我國非公開發(fā)行公司債發(fā)行定價影響因素研究

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1、曲齋財鍵乂聲ＳＧＵＴＨＷ巧ＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文ＭＡＳＴＥ民’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ我國非公開發(fā)巧公司債發(fā)行定價影晌因素研究？＇Ｆａｃ化ｒｓＥｆｆｅｃｔｏｎＩｎｉｔｉａｌＰｕｂｌｉｃＯｆｆｅｒｉｎｇｓＰｒｉｃｉｎｇｏｆＣｈｉｎａＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔＢｏｎｄ學(xué)位申請人涂詩佳解川波指導(dǎo)教師金畐蟲學(xué)學(xué)科專業(yè)學(xué)位類別經(jīng)濟學(xué)我國非公開發(fā)巧公司債發(fā)巧定價影順因素研究ＦａｃｔＥｆｔＩｎｉｔｉｌＰｕｂｌｉｃＯｆｆｅｉ

2、ｎＰｒｉｃｉｎｏｆｈｉｎａＰｒｉｖａｔｅ：ｏｒｓｆｅｃｏｎａｒｇｓｇＣＰｌａｃｅｍｅｎｔＢｏｎｄ學(xué)位申請人：涂詩佳學(xué)號：２１３０２０２０４０２４學(xué)科專業(yè)：金融學(xué)研究方向：債券市場指導(dǎo)教師：解川波定稿時間＝２０１６年３月西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲巧本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研充做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中明確方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引

3、起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部ｎ或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可Ｗ采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適用本授權(quán)書。２、不保密持此聲明。學(xué)位申請人；Ｗ、巧篡年腳Ｖ曰摘要摘要中小企業(yè)一直是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要増長點。但由于其普遍

4、存在經(jīng)營風(fēng)險大，中小企業(yè)融資已經(jīng)、可抵押資產(chǎn)少、財務(wù)管理不規(guī)范等特征成為世界性的難題。一２０１５年５月，我國第支非公開發(fā)行公司債券在上海證券交易所上市，一段落這標(biāo)志我國私募債券從中小企業(yè)化募債的試點發(fā)行嘗試告，正式進入推廣階段。與在銀行間債券市場交易的非公開定向債務(wù)融資工具不同，非公一定程度上放開了對發(fā)行人規(guī)模開發(fā)行公司債、盈利能力、償債能力等方面的要求，為中小企業(yè)直接融資開辟了新的渠道。非公開發(fā)行公司債雖然己經(jīng)一一些問題，如投資全面推行了段時間，但其在不斷成長的過程中也凸顯出＂＂者持有剛性兌付預(yù)期引起的定價扭曲、擔(dān)保人償付效率較低、缺乏償債基金

5、等信用風(fēng)險疏導(dǎo)機制等。本文通過理論分析與實證研究相結(jié)合的方法，探討影響我國非公開發(fā)行公司債發(fā)行定價的因素，根據(jù)實證模型分析結(jié)果，為推進我國私募債券市場發(fā)展和緩解中小企業(yè)融資困提出政策建議。本文選取了自２０１５年５月至１２月在交易所發(fā)行的４１４支非公開發(fā)行公司債作為樣本，運用多元線性回歸模型，研巧債項規(guī)模、期限、發(fā)行人性質(zhì)、評級、債券市場波動等因素對債券發(fā)行定價的影響。通過實證研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人是否為國有企業(yè)、債項評級、發(fā)行人所在省份經(jīng)濟發(fā)展程度１個月Ｓｈｉｂｏｒ基礎(chǔ)利率５個解釋變量與非公、開發(fā)行公司債票面利率顯著相關(guān)，同時債項發(fā)行期限、發(fā)行規(guī)模與是否有擔(dān)

6、保人與債項票面利率相關(guān)性不顯著。一一根據(jù)這結(jié)果：，結(jié)合我國私募債券市場現(xiàn)狀，本文提出了Ｗ下些建議一＂＂第，逐步打破信用債市場剛性兌付；第二，改善我國債券市場分割現(xiàn)狀；第Ｈ，逐步降低債券市場投資者口檻，，完善債券市場風(fēng)險疏導(dǎo)機制第四；１我國非公開發(fā)行公司債發(fā)行定價影響因素研巧。第五，引入做市商制度，提高二級市場流動性，研究對象較新本文的貢獻主要體現(xiàn)在緊跟我國債券市場發(fā)展步伐；同時一，針對私募債券流動性偏弱，二級市場定價能力有限這特點，本文參考一股票級市場定價的研究思路，直接探討債券發(fā)行定價，為探討私募債券市場提供了新的思路參考。關(guān)鍵詞：敢

7、募債發(fā)行定價、非公開發(fā)行公司債、剛性兌付２ＡｂｓｔｒａｃｔＡＪｂｓｔ：ｒａ（ｊｔ＂＂Ｆｏｒｔｉｕｍ－ｔｅｖｅｒｄｅｖｅｌｏｉｎｃｏｕｎｒｓｍａｌｌａｎｄｍｅｄｓｉｚｅｄｅｎｅｒｒｉｓｅｓＳＭＥｓｉｓｙｐｇｙ，ｐｖｅｒｍｏｒｔａｎｔ．ＡｌｔｈｏｕｈｍａｎＳＭＥｓｈａｖｅｏｏｄｏｅｒａｔｉｎｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ｔｈｅａｒｅｙｉｐｇｙｇｐｇｐｙｆｉｎａｎｃｉａｌｌｙｃｏｎｓｔｒａｍｅｄ