集中在三個(gè)方面：一是巨額外匯儲(chǔ)備的保值增值，二是金融改革，三是人民幣國(guó)際地位提升。這三方面問題

2、既可以成為獨(dú)立的重大問題，也是相互關(guān)聯(lián)的關(guān)乎我國(guó)金融業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的一組重大問題。同時(shí)，這三方面問題又都必須放在經(jīng)濟(jì)與金融活動(dòng)日益全球化的背景中，以及放在當(dāng)前美國(guó)金融災(zāi)難向全球擴(kuò)散的重大影響還沒有消除下，進(jìn)行分析并尋求穩(wěn)妥、必要和適宜的發(fā)展思路和解決對(duì)策。一、創(chuàng)新對(duì)策化解巨額外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)　　曾幾何時(shí)，外匯和美元曾是人們趨之若鶩的東西，但在美元走軟和美國(guó)債價(jià)格下跌的動(dòng)蕩時(shí)期，擁有大量美元外匯和美國(guó)債將面臨著巨大的資產(chǎn)縮水和收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已突破2萬億美元，其中極大部分是美國(guó)債、企業(yè)債、美元現(xiàn)金，因此，如何降低持有風(fēng)險(xiǎn)，把損失降到最低限度，確實(shí)已經(jīng)是一個(gè)刻不容

3、緩需要解決的問題。尤其是，目前我們似乎陷入一種惡性循環(huán)的境地，如果我們不繼續(xù)增持美國(guó)債，美國(guó)為解決其自身危機(jī)而大量增發(fā)美元，就會(huì)導(dǎo)致美元貶值和債券價(jià)格下跌；如果我們繼續(xù)增持，雖然可以一時(shí)協(xié)助維持美元強(qiáng)勢(shì)，避免一時(shí)的損失，但卻進(jìn)一步加大了我們的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理確實(shí)遇到了前所未有的難題與挑戰(zhàn)。　　從目前的外匯儲(chǔ)備管理方法和措施看，我們似乎并沒有太多選擇和創(chuàng)新，仍然采用一些傳統(tǒng)的、被動(dòng)的思路和方法，如動(dòng)用儲(chǔ)備購(gòu)買美國(guó)國(guó)債以穩(wěn)定其利率和債券價(jià)格，通過管理浮動(dòng)匯率以放緩美元貶值和人民幣升值。然而，在美國(guó)大規(guī)模救市時(shí)期，我們對(duì)其干預(yù)的能力和效果是有限的；在

4、國(guó)內(nèi)，我們只能減緩受損的速度，更何況人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)已不是我們所能完全控制的，當(dāng)前我們大部分行動(dòng)的代價(jià)是我們儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)在不斷膨脹。　　那么，新思路和新方法怎么去尋找呢？實(shí)際上，我們的這些行為都是金融活動(dòng)，我們的目標(biāo)就是要規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的行之有效的方法就是應(yīng)用金融工程技術(shù)。金融工程技術(shù)主要是指將多種工程技術(shù)綜合應(yīng)用到金融領(lǐng)域，設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融工具和金融工序，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。金融工程技術(shù)起源于風(fēng)險(xiǎn)管理，因規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的，風(fēng)險(xiǎn)管理也成為現(xiàn)代金融工程技術(shù)的核心內(nèi)容之一。因此，應(yīng)用金融工程技術(shù)來規(guī)避和化解我國(guó)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)是我們?cè)?/p>

5、尋求對(duì)策時(shí)考慮的重要方向?！　】梢試L試的方法之一是，把所持“美國(guó)國(guó)債”或“新增持部分”進(jìn)行金融創(chuàng)新，產(chǎn)生新的金融衍生品，如把“債息收入”從“美國(guó)國(guó)債”中分離出來，并與美元對(duì)人民幣匯率變動(dòng)所引起的“價(jià)值增減”結(jié)合起來，進(jìn)行優(yōu)化組合。一般而言，美元貶值和對(duì)人民幣匯率下降，美元的貨幣利率將趨于上升和美國(guó)債價(jià)格下跌，因而，在當(dāng)期債息收入增加的同時(shí)會(huì)出現(xiàn)價(jià)值損耗或資產(chǎn)縮水，反之則反是。這樣，就形成了一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，能在一定程度降低美元儲(chǔ)備的資產(chǎn)損失。當(dāng)然，這種對(duì)沖可能是部分對(duì)沖，因?yàn)閭⑹杖胱兓c國(guó)債價(jià)值增減在數(shù)量上不會(huì)完全相等，在匯率變動(dòng)很大時(shí)后者往往大于前者?！　〗酉聛砭褪?/p>

6、要找這種衍生品的買家。實(shí)際上，我國(guó)繼續(xù)增持美國(guó)債早已不是為了尋求儲(chǔ)備收益，而是為幫助穩(wěn)定美元。上述金融衍生品的構(gòu)造也清楚顯示，只要美元不貶值，我國(guó)就要放棄增持美國(guó)債所能得到的全部或大部分收益。因此，從我國(guó)增持行動(dòng)的目的看，美國(guó)就應(yīng)該對(duì)這一行動(dòng)負(fù)有擔(dān)保的責(zé)任和義務(wù)，應(yīng)當(dāng)成為這種因防范增持風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的金融衍生品的購(gòu)買方，應(yīng)當(dāng)對(duì)美元可能出現(xiàn)的貶值給我國(guó)增持美國(guó)債所帶來的損失，即該金融衍生品中不完全對(duì)沖部分所產(chǎn)生的損失，負(fù)起責(zé)任和承擔(dān)損失。同時(shí)對(duì)我國(guó)來說，出于協(xié)助美國(guó)渡過金融危機(jī)而增持美國(guó)債的行動(dòng)，至少是在不使風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)膨脹和增加額外損失的前提下，才是理性的和合理的，也才是受到公

7、平和公正對(duì)待的。因此，基于以上認(rèn)識(shí)和判斷，這種金融衍生品應(yīng)當(dāng)由美國(guó)財(cái)政部分和美聯(lián)儲(chǔ)來購(gòu)買。并且，我國(guó)在繼續(xù)增持美國(guó)債和構(gòu)造金融衍生品之前，就應(yīng)當(dāng)與美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行協(xié)調(diào)并達(dá)成相關(guān)協(xié)議?！　∪绻绹?guó)財(cái)政部分和美聯(lián)儲(chǔ)不愿意達(dá)成相關(guān)協(xié)議，也就是不愿對(duì)中國(guó)增持美國(guó)債可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)膨脹和額外損失承擔(dān)責(zé)任，那么，也可以在上述對(duì)沖機(jī)制中嵌入放大機(jī)制和起放大作用的“杠桿”，使對(duì)沖頭寸趨于平衡，然后在美國(guó)市場(chǎng)尋找買家，并且把金融衍生品的發(fā)行與美國(guó)債的增持在數(shù)量上進(jìn)行掛鉤和捆綁，以此起到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和防范。不過，在當(dāng)前美國(guó)金融動(dòng)蕩和美元匯率極不穩(wěn)定的情況