壽險公司價值評估研究——基于內(nèi)含價值評估方法及其改進

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1、分類號：密級：公開論文編號：學(xué)號：51302580112重慶理工大學(xué)碩士學(xué)位論文壽險公司價值評估研究——基于內(nèi)含價值評估方法及其改進研究生:代靜玉指導(dǎo)教師：宋奇成教授學(xué)位類型：專業(yè)學(xué)位專業(yè)學(xué)位類別：資產(chǎn)評估研究方向：金融資產(chǎn)評估培養(yǎng)單位：經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院論文完成時間：2016年3月27日論文答辯日期：2016年5月27日CategoryNumber：LevelofSecrecy：OpenSerialNumber：StudentNumber：51302580112Master'sDissertationofChongqingUniversityofTechnologyR

2、esearchonlifeinsuranceenterprisevaluation—basedonembeddedvaluemethodanditsimprovementPostgraduate:DaiJingyuSupervisor:ProfessorSongQichengDegreeCategory：ProfessionalDegreeSpecialty:AssetsEvaluationResearchDirection:FinancialAssetsAppraisalTrainingUnit:InstituteofEconomicsandTradeThesis

3、Deadline:March27,2016OralDefenseDate:May27,2016＂＂＂重慶理工大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明，獨立進行研巧所取得本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下的成果。除文中特別加Ｗ標注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果、作品。對本文的研究做出重要貢獻的集體和個人，均己在文中抖明摘方式標明。本人承擔(dān)本聲明的法律后果。：曰作者簽名；鋪更曰斯刻《年（月學(xué)位論文使用授權(quán)聲明本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并。向國家有關(guān)部

4、口或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱本人授權(quán)重慶理工大學(xué)可將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢。索、縮印或掃描等夏制手段保存和匯編本學(xué)位論文，可抖采用影印本學(xué)位論文屬于：（請在下相應(yīng)方框內(nèi)打１。．保密□，在＿年解密后適用本授權(quán)書２．不保密巧／娜＾：《月作者簽名：忠日期卻年帖去６：年導(dǎo)師簽名：日期月巧摘要近年來，資產(chǎn)評估作為一門新興學(xué)科，在中國的服務(wù)行業(yè)取得了一定的發(fā)展。企業(yè)價值評估作為資產(chǎn)評估的一個分支，在企業(yè)兼并、收購甚至是在投資領(lǐng)域都發(fā)揮著舉足輕重的作用。壽險企業(yè)作為中國企業(yè)領(lǐng)域的重要組成部分，更是成

5、為企業(yè)價值評估中不可或缺的評估對象，不論是從壽險企業(yè)自身的經(jīng)營管理需要來看，亦或是從企業(yè)并購的角度出發(fā)，尋找恰當(dāng)?shù)姆椒▽垭U企業(yè)進行估值具有十分重要的現(xiàn)實意義。本文首先對壽險企業(yè)的價值評估方法——絕對估值法和相對估值法進行了全面介紹，并逐一分析，指出在現(xiàn)階段，最為常用、最適合壽險企業(yè)價值評估方法是內(nèi)含價值法，繼而對內(nèi)含價值法進行了詳細的闡述。其次，指出了內(nèi)含價值法在現(xiàn)實應(yīng)用中存在著兩大問題：調(diào)整凈資產(chǎn)項夸大壽險公司所有者權(quán)益以及重復(fù)計算、新業(yè)務(wù)價值的計算中沒有考慮新業(yè)務(wù)乘數(shù)。接著，對調(diào)整凈資產(chǎn)項進行了修正，并對新業(yè)務(wù)乘數(shù)進行了計算及改進，旨在使運用改進后的內(nèi)含價值法

6、得出的估值結(jié)果更符合壽險企業(yè)的市場價值。本文在中國壽險業(yè)總體發(fā)展情況和壽險公司具體發(fā)展特點的基礎(chǔ)上，融入壽險公司的品牌效應(yīng)、管理水平等因素，對新業(yè)務(wù)乘數(shù)進行改進。具體地說，文章根據(jù)中國的實際情況，運用資本資產(chǎn)定價模型合理地選擇了風(fēng)險貼現(xiàn)率，根據(jù)壽險公司的發(fā)展特點和中國壽險業(yè)的發(fā)展情況得到新業(yè)務(wù)增長率，采用三階段的增長模式來計算新業(yè)務(wù)乘數(shù)。對新業(yè)務(wù)乘數(shù)采用此方法改進的目的是為了能更好的計算未來新業(yè)務(wù)價值，從而使得到的評估價值更接近市場價值。為了說明文中所給方法的適用性，本文選取了具有代表性的中國人壽和中國太保，以公司的內(nèi)含價值報告為基礎(chǔ)，計算了風(fēng)險貼現(xiàn)率、新業(yè)務(wù)乘數(shù)，

7、得出了市場價值。最后，文章對改進過的內(nèi)含價值法在壽險企業(yè)價值評估中的適用性進行了說明。關(guān)鍵詞：壽險企業(yè)價值評估內(nèi)含價值改進1AbstractInrecentyears,assetevaluationasanemergingsubject,hasmadecertainprogressinChina'sserviceindustry.Asabranchofassetvaluation,enterpriseevaluationhasplayedasignificantroleinmergers,acquisitions,orevenintheareaofinvestm