融資融券對(duì)我國股市流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響研究

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1、？義津賊茲乂聲＾苗？＾：聲片琴ｆｒｍ，７Ｗ１碩＾畫ｄｉ學(xué)位論文臟Ｉ隙ＭＵＭＭｆｉ》ｍｍ―ｉ—＾—＾—級(jí)學(xué)科：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)二級(jí)學(xué)科：金融學(xué)論文作者：孫珊製教師：帥前－苗謹(jǐn)１束．＼二〇六年五鴻—－ｒ：＾繫適‘－：，巧巧－巧５在勺巧；巧？巧１：掉分類號(hào)：密級(jí)：碩ｄｒ?qū)W位論文融資融券對(duì)我國股市流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響研究ＴｈｅＩｍｐａｃｔｏｆＭａｒｉｎＴｒａｄｉｎｏｎＬｉｕｉｄｉｔａｎｄｇｇｑｙＶｏｌａ

2、ｔｉｌｉｔｏｆＳｅｃｕｒｉｔＭａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａｙｙ所屬挙院：經(jīng)濟(jì)挙院所在系別：余融系年級(jí)：２０１３級(jí)學(xué)號(hào)：２０１３３１０１巧論義作者：孫珊天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文：《融資融券對(duì)我國股市流動(dòng)條和波動(dòng)性的影響研究》，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，在天津財(cái)經(jīng)大學(xué)攻讀學(xué)位期間進(jìn)行研究所取得的成果。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，不包含任何他人己發(fā)表或撰寫過的研究成果。對(duì)本論文研究工作做出貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體。，均己在文中Ｌ義明確方式

3、標(biāo)明本聲明的法律責(zé)任完全由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽葦：＇年ｉ月沖曰天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解天津財(cái)經(jīng)大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定：，即按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷版本和電子版本；同意學(xué)校保留論文的印刷版本和電子版本。，允許論文被查閱和借閱本人授權(quán)天津財(cái)經(jīng)大學(xué)可Ｌ義將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索！＾、；可義采用影印縮印或其他復(fù)制手段保存或匯＾編論文??；可乂向有關(guān)機(jī)構(gòu)或者國家部口送交論文的印刷本和電子版＾本１；在不贏利為目的的前提下，

4、學(xué)校可乂復(fù)制論文的部分或全部內(nèi)容用于學(xué)術(shù)活動(dòng)。本學(xué)位論文屬于：（）１．經(jīng)天津財(cái)經(jīng)大學(xué)保密委員會(huì)審查核定的保密學(xué)位論文，于＾月日解密，解密后適用上述授權(quán)。（＼ｙ｛２．不保密，適用上述授權(quán)。＂＂＂ＬＶ（請(qǐng)?jiān)趤V上相應(yīng)括號(hào)內(nèi)打或填上相應(yīng)內(nèi)容。保密學(xué)位論文應(yīng)是己經(jīng)天津財(cái)經(jīng)大學(xué)保密委員會(huì)審定過的學(xué)位論文，未經(jīng)天津化經(jīng)大學(xué)大學(xué)保密委員會(huì)審定的學(xué)位論文均為公開學(xué)位論文。此聲明欄不填寫的，默認(rèn)為公開學(xué)位論文，均適用上述授權(quán)。）作者簽名：曰期Ｉ株沖：Ｗ告年ｆ月Ｖ炸＇／導(dǎo)師簽名：若曰期：苗件少月

5、＾曰內(nèi)容摘要融資融券是一種基本的證券交易機(jī)制，投資者可通過合理預(yù)期股價(jià)的上漲或下膚進(jìn)行謡資或者融券一，巧向證券公司提供定的保證金借入金額購買證券或者借入證券拋售證券。由于我國長期采用單邊作市的交易方式，不能進(jìn)行賣空操作，容易產(chǎn)生助漲殺跌效應(yīng)，滋生風(fēng)險(xiǎn)，不利于我國股市的健康發(fā)展。于是我國于２０１０年３月３１日正式開始了融資融券交易業(yè)務(wù)，引入了融券賣空機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了雙邊作市，旨在融資敲券交易機(jī)制可Ｗ通過影響股市的供需關(guān)系抑漲止跌，從而增加我國股市的流動(dòng)性，抑制我國股市的波動(dòng)性，穩(wěn)定市場。鑒于

6、此，論文從融資敲券的研究背景和研究意又出發(fā)，結(jié)合國內(nèi)外文獻(xiàn)探討了論文的研究內(nèi)容、思路和方法，在分析融資敲券對(duì)股市流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響機(jī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了融資融券對(duì)我國股市流動(dòng)性和波動(dòng)性影響的現(xiàn)狀分析和實(shí)證分析。由于齋資諫券標(biāo)的股票第西次擴(kuò)容?。迊V后，敲資酷券余額和股指均表現(xiàn)出不同于Ｌ乂往的大幅上漲趨勢(shì)，故論文選取了２０１４年９月２２日到２０１５年６月１２日的諫資買入額、諫券賣出量和滬深３００指數(shù)流動(dòng)性和波動(dòng)性的代理變量的１７６個(gè)日數(shù)據(jù)，采用ＶＡＲ模型對(duì)選取數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得：出結(jié)論在股價(jià)大幅上

7、漲時(shí)敲資交易增加了股市流動(dòng)性，但影響程度有限，同時(shí)加劇了股市波動(dòng)性，，；敲券交易也增加了股市流動(dòng)性但第六期之后幾乎無影響同樣加劇了股市波動(dòng)性。融券交易對(duì)股市流動(dòng)性的貢獻(xiàn)度大于酷資交易對(duì)股市流動(dòng)性的貢獻(xiàn)度，融資交易對(duì)股市波動(dòng)性的貢獻(xiàn)度大于融券交易對(duì)股市波動(dòng)性的貢獻(xiàn)度。由此看來，我國股市沒有充分發(fā)揮融資融券交易機(jī)制的作用，蘇資融券交易機(jī)制對(duì)我國股市流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響有、、限。最后，論文對(duì)我國敲資敲券的發(fā)展提出了加強(qiáng)投資者教育擴(kuò)大標(biāo)的股票范圍降低兩融成本和完善法律法規(guī)四點(diǎn)建議。關(guān)鍵巧；融資融券流動(dòng)

8、性波動(dòng)性滬深３００指數(shù)ＶＡＲ模型ＩＡｂｓ化ａｃｔＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｉｒａｄｉｎｉｓａｋｉｎｄｏｆｂａｓｉｃｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｔｒａｄｉｎｉｎｖｅｓｔｏｒｃａｎｇｎｔｇｇ，ｆｉｎａｎｃｅｄｏｒｔｒａｄｅｄｔｈｒｏｕｇｈ放ｐｅｃｔｅｄｐｒ