壽險公司的內(nèi)含價值.ppt

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1、第四章壽險公司的內(nèi)含價值第四章壽險公司的內(nèi)含價值4.1內(nèi)含價值的概念4.2內(nèi)含價值的計算方法4.3內(nèi)含價值報告編制示例4.4內(nèi)含價值報告的信息披露原則4.5對壽險公司內(nèi)含價值的思考4.1內(nèi)含價值的概念4.1.1內(nèi)含價值概念的提出與發(fā)展歷史4.1.2內(nèi)含價值的定義4.1.3壽險公司價值評估理論介紹4.1.4內(nèi)含價值的應(yīng)用4.1.1內(nèi)含價值概念的提出與發(fā)展歷史壽險公司經(jīng)營與核算與一般企業(yè)不同：壽險保單期限長，大部分采用均衡保費；保單利潤只有終止時才能確定，要核算本年保單利潤，特別是未終止保單在本年度利潤，需要采用精算方法；長期交費保單首年費用高，3~5

2、年后才能顯現(xiàn)。4.1.1內(nèi)含價值概念的提出與發(fā)展歷史法定評估法只確認(rèn)已實現(xiàn)的收入、已發(fā)生的費用，只能反映過去的經(jīng)營成果，不能反映現(xiàn)有保單未來的盈利狀況，對于死亡率、收益率等的假設(shè)都是保守的，忽視公司長期運營的潛力，故無法衡量壽險公司的真實價值。一般會計準(zhǔn)則法關(guān)心公司的獲利能力，但無法區(qū)分資本金收益和有效業(yè)務(wù)價值收益，不能考察不同險種、不同部門價值增值，不能區(qū)分現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤。內(nèi)含價值評估法正是針對壽險產(chǎn)品盈利特點的一種價值評估方法。4.1.1內(nèi)含價值概念的提出與發(fā)展歷史最先采用內(nèi)含價值概念的是英國保險公司。1984年，英國皇家控股保險公

3、司的董事們發(fā)現(xiàn)股票市場上的市盈率偏低，原因在于按照監(jiān)管部門的規(guī)定，壽險業(yè)務(wù)只有部分利潤反映在會計報表中，公司的真實價值被嚴(yán)重低估了。于是公司決定采用內(nèi)含價值來測定公司壽險業(yè)務(wù)的真實價值，并反映到公司的財務(wù)報表中。內(nèi)含價值的概念在跨國公司業(yè)務(wù)推動下，推廣到了世界各地。2005年9月22日，我國保監(jiān)會發(fā)布《人身保險內(nèi)含價值報告編制指引》，于2006年1月1日正式實施。4.1.2內(nèi)含價值的含義內(nèi)含價值（EmbeddedValue），指在充分考慮總體風(fēng)險的情況下，適用業(yè)務(wù)對應(yīng)的資產(chǎn)未來產(chǎn)生的收益中可以分配給股東的利潤的現(xiàn)值。也稱為內(nèi)涵價值、隱含價值、內(nèi)在價

4、值、內(nèi)嵌價值。內(nèi)含價值是相對于賬面價值、市場價值的價值概念，與未來現(xiàn)金流預(yù)期密切相關(guān)，其計算建立在未來現(xiàn)金流量模式和相關(guān)的風(fēng)險貼現(xiàn)率及精算假設(shè)基礎(chǔ)上，是以精算技術(shù)為基礎(chǔ)的保險行業(yè)特有的公司價值概念。有關(guān)內(nèi)含價值的一些概念(1)有效業(yè)務(wù)：指在評估日前簽發(fā)的所有在評估日時仍生效的保險合同。有效業(yè)務(wù)價值：在評估時點的未來稅后可分配利潤的折現(xiàn)值，計算該可分配利潤時僅僅考慮用于支持現(xiàn)有負(fù)債的資產(chǎn)。要求資本：向股東轉(zhuǎn)移利潤前為滿足監(jiān)管機構(gòu)要求、營銷或者信用評級目的所必須持有的法定資本金水平。自由盈余/自由資本：股東的所有者權(quán)益，反應(yīng)了代表股東所有者權(quán)益的資產(chǎn)的

5、稅后市場價值，包括任何遞延的己實現(xiàn)投資收益(Gains)，但不包括商譽價值。股東自由盈余就是股東所有者權(quán)益超出所需資本部分。有關(guān)內(nèi)含價值的一些概念(2)未來新業(yè)務(wù)：內(nèi)含價值計算時點后的期望的公司承保的業(yè)務(wù);風(fēng)險貼現(xiàn)率：指用于計算一個特定組合的業(yè)務(wù)的未來期望可分配利潤的現(xiàn)值經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的回報率。內(nèi)含價值增長：針對資本金注入和股東紅利分配情況作相應(yīng)調(diào)整后的公司內(nèi)含價值從一個報告期到另一個報告期的變動。調(diào)整后凈值：指經(jīng)過調(diào)整的、反應(yīng)了盈余的市場價值和未在有效保單價值中反應(yīng)的資本成本的股東所有者權(quán)益的價值。有關(guān)內(nèi)含價值的一些概念(3)評估價值：包括公司的

6、內(nèi)含價值和未來新業(yè)務(wù)的價值。業(yè)務(wù)價值：等于有效業(yè)務(wù)價值減去資本成本。資本成本：由于假定的未來投資回報率和用于折現(xiàn)未來收入和資本金釋放的利率是不同的，資本成本反應(yīng)了限制到支持業(yè)務(wù)的資本的機會成本?？煞峙淅麧櫍汗蓶|可得的無限制性的凈現(xiàn)金流。由某特定時期內(nèi)資產(chǎn)現(xiàn)金流減去負(fù)債準(zhǔn)備金所需量和最低償付能力要求的變化組成。例：新業(yè)務(wù)價值與有效業(yè)務(wù)價值某分紅型壽險，每年向保戶分紅利率為4%，假設(shè)年投資回報率為6%，貼現(xiàn)率為10%。該保單期限為10年。假設(shè)某保戶購買10萬元的該產(chǎn)品，則這張保單在10年后能夠獲得1000000×(1.0210-1)的利差（獲得6%的投

7、資收益，扣除當(dāng)年給保戶分紅4%）。為簡便起見，假設(shè)保單中沒有附加的賠付（死亡等約定賠付等）。10年后，退還保戶10萬元，剩余21899.44元歸保險公司。例：新業(yè)務(wù)價值與有效業(yè)務(wù)價值按照假設(shè)的10%貼現(xiàn)，保險公司利潤現(xiàn)值8443.18元（21899.44×1.1-10），就是這張保單的價值，如果這張保單是2011年賣出的，稱為新業(yè)務(wù)價值。如果把一年內(nèi)所有保單新業(yè)務(wù)價值加總，即為一年新業(yè)務(wù)價值。到2012年，這個保單不再是是新業(yè)務(wù)了，所以叫做有效業(yè)務(wù)價值。若2011年保險公司投資收益率達到7%，到2012年，該產(chǎn)品的有效業(yè)務(wù)價值為4.1.2內(nèi)含價值的

8、含義在公司層面上，內(nèi)含價值指公司有效業(yè)務(wù)價值和調(diào)整后凈資產(chǎn)之和。有效業(yè)務(wù)價值，等于評估時點有效業(yè)務(wù)未來法定稅后利潤用一定貼