基于上證50etf期權(quán)的隱含波動(dòng)率曲面建模

《基于上證50etf期權(quán)的隱含波動(dòng)率曲面建?！酚蓵?huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、曲振姆鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷ巨ＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文’ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基于上證５０ＥＴＦ期權(quán)的隱含波動(dòng)率．、曲面建模ＭｏｄｅｌｉｎｔｈｅＩｍｌｉｅｄＶｏｌａｔｉｌｉｔｙＳｕｒｆａｃｅＢａｓｅｄｏｎＳｈａｎｇｈａｉ５０ＥＴＦｇｐＯｐｔｉｏｎｓ＞Ｉｊ？學(xué)位申請(qǐng)人陳世江指導(dǎo)教師王晉忠學(xué)科專(zhuān)業(yè)金融工程學(xué)位類(lèi)別經(jīng)濟(jì)學(xué)基于上證５０ＥＴＦ期權(quán)的隱含波動(dòng)率曲面建模ＭｏｄｅｌｉｎｇｔｈｅＩｍｐｌｉｅｄＶｏｌａ

2、ｔｉｌｉｔｙＳｕｒｆａｃｅＢａｓｅｄｏｎＳｈａｎｇｈａｉ５０ＥＴＦＯｔｉｏｎｓｐ學(xué)位申請(qǐng)人：陳世江學(xué)號(hào)：２１３０２０２０４１６８學(xué)科專(zhuān)業(yè)：金融學(xué)研究方向：金融工程指導(dǎo)教師：王晉忠定稿時(shí)間：２０１６年３月西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)牲及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品成果。對(duì)本文的研究做出重耍貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均己在文中Ｗ明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本

3、人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國(guó)家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)可Ｗ將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索Ｌ，可Ｕ采用影印、縮印、數(shù)芋化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１□保密、，在年解密后適用本授權(quán)書(shū)。‘禾保密２、阻特此聲明。ＪＩＡ足學(xué)位申請(qǐng)人：娘苗年月之口曰２７摘要摘要２０１５年中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海證券交易所進(jìn)行股票期權(quán)交易試點(diǎn)，中

4、國(guó)首—上證５０ＥＴＦ期權(quán)作為試點(diǎn)對(duì)象于２０支期權(quán)產(chǎn)品１５年２月９日正式在上海證券交易所上市交易，這是繼滬深３００、上證５０、中證５００股指期貨之后又一一）個(gè)可用于對(duì)沖（部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品，進(jìn)步完善了我國(guó)金融市場(chǎng)。上證５０ＥＴＦ期權(quán)是股票期權(quán)，雖然直接對(duì)應(yīng)的是上證５０ＥＴＦ，但也能間接地對(duì)沖上證５０指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)。目前在我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的情況下，，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革逐步推進(jìn)加上當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)具有極大的不確定性，這無(wú)疑加大了股票市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在２０１５年各項(xiàng)金融改革也在摸索中開(kāi)展著，如融資融券業(yè)務(wù)，股市溶斷機(jī)制等，期間中國(guó)股市經(jīng)歷了暴漲暴跌，還發(fā)生過(guò)

5、股指期貨漲?；虻！＃崳姽芍钙谪浽跐q?；虻r(shí)，其己?jiǎn)适Я藢?duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，這暴露出在漲跌停板制度下股指期貨對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的局限性，市場(chǎng)急需對(duì)沖方式更靈活更一股指期權(quán)有效的金融工具。據(jù)了解，今后中國(guó)金融期貨交易所將推出上證５０股指期權(quán)、滬深３００股指期權(quán)、中證５００股指期權(quán)，這將極大地完備我國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。因此當(dāng)前對(duì)于我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)的研究就顯得尤為重要。由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等都具有不同的特點(diǎn)，使得不同的市場(chǎng)有不同的市場(chǎng)特性，而股指期權(quán)隱含波動(dòng)率的結(jié)構(gòu)特征能很好地體現(xiàn)出股票市場(chǎng)的某些特性。因此本文從期權(quán)隱含波動(dòng)率曲面的角度對(duì)上證５０ＥＴＦ期權(quán)隱含

6、波動(dòng)率的結(jié)構(gòu)特征進(jìn)行研究一，目的是想建立套更適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)的隱含波動(dòng)率曲面模型，為將來(lái)股指期權(quán)的定價(jià)Ｗ及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理提供一些幫助。從期權(quán)市場(chǎng)交易價(jià)格推算出的隱含波動(dòng)率常被用于獲取市場(chǎng)預(yù)期的相關(guān)信息。因此，準(zhǔn)確的隱含波動(dòng)率預(yù)測(cè)蘊(yùn)含了非常大的價(jià)值。比如，在衍生產(chǎn)１基于上證日ＯＥＴＦ期權(quán)的隱含波動(dòng)率曲面建模品定價(jià)過(guò)程中，隱含波動(dòng)率反映了市場(chǎng)參與者的預(yù)期，因而影響到最基本的定價(jià)方式。市場(chǎng)參與者通常將隱含波動(dòng)率用于期權(quán)定價(jià)或風(fēng)險(xiǎn)管理。獲得隱含波動(dòng)率的通常作法是將期權(quán)的交易價(jià)格等于Ｂ－ｌａｃｋＳｃｈｏｌｅｓ公式的理論價(jià)格，代入期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、執(zhí)行價(jià)、

7、剩余期限、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等已知參數(shù)后推算出未知的波動(dòng)率參數(shù)一，得到的這波動(dòng)率參數(shù)即為該期權(quán)合約的隱含波動(dòng)率。同ＢＳ公式中波動(dòng)率為常數(shù)的假設(shè)不同，隱含波動(dòng)率有規(guī)律性得隨著執(zhí)行價(jià)變化而變化，同時(shí)也隨著到期日的不同而不同，送也就產(chǎn)生了隱含波動(dòng)率曲面執(zhí)行價(jià)、到期日、隱含波動(dòng)率作為坐標(biāo)的Ｈ維圖像）。比如，Ｃａｎｉｎ屯巧ｌｅｗｓｋｉ１９９３和Ｒｕｂｉｎｓｔｅｉｎ１９９４的實(shí)證研究表明ｇ（）（），將隱含