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1、淺談公司價值評估的方法翩翩It8側(cè)0IJj混伶棟余-將翠翻4>>.>.>.>.>.>.>.>.>.>.>._>.>.>.>.>.>.>.>.>.>.>.-~>.>.>.>.>.-…>.>.>.>.>.>.>.>.>.理預(yù)測。罐罐必回槍植錮，量抽官也2折現(xiàn)時金是有時間D醫(yī)矗->.>.??&Ii矗>.lU…>.>._>.ElII!J??~6，>.血價值的。比如來自銀行的貸款一--一一一一需要6%的貸款利率，時間卻比文/楊學(xué)潔較短，而來自一般風(fēng)險投資基市場法對這些資產(chǎn)定價是正確的。我國的證金的資金回報率則可
2、能高達(dá)40%，時市場法又稱相對價值法，其理論券市場發(fā)育尚不完善，市場價格對公間卻可能比較長。在應(yīng)用過程中，如果基礎(chǔ)是類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的價司價值反映作用較弱，采用市盈率法是風(fēng)險較小的傳統(tǒng)類企業(yè)，通常應(yīng)來值?？蛇x擇的對比對象可以是競爭對的外部環(huán)境條件并不是很成熟。由于用社會折現(xiàn)率(即杜會平均收益率)，手或上市公司，但選擇的對比公司與高科技企業(yè)在贏利性、持續(xù)經(jīng)營性、整社會折現(xiàn)率各國不等，一般為公債利目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)程度越高，則公司估體性及風(fēng)險等方面與傳統(tǒng)型企業(yè)有較率與平均風(fēng)險利率之和，目前我國通值越準(zhǔn)確。在市場法
3、中應(yīng)用最普遍的大差異，選擇市盈率倍數(shù)法對企業(yè)進(jìn)常采用8%的比率;如果是那種高風(fēng)是市盈率法。市盈率(P/E)，是指公司行價值評估時，要注意針對不同成長險、高收益的企業(yè)，折現(xiàn)率通常較高，股票的市場價格與其每股凈收益之時期的高科技企業(yè)靈活運(yùn)用。在對中小型高科技企業(yè)評估時常選用比。市盈E在法是根據(jù)企業(yè)的收益和市二、凈現(xiàn)金流析現(xiàn)法30%的比率。盈率確定其價值的方法。用市盈j本法分析現(xiàn)金流量，可以了解企業(yè)現(xiàn)3、凈利潤增長率:在考慮企業(yè)持來評估企業(yè)的價值時有兩個因素必須金的來龍去脈，評價企業(yè)經(jīng)營狀況、創(chuàng)續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的前提下
4、，往往還要考慮考慮:企業(yè)的每股凈收益和市場平均現(xiàn)能力、籌資能力和資金實力等。凈現(xiàn)企業(yè)在存續(xù)期n年后的增長情況。一市盈率，用公式表示為:金流折現(xiàn)法(簡稱凈現(xiàn)值法)是著眼于般來說，增長率的預(yù)測應(yīng)以行業(yè)增長公司每股價值=每股凈收益x企業(yè)未來的經(jīng)營業(yè)績，通過估算企業(yè)率的預(yù)測為基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上結(jié)合企平均市盈率未來的預(yù)期收益并以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折業(yè)自身情況適度增加或減少。在實際應(yīng)用市盈率法對企業(yè)估值的步驟算成現(xiàn)值，借以確立企業(yè)價值的方法。應(yīng)用中，一些較為保守的估計也會將如F:該方法以企業(yè)過去的歷史經(jīng)營情況為增長率取為0。I、
5、檢查、調(diào)整企業(yè)近期的利潤業(yè)基礎(chǔ)，考慮到企業(yè)所在的行業(yè)前景、未4、存續(xù)期:評估的基準(zhǔn)時段，或者績來的投入和產(chǎn)出、企業(yè)自身資掘和能稱為企業(yè)的增長生命周期，這是進(jìn)行2、選擇、計算企業(yè)估價收益指標(biāo)力、各類風(fēng)險和貨幣的時間價值等因企業(yè)價值評估的前提，通常情況下采可采用的收益指標(biāo)包括:企業(yè)最素進(jìn)行預(yù)測，被認(rèn)為是最為科學(xué)的企用5年為一個基準(zhǔn)時段，當(dāng)然也會根后4年的稅后利潤g企業(yè)最近三年稅業(yè)價值評估方法。世界著名的咨詢機(jī)據(jù)企業(yè)經(jīng)營的實際狀況延長或縮短，后利潤的平均值3企業(yè)以買方企業(yè)的構(gòu)麥肯錫對凈現(xiàn)值法十分推崇。關(guān)鍵是時段的選
6、定應(yīng)充分反映企業(yè)的資本收益率計算的稅后利潤。以這種方法來評估所選企業(yè)，是成長'性，體現(xiàn)企業(yè)未來的價值。3、選擇標(biāo)準(zhǔn)市盈率建立在對企業(yè)外在因素和內(nèi)在條件等可見，使用凈現(xiàn)值法是使用了未通?？蛇x擇的標(biāo)準(zhǔn)市盈率有:在多種因素綜合分析的基礎(chǔ)上的，因此來現(xiàn)金流的增長預(yù)測和選取了適當(dāng)?shù)某鍪蹠r點企業(yè)的市盈率、與企業(yè)具有在對企業(yè)進(jìn)行價值評估時，需要解決折現(xiàn)率，因此這種方法具有廣泛的適可比性的其他企業(yè)的市盈率、企業(yè)所4個主要因素問題:用性。但是，使用凈現(xiàn)值法對企業(yè)進(jìn)行處行業(yè)的平均市盈率。選擇市盈率時·l、凈現(xiàn)金流的確定
7、:這是對公司評估除了要預(yù)測以上幾種主要因素應(yīng)確保在風(fēng)險和成長性上的可比性。未來現(xiàn)金流的預(yù)測。需要注意的是，預(yù)外，通貨膨脹率、未來幾年行業(yè)增長情4、計算企業(yè)的價值I??1IJ--個公司未來現(xiàn)金流量需要對公司況、利率的變化等都是一些不確定的市盈率法比較適合價值型企業(yè)。所處行業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)品、戰(zhàn)略、管理和外因素。因此，雖然凈現(xiàn)值法是以綜合考企業(yè)價值的高低主要取決于企業(yè)的預(yù)部資源等各個方面的問題進(jìn)行深入了慮、分析了多種因素為前提，但由于人期增K率。其實，企業(yè)的市盈率就是解和分析，并jJl1以個人理解和判斷。確為的主觀因
8、素，使評估的結(jié)果始終帶用風(fēng)險因素調(diào)整后得到的預(yù)期增長率定凈現(xiàn)金流值的關(guān)鍵是要確定銷售收有極大的不確定d性。這不僅要求具有的一個替代值。企業(yè)價值評估中運(yùn)用人預(yù)測和成本預(yù)測。銷售收入的預(yù)測，豐富的經(jīng)驗，更需要有審慎的態(tài)度。的市盈率經(jīng)常是一段時期(大約3-5橫向上應(yīng)參考行業(yè)內(nèi)的實際狀況，同除了上述這些估價方法，還有很年)市噩率的平均值。對于那些經(jīng)營狀時要考慮企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所處位置，對多更靈活的處理辦法。例如
