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1、淺談公司價值評估的方法翩翩It8側(cè)0IJj混伶棟余-將翠翻4>>.>.>.>.>.>.>.>.>.>.>._>.>.>.>.>.>.>.>.>.>.>.-~>.>.>.>.>.-…>.>.>.>.>.>.>.>.>.理預測。罐罐必回槍植錮，量抽官也2折現(xiàn)時金是有時間D醫(yī)矗->.>.??&Ii矗>.lU…>.>._>.ElII!J??~6，>.血價值的。比如來自銀行的貸款一--一一一一需要6%的貸款利率，時間卻比文/楊學潔較短，而來自一般風險投資基市場法對這些資產(chǎn)定價是正確的。我國的證金的資金回報率則可
2、能高達40%，時市場法又稱相對價值法，其理論券市場發(fā)育尚不完善，市場價格對公間卻可能比較長。在應用過程中，如果基礎(chǔ)是類似的資產(chǎn)應該有類似的價司價值反映作用較弱，采用市盈率法是風險較小的傳統(tǒng)類企業(yè)，通常應來值?？蛇x擇的對比對象可以是競爭對的外部環(huán)境條件并不是很成熟。由于用社會折現(xiàn)率(即杜會平均收益率)，手或上市公司，但選擇的對比公司與高科技企業(yè)在贏利性、持續(xù)經(jīng)營性、整社會折現(xiàn)率各國不等，一般為公債利目標公司的關(guān)聯(lián)程度越高，則公司估體性及風險等方面與傳統(tǒng)型企業(yè)有較率與平均風險利率之和，目前我國通值越準確。在市場法
3、中應用最普遍的大差異，選擇市盈率倍數(shù)法對企業(yè)進常采用8%的比率;如果是那種高風是市盈率法。市盈率(P/E)，是指公司行價值評估時，要注意針對不同成長險、高收益的企業(yè)，折現(xiàn)率通常較高，股票的市場價格與其每股凈收益之時期的高科技企業(yè)靈活運用。在對中小型高科技企業(yè)評估時常選用比。市盈E在法是根據(jù)企業(yè)的收益和市二、凈現(xiàn)金流析現(xiàn)法30%的比率。盈率確定其價值的方法。用市盈j本法分析現(xiàn)金流量，可以了解企業(yè)現(xiàn)3、凈利潤增長率:在考慮企業(yè)持來評估企業(yè)的價值時有兩個因素必須金的來龍去脈，評價企業(yè)經(jīng)營狀況、創(chuàng)續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的前提下
4、，往往還要考慮考慮:企業(yè)的每股凈收益和市場平均現(xiàn)能力、籌資能力和資金實力等。凈現(xiàn)企業(yè)在存續(xù)期n年后的增長情況。一市盈率，用公式表示為:金流折現(xiàn)法(簡稱凈現(xiàn)值法)是著眼于般來說，增長率的預測應以行業(yè)增長公司每股價值=每股凈收益x企業(yè)未來的經(jīng)營業(yè)績，通過估算企業(yè)率的預測為基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上結(jié)合企平均市盈率未來的預期收益并以適當?shù)恼郜F(xiàn)率折業(yè)自身情況適度增加或減少。在實際應用市盈率法對企業(yè)估值的步驟算成現(xiàn)值，借以確立企業(yè)價值的方法。應用中，一些較為保守的估計也會將如F:該方法以企業(yè)過去的歷史經(jīng)營情況為增長率取為0。I、
5、檢查、調(diào)整企業(yè)近期的利潤業(yè)基礎(chǔ)，考慮到企業(yè)所在的行業(yè)前景、未4、存續(xù)期:評估的基準時段，或者績來的投入和產(chǎn)出、企業(yè)自身資掘和能稱為企業(yè)的增長生命周期，這是進行2、選擇、計算企業(yè)估價收益指標力、各類風險和貨幣的時間價值等因企業(yè)價值評估的前提，通常情況下采可采用的收益指標包括:企業(yè)最素進行預測，被認為是最為科學的企用5年為一個基準時段，當然也會根后4年的稅后利潤g企業(yè)最近三年稅業(yè)價值評估方法。世界著名的咨詢機據(jù)企業(yè)經(jīng)營的實際狀況延長或縮短，后利潤的平均值3企業(yè)以買方企業(yè)的構(gòu)麥肯錫對凈現(xiàn)值法十分推崇。關(guān)鍵是時段的選
6、定應充分反映企業(yè)的資本收益率計算的稅后利潤。以這種方法來評估所選企業(yè)，是成長'性，體現(xiàn)企業(yè)未來的價值。3、選擇標準市盈率建立在對企業(yè)外在因素和內(nèi)在條件等可見，使用凈現(xiàn)值法是使用了未通?？蛇x擇的標準市盈率有:在多種因素綜合分析的基礎(chǔ)上的，因此來現(xiàn)金流的增長預測和選取了適當?shù)某鍪蹠r點企業(yè)的市盈率、與企業(yè)具有在對企業(yè)進行價值評估時，需要解決折現(xiàn)率，因此這種方法具有廣泛的適可比性的其他企業(yè)的市盈率、企業(yè)所4個主要因素問題:用性。但是，使用凈現(xiàn)值法對企業(yè)進行處行業(yè)的平均市盈率。選擇市盈率時·l、凈現(xiàn)金流的確定
7、:這是對公司評估除了要預測以上幾種主要因素應確保在風險和成長性上的可比性。未來現(xiàn)金流的預測。需要注意的是，預外，通貨膨脹率、未來幾年行業(yè)增長情4、計算企業(yè)的價值I??1IJ--個公司未來現(xiàn)金流量需要對公司況、利率的變化等都是一些不確定的市盈率法比較適合價值型企業(yè)。所處行業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)品、戰(zhàn)略、管理和外因素。因此，雖然凈現(xiàn)值法是以綜合考企業(yè)價值的高低主要取決于企業(yè)的預部資源等各個方面的問題進行深入了慮、分析了多種因素為前提，但由于人期增K率。其實，企業(yè)的市盈率就是解和分析，并jJl1以個人理解和判斷。確為的主觀因
8、素，使評估的結(jié)果始終帶用風險因素調(diào)整后得到的預期增長率定凈現(xiàn)金流值的關(guān)鍵是要確定銷售收有極大的不確定d性。這不僅要求具有的一個替代值。企業(yè)價值評估中運用人預測和成本預測。銷售收入的預測，豐富的經(jīng)驗，更需要有審慎的態(tài)度。的市盈率經(jīng)常是一段時期(大約3-5橫向上應參考行業(yè)內(nèi)的實際狀況，同除了上述這些估價方法，還有很年)市噩率的平均值。對于那些經(jīng)營狀時要考慮企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所處位置，對多更靈活的處理辦法。例如
