公司價值評估方法

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1、公司價值評估方法實踐中廣泛應(yīng)用的公司價值評估方法主要包括：一、調(diào)整賬面價值法；二、上市公司證券法；三、可比公司法、四、現(xiàn)金流折現(xiàn)法。說明：嚴(yán)格意義上講，一個公司的市場價值應(yīng)包括公司所有證券持有人的要求權(quán)，即包括發(fā)行在外的普通股價值、優(yōu)先股價值和債務(wù)價值（如銀行貸款），但就聯(lián)合擔(dān)保公司評估借款人而言，為降低借款風(fēng)險，更多關(guān)注剔除債務(wù)后的價值，因此以下方法中公司價值均不考慮其債務(wù)價值。一、調(diào)整賬面價值法評估一個公司價值的最為簡單直接的方法，根據(jù)公司提供的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行估算，即資產(chǎn)總額—負(fù)債總額。1、何時使用賬面價值法要求企業(yè)資產(chǎn)與獲利能力緊密相關(guān)，主要包括：鋼鐵、石油、船舶、

2、機械制造等生產(chǎn)型企業(yè)、運輸公司、公路、供水、供電等公共設(shè)施經(jīng)營企業(yè)，而生物制藥、IT、旅游、高新材料等高新技術(shù)和服務(wù)業(yè)不適合使用賬面價值法。（上市公司參考指標(biāo)：行業(yè)平均市凈率一般<2）2、需考慮因素（1）通貨膨脹通貨膨脹使得一項資產(chǎn)的當(dāng)前價值并不等于它的歷史價值減去折舊，例如今年通貨膨脹率為7%，則2007年一元相當(dāng)于2008年1.07元，如果企業(yè)一臺設(shè)備100萬元，重置成本則為107萬元。（2）過時貶值技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致某些資產(chǎn)在壽命終結(jié)前就發(fā)生無形貶值。（3）組織資本由于有效組合，多種資產(chǎn)組合的價值會超過相應(yīng)各單項資產(chǎn)價值之和，組成成本還包括無形資產(chǎn)和商譽，如相關(guān)供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)

3、、分銷商網(wǎng)絡(luò)、團隊關(guān)系等。尤其是高科技公司和服務(wù)性公司，由于這類公司組織資本產(chǎn)生大量價值，所以不適合用賬面價值法。二、上市公司證券法簡單說，即上市公司股票市價*發(fā)行股票數(shù)量，由于我國資本市場存在一定限制流通股，可采取如下方式：上市公司的總價值=每股市價×流通股股數(shù)+每股賬面凈資產(chǎn)×非流通股股數(shù)如果評估一家上市公司的子公司價值時，可以采取相應(yīng)指標(biāo)平均或加權(quán)平均方法，舉例如下：2007年A公司市值為4896萬元，根據(jù)財務(wù)指標(biāo)估算其子公司A1公司價值A(chǔ)1公司價值評估表單位：元分配參照項目A1公司A公司A1公司所占百分比A1公司價值參數(shù)權(quán)重營業(yè)收入1,587,5992,922,7

4、9054.32%26,594,05830%總收入20,717,90945,382,35045.65%22,351,17520%凈資產(chǎn)23,843,59852,601,25045.33%22,193,05730%總資產(chǎn)34,556,39374,115,47046.63%22,827,63620%算術(shù)平均47.98%23,491,482權(quán)重平均48.35%23,671,897參考指標(biāo)可以有許多種，只是舉例說明，由于營業(yè)收入更能反應(yīng)公司主營業(yè)務(wù)盈利水平，因此權(quán)重相對較高，還可以采用EBIT等參考指標(biāo)。三、可比公司法可比公司法：依據(jù)評估對象V（價值指標(biāo)的數(shù)值）與x（可觀測變量的數(shù)

5、值）的比例與可比公司的V與x比例相同，即：V（目標(biāo)公司）/x（目標(biāo)公司）=V（可比公司）/x（可比公司）由此推導(dǎo)出V（目標(biāo)公司）=V（可比公司）×x（目標(biāo)公司）/x（可比公司）實施步驟I.確定可比公司1）通過行業(yè)研究報告、上市公司資料及企業(yè)提供的資料，盡量搜集可能的行業(yè)可比公司；2）對照可比公司的一般標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行初步篩選；3）逐一進(jìn)行財務(wù)比率分析，進(jìn)而確定可比公司范圍；4）如有必要，確定各可比公司權(quán)重。II.確定可觀測變量：x1）從經(jīng)濟角度，分析目標(biāo)公司與可比公司的EBITDA、經(jīng)營NCF、銷售收入、賬面凈資產(chǎn)等指標(biāo)。2）從中選出適用的可觀測變量I.調(diào)整可觀測變量1）若會計

6、政策不統(tǒng)一，應(yīng)予調(diào)整；2）若由于非正常因素導(dǎo)致數(shù)值出現(xiàn)異常波動，應(yīng)予調(diào)整。II.分別對可觀測變量進(jìn)行平滑或正常化，也可同時進(jìn)行。1）通過求過去多年的算術(shù)平均數(shù)、加權(quán)平均數(shù)來平滑可觀測變量；2）依據(jù)趨勢線估計當(dāng)年的可觀測變量；III.計算V/xIV.計算目標(biāo)公司的V1）依據(jù)當(dāng)年數(shù)據(jù)估算的價值；2）依據(jù)算術(shù)平均數(shù)或加權(quán)平均數(shù)估算的價值；3）依據(jù)趨勢線數(shù)據(jù)估算的價值；4）根據(jù)以上結(jié)果推算目標(biāo)公司價值的范圍。舉例說明：富木公司為印刷企業(yè)，以下以同行業(yè)公司數(shù)據(jù)，運用可比公司法評估富木公司價值。首先以銷售收入為可比參數(shù)，根據(jù)銷售收入，用可比公司法評估富木公司價值年份富木公司Ameri

7、canbusinessproductsduplexproductsennisbusinessformsmoorecorporationstandardregisterwallacecomputerservices權(quán)重備注　銷售收入（000s）銷售收入（000s）銷售收入（000s）銷售收入（000s）銷售收入（000s）銷售收入（000s）銷售收入（000s）　權(quán)重計算方法198512,401300,400254,100110,5002,067,700441,000274,6006.67%1/15198611,450313,7